- 链上数据显示，DeFi收益协议和借贷中心依赖鲸鱼提供大部分流动性。
- DeFi已从散户活动的中心转变为鲸鱼和机构的场所。
- 过去一个月，随着ETH价值下跌，DeFi锁仓量有所减少。
DeFi收益协议看到大量的零售活动，但只有少数几个钱包构成了锁定价值的大部分。稳定币和其他存款的收益仍然主要是鲸鱼使用的DeFi工具。
收益协议中锁定价值的大部分来自鲸鱼钱包，其中仅占用户存款的5.4% 94.3% 占总锁定价值。零售存款占总流入数量的62%，但每个协议的TVL贡献很小。
收益协议锁定的总金额为102.8亿美元，仍无法恢复2021年超过 $26B 的水平。在2025年，协议和存款人都更加保守，并在 更新的稳定币规则.
下运营。收益协议还面临来自借贷金库的竞争，后者提供类似的服务。然而，由于有缺陷的 风险筛选导致近期出现几起清算案例，借贷金库面临质疑。与较旧的收益协议相比，借贷协议仍包含更多的流动性，超过 $66B.
DeFi将走向机构化吗？
DeFi最初是零售阶层获取高风险收益或无需KYC进行交易的一种方式。在最初的无许可交易浪潮之后，DeFi发生了演变。
在2025年，DeFi已经看到了鲸鱼和机构的显著存在。鲸鱼通常使用上一周期的储备，而机构对使用稳定币更有信心，并且拥有更大的储备。
例如，Aave的前10大存款人占所有锁定价值的51%以上。在Morpho上，前10%的存款人占 90% 锁定价值。DeFi代币的持有者分布也往往偏向鲸鱼所有权。
零售钱包的活动一直是DeFi协议交易的主要驱动力。然而，顶级用户和存款人是鲸鱼或机构。这也对空投和积分农场产生了影响，大型实体获得最大奖励，而零售用户只留下费用和活跃度，但没有显著的分配。
机构级DeFi也带来了KYC等限制，甚至排除某些参与者。单独的流动性或受限资产正在改变DeFi作为无许可交易场所的初始性质。
过去一个月DeFi流动性下降
DeFi、DEX、 收益协议 和借贷协议的整体流动性在过去一个月有所下降。顶级协议下降了约16%，将总锁定价值降至1250亿美元。
10月，DeFi恢复了2021年的水平，短暂锁定了超过1650亿美元。这次，协议更加保守，甚至在一些次要稳定币脱钩的情况下也幸存下来。
DeFi仍然存在风险，透明度低，特别是当将资金存入合成稳定币协议时。
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva专注于DeFi、商业及经济新闻领域。她毕业于索非亚大学，获得哲学硕士学位，此前完成了为期四年的工商管理、新闻学及大众传播学士学位。她曾为该国领先的报纸之一工作，负责大宗商品和企业业绩报道。目前，Hristina是Cryptopolitan的特约新闻作者。
