Pourquoi les fonds du marché monétaire américains battent ceux de l'Europe
Pourquoi les entrées dans les fonds du marché monétaire européens sont en retard par rapport aux États-Unis
- En mars, les investisseurs se sont tournés vers les fonds du marché monétaire (FMM) comme refuge sûr face à la turbulence financière.
- Bien que les entrées dans les FMM européens aient augmenté, elles ont pâli face au bond enregistré aux États-Unis en raison du caractère sous-développé du marché des FMM en euros.
- Les FMM investissent exclusivement dans la dette du gouvernement américain, tandis que les FMM européens investissent massivement dans la dette bancaire.
Le marché financier mondial a connu une période d'instabilité en raison de l'effondrement récent de Silicon Valley Bank et de Credit Suisse. En mars, les investisseurs se sont tournés vers les fonds du marché monétaire (MMF) comme valeur refuge pour placer leurs liquidités. Cependant, les données de Refinitiv Lipper et EPFR montrent que, bien que les entrées en Europe aient augmenté, elles ont pâli par rapport à la flambée des MMF aux États-Unis.
Pourquoi les fonds du marché monétaire américains battent ceux de l'Europe
La raison de cette différence réside dans le caractère sous-développé du marché des FMM en euros par rapport au marché des FMM américains, selon un récent rapport de Reuters.
Les actifs du marché des FMM américains ont doublé entre 2014 et 2021, passant de 2,5 billions de dollars à 5,2 billions de dollars. En revanche, le marché européen des FMM n'a augmenté que de 50 %, passant de 1 billion d'euros à 1,5 billion d'euros.
De plus, environ 90 % des FMM américains sont investis uniquement dans la dette du gouvernement américain, tandis qu'environ 90 % des FMM européens sont des fonds primaires qui investissent massivement dans la dette bancaire.
En mars, les investisseurs ont versé 367 milliards de dollars dans les FMM américains, tandis que seulement 17,7 milliards d'euros (19,35 milliards de dollars) ont été investis dans les FMM libellés en euros.
Croissance des FMM en euros
Malgré un marché sous-développé, les entrées dans les FMM en euros ont bondi en mars. Le fonds de liquidité en euros de BlackRock a mené la charge avec plus de 2,5 milliards d'euros d'entrées.
Cela suggère que les entreprises et les investisseurs sont attirés par les fonds lorsque les choses deviennent agitées. David Callahan, responsable des marchés monétaires chez Lombard Odier Investment Management, note que certains investisseurs sont nerveux à l'idée de placer leur argent dans des FMM européens qui investissent généralement dans la dette bancaire.
Federico Cupelli, directeur adjoint de la politique réglementaire de l'Association européenne des fonds et de la gestion d'actifs (EFAMA), estime qu'il existe fondamentalement un manque d'alternatives évolutives aux marchés des Trésors américains en Europe.
La solvabilité des souverains dans l'UE n'est pas la même, à l'exception du gouvernement allemand. La crise de l'euro de 2015 sert d'exemple de pourquoi c'est le cas.
Cependant, les dernières données de la Banque centrale européenne montrent que les clients ont retiré 143 milliards d'euros des dépôts à vue auprès des banques de la zone euro en février, mais ils ont également placé 83 milliards d'euros dans des dépôts d'une maturité allant jusqu'à deux ans.
Les FMM américains offrent plus de réassurance en période de crise
Les FMM américains constituent un marché très différent de leurs homologues européens. Les FMM américains n'investissent que dans la dette du gouvernement américain, un marché ultra-sûr, tandis que les FMM européens investissent massivement dans la dette bancaire.
L'effondrement récent de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank a vu les ménages et les entreprises retirer un record de 174,5 milliards de dollars des banques commerciales américaines la semaine se terminant le 15 mars, entraînant ainsi des entrées de capitaux dans les FMM américains en mars.
Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macroéconomique chez State Street Global Markets, déclare que la réaction des investisseurs suggère qu'ils ont plus confiance dans les banques européennes actuellement que dans les banques américaines.
De plus, les banques européennes sont plus efficaces pour transmettre les hausses de taux d'intérêt, ce qui rend plus attrayant pour les clients de maintenir leurs fonds bloqués.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
