Почему фонды денежного рынка США превосходят европейские

Глобальный финансовый рынок находился в состоянии нестабильности из-за недавнего краха Silicon Valley Bank и Credit Suisse. В марте инвесторы обратились к фондам денежного рынка (MMF) как к безопасному убежищу для размещения наличных. Однако данные Refinitiv Lipper и EPFR показывают, что, хотя приток в Европе вырос, он бледнеет по сравнению с всплеском в MMF США.

Причина этой разницы заключается в неразвитости рынка евро MMF по сравнению с рынком MMF США, согласно недавнему отчету Reuters.

Активы рынка MMF США удвоились с 2014 по 2021 год, с $2,5 трлн до $5,2 трлн. В то же время европейский рынок MMF вырос только на 50%, с 1 трлн евро до 1,5 трлн евро.

Более того, примерно 90% MMF США инвестируют исключительно в государственный долг США, тогда как около 90% европейских MMF являются первичными фондами, которые активно инвестируют в банковский долг.

В марте инвесторы вложили $367 млрд в MMF США, тогда как в евро-денominated MMF было вложено только 17,7 млрд евро ($19,35 млрд).

Евро MMF показывают рост

Несмотря на то, что это неразвитый рынок, приток в евро MMF подскочил в марте. Фонд ликвидности BlackRock в евро возглавил этот процесс с притоком более 2,5 млрд евро.

Это предполагает, что компании и инвесторы привлекаются к фондам, когда дела идут плохо. Дэвид Каллахэн, глава денежного рынка в Lombard Odier Investment Management, отмечает, что некоторые инвесторы нервничают по поводу вложения своих денег в европейские MMF, которые обычно инвестируют в банковский долг.

Заместитель директора по регуляторной политике Европейской ассоциации фондов и управления активами (EFAMA) Федерико Купелли считает, что фундаментально не хватает масштабируемых альтернатив рынкам казначейских облигаций США в Европе.

Кредитный рейтинг суверенов в ЕС не одинаков, за исключением правительства Германии. Кризис евро 2015 года служит примером того, почему это так.

Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель подтвердила в конце марта, что банки еврозоны не наблюдали общего оттока депозитов, несмотря на банковские потрясения.

Однако последние данные Европейского центрального банка показывают, что клиенты вывели 143 млрд евро с overnight депозитов в банках еврозоны в феврале, но они также положили 83 млрд евро на депозиты со сроком погашения до двух лет.

MMF США предлагают большее спокойствие в кризисные времена

MMF США — это совершенно другой рынок по сравнению с их европейскими аналогами. MMF США инвестируют только в государственный долг США, сверхбезопасный рынок, тогда как европейские MMF активно инвестируют в банковский долг.

Недавний крах Silicon Valley Bank и Signature Bank привел к тому, что домохозяйства и бизнес вывели рекордные $174,5 млрд из коммерческих банков США в неделю до 15 марта, тем самым увеличив приток в MMF США в марте.

Майкл Меткалф, глава макроэкономической стратегии в State Street Global Markets, говорит, что реакция инвесторов предполагает, что инвесторы сейчас больше верят европейским банкам, чем американским.

Кроме того, европейские банки более эффективны в передаче повышения процентных ставок, что делает более привлекательным для клиентов держать свои деньги заблокированными.