La strategia è stata brevemente scambiata al di sotto del prezzo delle sue partecipazioni in BTC

Le azioni ordinarie MSTR di Strategy sono scese al di sotto del livello di prezzo a cui la società è valutata al di sotto dei suoi investimenti in BTC. Il dato suggerisce che le azioni potrebbero essere sottovalutate, ma mostra anche un calo di entusiasmo per gli acquisti basati su playbook. 

Le azioni ordinarie di Strategy, MSTR, hanno continuato a scendere, raggiungendo i livelli più bassi del 2025. MSTR è scesa a 225,34 dollari, un livello in cui la capitalizzazione di mercato di Strategy è inferiore al valore stimato dei suoi titoli in BTC. 

Le azioni sono scese di oltre il 73% da inizio anno, mentre BTC mantiene ancora guadagni netti di circa il 15%, e oltre il 68% al suo picco. Strategy continua a quotare il suo mNAV a 1,23, ma le azioni ordinarie rappresentano ora un investimento peggiore rispetto al prezzo di BTC. In precedenza, MSTR reagiva tradizionalmente con picchi ancora più marcati durante i rally di BTC. 

Con il calo di MSTR, anche BTC ha perso parte dei livelli di prezzo precedentemente recuperati. Mercoledì BTC è nuovamente sceso, perdendo il livello di 105.000 dollari. La moneta è crollata a 101.983 dollari, causando un'altra ondata di liquidazioni a lungo termine. 

MSTR è fattibile? 

Pochi giorni prima del recente crollo dei prezzi, Chanos & Co. ha chiuso la sua posizione corta su MSTR, segnalando un ritorno alla fiducia. 

L'MSTR al prezzo recentemente più basso potrebbe rimanere praticabile, poiché Strategy ha mostrato una tendenza a utilizzare azioni privilegiate anziché azioni ordinarie. L'emissione di MSTR potrebbe continuare solo al di sopra di un certo livello di prezzo, consentendo maggiori acquisti di BTC. Utilizzare la struttura MSTR a un prezzo basso per gli acquisti settimanali correnti non farà che accentuare la diluizione. 

I prezzi di MSTR rimangono strettamente legati a BTC nonostante il recente ribasso. Il piano d'azione ha funzionato durante la salita, ma si rivela impegnativo per il prezzo delle azioni quando il rally di BTC si arresta. Il titolo è anche un indicatore della domanda speculativa di BTC, alla ricerca di un rialzo maggiore. Con una bassa domanda per le azioni, gli acquirenti del piano d'azione segnalano una scarsa fiducia in BTC. 

L'interesse allo scoperto per MSTR è rimasto elevato nel terzo trimestre, segnalando una cautela ancora maggiore nei confronti dei titoli. 

Per Strategy, un prezzo basso per MSTR potrebbe significare un periodo più lungo di non utilizzo della linea di credito azionaria. Durante il ciclo del 2025, la diluizione di MSTR è stata più rapida rispetto al piano iniziale, che mirava a estendere l'emissione fino al 2030.

I titoli del Tesoro BTC continuano a crescere, anche se a un ritmo più lento

I titoli del Tesoro BTC non hanno mostrato segni di calo e ci vogliono 131 BTC per entrare tra le prime 100 aziende. 

Le aziende più piccole hanno gestito il debito o altri aumenti di capitale per acquistare quantità limitate di BTC. Le società quotate in borsa detengono ora 1.055.266 BTC, con aggiunte settimanali minori da parte di Strategy. Le vendite di fondi di tesoreria sono rare e provengono principalmente da aziende che hanno ottenuto parte dei loro BTC tramite il mining. 

Oltre 4 milioni di BTC sono detenuti nei portafogli di grandi aziende, poiché gli ETF continuano a rappresentare un fattore importante per la domanda. Ciononostante, l'era iniziale delle società DAT negoziate a premio sembra essere finita.