Die Strategie wurde kurzzeitig unter dem Preis ihrer BTC-Bestände gehandelt

Die MSTR-Stammaktie von Strategy fiel unter das Kursniveau, bei dem das Unternehmen unter seinem BTC-Bestand bewertet wird. Diese Kennzahl deutet auf eine mögliche Unterbewertung der Aktie hin, zeigt aber auch ein nachlassendes Interesse am Kauf von Strategiepapieren. 

Die Stammaktie MSTR von Strategy setzte ihren Abwärtstrend fort und notierte auf dem niedrigsten Stand für 2025. MSTR fiel auf 225,34 US-Dollar, ein Niveau, auf dem die Marktkapitalisierung von Strategy unter dem geschätzten Wert ihrer BTC-Bestände liegt. 

Die Aktien sind seit Jahresbeginn um mehr als 73 % gefallen, während Bitcoin immer noch Nettogewinne von rund 15 % und im Höchststand von über 68 % verzeichnet. Strategy gibt den mNAV weiterhin mit 1,23 an, doch die Stammaktien sind im Vergleich zum Bitcoin-Kurs nun eine schlechtere Anlage. In der Vergangenheit reagierte MSTR traditionell mit einem noch stärkeren Kursanstieg bei Bitcoin-Rallyes. 

Mit dem Rückgang von MSTR verlor auch Bitcoin einen Teil seiner zuvor erreichten Kursniveaus. Am Mittwoch fiel der Kurs erneut und unterschritt die Marke von 105.000 US-Dollar. Der Kurs stürzte auf 101.983 US-Dollar ab, was eine weitere Welle von Long-Positionen auslöste. 

Ist MSTR realisierbar? 

Nur wenige Tage vor dem jüngsten Kurssturz schloss seine Short-Position bei MSTR, was ein Zeichen für eine Rückkehr des Vertrauens ist. 

MSTR könnte zum zuletzt niedrigeren Preis weiterhin rentabel sein, da Strategy einen Trend zur Verwendung von Vorzugsaktien anstelle von Stammaktien aufweist. Die Ausgabe von MSTR dürfte nur oberhalb eines bestimmten Preisniveaus fortgesetzt werden, was weitere BTC-Käufe ermöglicht. Die Nutzung der MSTR-Fazilität zu einem niedrigen Preis für die aktuellen wöchentlichen Käufe wird die Verwässerung nur noch verstärken. 

Die MSTR-Kurse bleiben trotz des jüngsten Kursrückgangs eng an den BTC-Kurs gekoppelt. Die Strategie funktionierte im Aufwärtstrend, erweist sich aber als problematisch für den Aktienkurs, wenn die BTC-Rallye ins Stocken gerät. Die Aktie dient auch als Indikator für spekulative BTC-Nachfrage, die auf ein weiteres Kurswachstum spekuliert. Die geringe Nachfrage nach den Aktien deutet auf ein geringes Vertrauen der Käufer in BTC hin. 

Das offene Short-Interesse an MSTR blieb im dritten Quartal hoch, was auf noch größere Vorsicht im Umgang mit den Aktien hindeutet. 

Für die Strategie könnte ein niedriger Preis für MSTR bedeuten, dass die Stammaktienfazilität längerfristig nicht genutzt wird. Im Zyklus bis 2025 erfolgte die Verwässerung von MSTR schneller als ursprünglich geplant, wobei eine Verlängerung der Emissionsfrist bis 2030 vorgesehen war.

Die BTC-Treasuries wachsen zwar immer noch, aber langsamer

Die BTC-Treasuries zeigen keine Anzeichen einer Abschwächung, und es sind 131 BTC erforderlich, um in die Top 100 Unternehmen aufgenommen zu werden. 

Kleinere Unternehmen haben Fremdkapital oder andere Finanzierungsquellen genutzt, um begrenzte Mengen an Bitcoin (BTC) zu erwerben. Börsennotierte Unternehmen halten derzeit 1.055.266 BTC, wobei Strategy wöchentlich kleinere Zukäufe tätigt. Verkäufe von Treasury-Fonds sind selten und stammen hauptsächlich von Unternehmen, die einen Teil ihrer BTC durch Mining erworben haben. 

Über 4 Millionen BTC befinden sich in den Wallets großer Unternehmen, da ETFs weiterhin einen großen Nachfragefaktor darstellen. Trotzdem scheint die anfängliche Ära, in der DAT-Unternehmen mit einem Aufschlag gehandelt wurden, vorbei zu sein.