Le balene guidano i protocolli di rendimento DeFi, rappresentando la maggior parte del valore bloccato
- I dati on-chain mostrano che i protocolli di rendimento DeFi e gli hub di prestito dipendono dalle balene per la maggior parte della loro liquidità.
- Il DeFi è passato da un hub per l'attività retail a una piattaforma per balene e istituzioni.
- Il valore bloccato nel DeFi è diminuito nel corso del mese scorso, poiché ETH ha perso parte del suo valore.
I protocolli di rendimento DeFi registrano un'attività retail significativa, ma solo un manipolo di wallet costituisce la parte principale del valore bloccato. I rendimenti per i depositi in stablecoin e altri asset rimangono prevalentemente uno strumento DeFi utilizzato dalle balene.
La maggior parte del valore bloccato nei protocolli di rendimento proviene da wallet di balene, dove solo il 5,4% dei depositi degli utenti rappresenta 94.3% del valore totale bloccato. I depositi retail costituiscono il 62% del numero totale di afflussi, contribuendo però solo in piccola parte al TVL di ciascun protocollo.
I protocolli di rendimento bloccano un totale di 10,28 miliardi di dollari, ancora incapaci di recuperare i livelli del 2021 superiori a $26Mld bloccati. Nel 2025, sia i protocolli che i depositanti sono più conservatori e operano nel rispetto di norme aggiornate sulle stablecoin.
I protocolli di rendimento hanno anche affrontato la concorrenza dei vault di prestito, che offrono un servizio simile. Tuttavia, i vault di prestito hanno recentemente suscitato scetticismo dopo diversi casi di liquidazioni dovute a una curatela dei rischidifettosa. I protocolli di prestito contengono ancora più liquidità rispetto ai più vecchi protocolli di rendimento, attestandosi oltre $66Mld.
Il DeFi diventerà istituzionale?
Il DeFi è iniziato inizialmente come un modo per i retail di ottenere rendimenti rischiosi o di effettuare scambi senza KYC. Dopo la prima ondata di trading permissionless, il DeFi è evoluto.
Nel 2025, il DeFi ha già visto una presenza significativa di balene e istituzioni. Le balene utilizzano solitamente le loro riserve dei cicli precedenti, mentre le istituzioni sono più fiduciose nell'utilizzo delle stablecoin e dispongono di riserve più consistenti.
I primi 10 depositanti su Aave, ad esempio, rappresentano oltre il 51% di tutto il valore bloccato. Su Morpho, il 10% dei depositanti più grandi rappresenta 90% del valore bloccato. La distribuzione dei detentori di token per i token DeFi è spesso sbilanciata a favore della proprietà da parte delle balene.
L'attività dei wallet retail è stata il principale motore delle transazioni sui protocolli DeFi. Tuttavia, gli utenti e i depositanti principali sono balene o istituzioni. Questo ha anche ripercussioni sugli airdrop e sul farming dei punti, dove le grandi entità ottengono i premi più cospicui, mentre il retail si ritrova con commissioni e attività, ma senza un'allocazione significativa.
Il DeFi dilivello istituzionale reintroduce anche limitazioni come il KYC o l'esclusione di determinati partecipanti. La liquidità separata o gli asset vincolati stanno cambiando la natura iniziale del DeFi come piattaforma di trading permissionless.
La liquidità DeFi è diminuita nel mese scorso
La liquidità complessiva in DeFi, DEX, protocolli di rendimento e protocolli di prestito è diminuita nel mese scorso. I principali protocolli sono scesi di circa il 16%, portando il valore totale bloccato a 125 miliardi di dollari.
A ottobre, il DeFi ha recuperato i livelli del 2021, bloccando brevemente oltre 165 miliardi di dollari. Questa volta, i protocolli sono stati più conservativi e sono sopravvissuti persino alla de-pegging di diverse stablecoin minori.
Il DeFi presenta ancora rischi con bassa trasparenza, specialmente quando si depositano fondi in protocolli di stablecoin sintetiche.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva si specializza in notizie su DeFi, business ed economia. Si è laureata presso l'Università di Sofia con un Master in Filosofia, dopo aver completato una laurea triennale quadriennale in Amministrazione Aziendale, Giornalismo e Comunicazione di Massa. Ha lavorato per uno dei principali quotidiani del paese, coprendo il settore delle materie prime e i risultati aziendali. Attualmente, Hristina è autrice di notizie collaboratrice per Cryptopolitan.
