Цена акций компании на короткое время опустилась ниже уровня её биткоин-активов

Акции компании Strategy, принадлежащие MSTR, упали ниже уровня, при котором компания оценивается ниже уровня, на котором она находится в биткоинах. Этот показатель предполагает, что акции могут быть недооценены, а также свидетельствует о снижении интереса к покупке акций в рамках стратегии. 

Обыкновенные акции Strategy, MSTR, продолжили падение, достигнув самых низких уровней в 2025 году. MSTR опустились до $225,34, уровня, при котором рыночная капитализация Strategy ниже оценочной стоимости ее активов в BTC. 

С начала года акции упали более чем на 73%, в то время как BTC по-прежнему демонстрирует чистый прирост примерно на 15%, а на пике — более чем на 68%. Стратегия по-прежнему указывает показатель mNAV на уровне 1,23, но обыкновенные акции теперь представляют собой худшую инвестицию по сравнению с ценой BTC. Ранее MSTR традиционно реагировал на рост BTC еще более резким скачком. 

По мере падения MSTR, BTC также потерял часть ранее восстановленных ценовых уровней. В среду BTC снова снизился, потеряв отметку в 105 000 долларов. Монета рухнула до 101 983 долларов, вызвав очередную волну ликвидации длинных позиций. 

Является ли MSTR жизнеспособным вариантом? 

За несколько дней до недавнего падения цен компания Chanos & Co. закрыла свою короткую позицию по MSTR, что свидетельствовало о возвращении уверенности. 

MSTR по недавно снизившейся цене может остаться жизнеспособным, поскольку Strategy демонстрирует тенденцию к использованию привилегированных акций вместо обыкновенных. Выпуск MSTR может продолжаться только выше определенного ценового уровня, что позволит увеличить объемы покупок BTC. Использование механизма MSTR по низкой цене для текущих еженедельных покупок только усугубит разводнение акционерного капитала. 

Цены на MSTR остаются тесно связанными с BTC, несмотря на недавнее снижение. Эта стратегия сработала на восходящем движении, но оказывается сложной для цены акций, когда ралли BTC останавливается. Акции также являются индикатором спекулятивного спроса на BTC, стремящегося к дальнейшему росту. Низкий спрос на акции свидетельствует о низкой уверенности покупателей, использующих эту стратегию. 

В третьем квартале объем открытых коротких позиций по акциям MSTR оставался высоким, что свидетельствует о еще большей осторожности в отношении этих акций. 

Для отдела стратегии низкая цена акций MSTR может означать более длительный период, в течение которого не будет использоваться механизм выпуска обыкновенных акций. В течение цикла 2025 года разводнение акций MSTR происходило быстрее, чем предполагалось изначально, поскольку планировалось продлить выпуск до 2030 года.

Объемы BTC-облигаций продолжают расти, хотя и более медленными темпами

Объемы BTC-облигаций не демонстрируют признаков снижения, и для попадания в топ-100 компаний требуется 131 BTC. 

Небольшие компании привлекали заемные средства или использовали другие способы для покупки ограниченного количества BTC. В настоящее время публичные компании владеют 1 055 266 BTC, при этом Strategy еженедельно пополняет их активы. Продажи через казначейские фонды редки и в основном осуществляются компаниями, которые получили часть своих BTC путем майнинга. 

В кошельках крупных компаний хранится более 4 миллионов BTC, поскольку ETF по-прежнему играют важную роль в формировании спроса. Несмотря на это, похоже, что начальный этап, когда акции компаний, торгующихся на DAT-рынке, продавались с премией, подошел к концу.