La strategia di Michael Saylor è attualmente scambiata al di sotto del NAV, il che potrebbe portare al crollo fatale di Bitcoin

Strategy Inc., la società di business intelligence guidata da Michael Saylor e diventata una tesoreria Bitcoin , è scesa venerdì al di sotto del suo valore patrimoniale netto per la prima volta in quasi due anni, dopo che Bitcoin è sceso di nuovo sotto la soglia dei 100.000 dollari, dopo aver mantenuto tale livello per circa tre giorni.

La crisi del mercato delle criptovalute della scorsa settimana si è protratta fino a lunedì, portando Bitcoin brevemente sotto i 95.000 dollari, il che ha spinto anche le azioni di Strategy sotto i 200 dollari ad azione, trascinando il suo rapporto mercato/NAV a 0,977x. 

Come confermato dai Cryptopolitandi report, la società di software e business con sede a New York detiene attualmente circa 641.205 bitcoin, per un valore di circa 61,3 miliardi di dollari ai prezzi di mercato attuali registrati su CoinGecko. Tuttavia, i dati di Google Finance mostrano che la sua capitalizzazione di mercato è diminuita del 9% nell'ultima settimana, attestandosi a 57,40 miliardi di dollari. 

Questa discrepanza significa che gli investitori sono effettivamente in grado di ottenere un'esposizione a Bitcoin con uno sconto di circa il 6% acquistando azioni MSTR anziché acquistare direttamente la criptovaluta.

Il calo delle azioni di classe A della strategia potrebbe causare il crollo del mercato Bitcoin e delle criptovalute

Secondo gli osservatori del mercato, il calo del NAV di Strategy potrebbe indicare che gli investitori sono preoccupati per la diluizione delle sue azioni, la leva finanziaria e la struttura del bilancio aziendale, fortemente incentrato Bitcoin. L'azienda emette frequentemente azioni per acquisire più BTC, un piano aziendale che si basa sul fatto che le azioni vengano scambiate a un premio rispetto ai Bitcoin acquistati.

Dom Kwok, co-fondatore di EasyA, sviluppatore di app per la formazione sulla blockchain, ha affermato che il modello di business di Strategy è sensibile al modo in cui il mercato valuta l'azienda in relazione ai suoi investimenti. Secondo lui, nessuna tesoreria aziendale con ingenti riserve di BTC è mai rimasta al di sotto del suo valore patrimoniale netto per lungo tempo senza subire pressioni sulla propria strategia.

Si prospetta una settimana molto importante per $MSTR (e per i mercati in generale). @MicroStrategy è attualmente scambiato al di sotto del NAV (ovvero la sua capitalizzazione di mercato è inferiore al valore dei suoi in $BTC ).

nessuna società di tesoreria ha mai mantenuto un valore inferiore al suo NAV per un periodo di tempo prolungato.

solo il modello…

—Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) 16 novembre 2025

Kwok ha osservato che l'approccio di Strategy funziona solo quando il rapporto mercato/NAV rimane superiore a 1. Un premio incentiva l'azienda a emettere nuove azioni per acquisire più Bitcoin senza ridurre significativamente l'esposizione degli azionisti esistenti e, una volta che le azioni vengono scambiate con uno sconto, il calcolo si ribalta. 

"Strategy cede più proprietà attraverso le sue azioni sottovalutate di quanto riceve in cambio, tramite bitcoin. Se il titolo MSTR continua a scendere, aspettatevi volatilità sul mercato", ha ipotizzato Kwom, insistendo sul fatto che la performance delle azioni di classe A determinerà la fiducia degli investitori in BTC.

Un dirigente di Arca contesta le voci sulla vendita forzata di BTC

Jeff Dorman, responsabile degli investimenti presso la società di asset digitali Arca, afferma che persistono idee sbagliate sulla struttura finanziaria della Strategia e sul suo impatto sui Bitcoin . In un lungo articolo pubblicato su X domenica sera, Dorman ha contestato le teorie sulla vendita da parte della società di parte delle sue ingenti Bitcoin , basate principalmente su fraintendimenti riguardanti il ​​debito aziendale, il capitale azionario e la governance.

"Bastano meno di 5 minuti di conversazione con un esperto di debito/azioni per capire che non dovrà mai vendere i suoi $BTC a meno che non siano già scesi a tal punto che la sua vendita sia un ripensamento irrilevante. Potrebbe non comprare mai più BTC. E se la tua tesi Bitcoin è che un solo acquirente comprerà per sempre, ti sbagli defigrosso", ha sostenuto il CIO.

Secondo Dorman, gli exchange-traded fund (ETF) di criptovalute sono acquirenti marginali molto più significativi e potrebbero probabilmente influenzare il mercato più di qualsiasi singola tesoreria aziendale.

Dorman ha inoltre respinto l'ipotesi che Strategy possa subire una campagna di attivisti per forzare la vendita delle sue partecipazioni in BTC, sottolineando che Saylor controlla circa il 42% dei diritti di voto. Ha affermato che il debito della società non prevede clausole che impongano liquidazioni e che la sua attività principale nel settore del software genera cash , mantenendo gli oneri finanziari gestibili. 

"Gli interessi passivi sono bassi e gestibili: non dimenticate che il core business tecnologico ha ancora un flusso cash positivo. Nessuno è mai inadempiente a causa delle scadenze del debito. Gli investitori sono pecore e quasi sempre rinnoveranno il debito (prolungheranno e faranno finta). Se seguite qualcuno che dice che MSTR è un rischio per BTC, ditegli di chiamarmi", ha concluso.

Il sentimento di paura e avidità Bitcoin crolla al 10%

Lo sconto della strategia rispetto al NAV è emerso durante il crollo dell'indice Fear and Greed di Bitcoina 10 lunedì, il valore più basso dal crollo del mercato innescato dall'epidemia di COVID-19 nel 2020.

I grafici dei prezzi mostrano che Bitcoin sta nuovamente testando un livello di rottura vicino a $ 95.500, dove i venditori continuano a respingere i tentativi di rialzo. Finché il prezzo rimane al di sotto di tale livello, è più probabile che si verifichino ulteriori ribassi verso la regione tra $ 93.200 e $ 92.200.