マイケル・セイラーの戦略は現在NAVを下回って取引されており、 Bitcoinの致命的な暴落につながる可能性がある。

マイケル・セイラー氏が率いるビジネスインテリジェンス企業から Bitcoin 資金源へと転じたStrategy Inc.は、 Bitcoin 約3日間10万ドルの水準を維持した後、再び10万ドルを割り込んだことを受け、金曜日にほぼ2年ぶりに純資産額を下回った。.

先週の仮想通貨市場の落ち込みは月曜まで続き、 Bitcoin 一時9万5000ドルを下回り、これによりストラテジーの株価も1株当たり200ドルを下回り、時価総額対NAV比率は0.977倍に低下した。. 

によると Cryptopolitanの 報道、ニューヨークを拠点とするこのソフトウェア・ビジネス企業は現在約641,205 bitcoinコインを保有しており、CoinGeckoに記録された現在の市場価格で約613億ドル相当となる。しかし、Google Financeのデータによると、同社の時価総額は過去1週間で9%減少し、574億ドルとなっている。 

この差異は、投資家が暗号通貨を直接購入するよりも、MSTR株を購入することで実質的に約6%の割引で Bitcoin へのエクスポージャーを得ることができることを意味している。.

戦略クラスA株の下落は Bitcoin と暗号資産市場の低迷を引き起こす可能性がある

市場関係者によると、ストラテジーの純資産価値（NAV）の低下は、投資家が同社の株式の希薄化、レバレッジ、そして Bitcoin中心のバランスシートの構造を懸念していることを示している可能性がある。同社はビットコインの取得を目的として頻繁に株式を発行しており、その事業計画は同社が購入する Bitcoin よりも株価が高値で取引されることに依存している。.

ブロックチェーン教育アプリ開発会社EasyAの共同創業者であるドム・クォック氏は、Strategyのビジネスモデルは、市場が保有資産に対して同社をどのように評価するかに左右されると述べた。同氏によると、多額のBTC準備金を保有する企業で、その戦略に圧力がかからずに長期間純資産価値を下回る取引が行われた例はこれまでないという。.

にとって非常に重要な週が近づいています $MSTR （そして市場全体） @MicroStrategy の価値を下回っています $BTC ）。

長期にわたって純資産価値を下回る価格で取引された財務会社はありません。.

モデルのみ…

— ドムクォク | EasyA (@dom_kwok) 2025年11月16日

クォック氏は、この戦略のアプローチは、市場純資産価値比率が1を超えている場合にのみ機能すると指摘した。プレミアムは、既存株主のエクスポージャーを大幅に減らすことなく、より多くの Bitcoin を取得するために新株を発行するインセンティブを企業に与えるが、株がディスカウントで取引されると、その計算は逆転する。 

「この戦略は、 bitcoinを通じて受け取るよりも、割安な株式を通じてより多くの所有権を手放すことになる。MSTR株が下落し続ければ、市場全体のボラティリティが上昇すると予想される」とクォム氏は推測し、クラスA株のパフォーマンスがBTCに対する投資家の信頼を決定づけると主張した。.

アルカ幹部、BTC強制売却の噂に反論

デジタル資産運用会社Arcaの最高投資責任者であるジェフ・ドーマン氏は、同戦略の財務構造と Bitcoin 市場への影響について、根強い誤解があると述べている。日曜遅くにXに投稿された長文の 記事 、ドーマン氏は、主に企業債務、株式、ガバナンスに関する誤解に基づいている、同社が保有する膨大な Bitcoin 。

「債務・株式の専門家に話を聞いても5分もかからず、BTCを売る必要などないことを理解できます。ただし、BTC価格が既に大幅に下落し、売却が後付けで無意味になるような事態にならない限りは。もしかしたら、二度とBTCを買うことはないかもしれません。もし Bitcoin に関するあなたの主張が、一人の買い手が永遠に買い続けるというものだとしたら、それは defiに間違いです」とCIOは主張した。.

ドーマン氏によれば、仮想通貨上場投資信託（ETF）ははるかに重要な限界購入者であり、単一の企業財務よりも市場に影響を与える可能性があるという。.

の売却を強制するアクティビストによるキャンペーンに直面する可能性を否定し ビットコイン保有株、セイラー氏が議決権の約42％を保有していることを指摘した。同氏によると、同社の債務には清算を義務付ける条項はなく、中核事業であるソフトウェア事業はプラスの cash フローを生み出し、利払い義務を管理可能な範囲に抑えているという。 

「利息費用は低く、管理可能です。コアテクノロジー事業は依然としてプラスの cash フローを維持していることを忘れないでください。債務の満期を理由に債務不履行に陥る企業はありません。投資家は羊のような存在で、ほとんどの場合、債務のロールオーバー（債務の延長と見せかけ）をします。もしMSTRがBTCにとってリスクだと主張する人がいるなら、私に電話するように伝えてください」と彼は結論付けた。.

Bitcoin 恐怖と貪欲の感情が10に低下

この戦略のNAVに対する割引は、 Bitcoinの恐怖と強欲指数が月曜日に10に急落した際に表面化した。これは、2020年のCOVID-19の流行によって引き起こされた市場暴落以来の最低値である。.

価格チャートを見ると、 Bitcoin 95,500ドル付近のブレイクダウンレベルを再び試しており、売り手は引き続き上昇への試みを拒否している。価格がこのバンドを下回っている限り、93,200ドルから92,200ドルの領域に向けてさらなる下落が起こる可能性が高い。.