Michael Saylors Strategy handelt derzeit unter dem NAV, was zu einem fatalen Crash von Bitcoin führen könnte

Strategy Inc., das von Michael Saylor geführte Business-Intelligence-Unternehmen, das sich zu einer Bitcoin-Tresor-Firma gewandelt hat, fiel am Freitag zum ersten Mal seit fast zwei Jahren unter seinen Nettoinventarwert (NAV), nachdem Bitcoin nach etwa drei Tagen auf diesem Niveau wieder unter die Marke von 100.000 US-Dollar gefallen war.

Die düstere Stimmung im Kryptomarkt vom vergangenen Wochenende erstreckte sich auf den Montag und drückte Bitcoin vorübergehend unter 95.000 US-Dollar, was den Kurs der Strategy-Aktie ebenfalls unter 200 US-Dollar pro Aktie zog und das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu NAV auf 0,977x drückte. 

Wie von Cryptopolitan Basierend auf jüngstenbestätigt, hält das in New York ansässige Software- und Geschäftsunternehmen derzeit etwa 641.205 Bitcoin, die zu den aktuellen Marktpreisen von CoinGecko etwa 61,3 Milliarden US-Dollar wert sind. Google Finance-Daten zeigen jedoch, dass seine Marktkapitalisierung in der vergangenen Woche um 9 % auf 57,40 Milliarden US-Dollar gesunken ist. 

Diese Diskrepanz bedeutet, dass Anleger effektiv Zugang zu Bitcoin zu einem Rabatt von rund 6 % erhalten können, indem sie MSTR-Aktien kaufen, anstatt die Kryptowährung direkt zu kaufen.

Der Rückgang der Strategy-Klasse-A-Aktien könnte einen Einbruch des Bitcoin- und Kryptomarktes verursachen

Laut Marktbeobachtern könnte der Rückgang des NAV von Strategy darauf hindeuten, dass Anleger besorgt über die Verwässerung ihrer Anteile, die Verschuldung und die Struktur der bitcoin-lastigen Bilanz des Unternehmens sind. Das Unternehmen gibt häufig Aktien aus, um mehr BTC zu erwerben, ein Geschäftsmodell, das darauf abzielt, dass die Aktien zu einem Aufschlag zum gekauften Bitcoin gehandelt werden.

Dom Kwok, Mitbegründer der Blockchain-Bildungs-App-Entwicklerin EasyA, sagte, das Geschäftsmodell von Strategy sei empfindlich gegenüber der Bewertung des Unternehmens durch den Markt im Verhältnis zu seinen Haltungen. Laut ihm habe keine Unternehmens-Tresor mit erheblichen BTC-Reserven lange unter ihrem Nettoinventarwert gehandelt, ohne Druck auf ihre Strategie ausgesetzt zu sein.

sehr wichtige Woche steht für $MSTR (und die Märkte insgesamt) bevor. @MicroStrategy wird derzeit unter dem NAV gehandelt (d. h. seine Marktkapitalisierung ist niedriger als der Wert seiner $BTC-Haltungen).

Keine Tresor-Firma hat jemals über einen längeren Zeitraum unter ihrem NAV gehandelt.

Das Modell funktioniert nur…

— Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) November 16, 2025

Kwok bemerkte, dass der Ansatz von Strategy nur funktioniert, wenn das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu NAV über 1 liegt. Ein Aufschlag gibt dem Unternehmen einen Anreiz, neue Aktien auszugeben, um mehr Bitcoin zu erwerben, ohne die Beteiligung bestehender Aktionäre erheblich zu verwässern. Sobald die Aktien jedoch unter dem Wert gehandelt werden, kehrt sich diese Kalkulation um. 

„Strategy gibt mehr Eigentumsrechte durch ihre unterbewerteten Aktien ab, als sie im Gegenzug via Bitcoin erhält. Wenn die MSTR-Aktie weiter fällt, ist mit Volatilität auf dem gesamten Markt zu rechnen“, so Kwom und bestand darauf, dass die Performance der Klasse-A-Aktien das Anlegervertrauen in BTC bestimmen werde.

Arca-Exekutive bestreitet Gerüchte über erzwungenen BTC-Verkauf

Jeff Dorman, Chief Investment Officer bei der Digital-Assets-Firma Arca, sagt, es gebe anhaltende Missverständnisse über die Finanzstruktur von Strategy und deren Auswirkungen auf die Bitcoin-Märkte. In einem ausführlichen Beitrag Beitrag auf X am späten Sonntag widerlegte Dorman Theorien darüber, dass das Unternehmen einen Teil seiner massiven Bitcoin-Haltungen verkauft, die größtenteils auf Missverständnissen über Unternehmensschulden, Eigenkapital und Governance beruhen.

„Es dauert weniger als 5 Minuten, mit einem Schulden-/Eigenkapital-Experten zu sprechen, um zu verstehen, dass er seine $BTC niemals verkaufen muss, es sei denn, der Kurs ist bereits so weit gefallen, dass sein Verkauf eine irrelevante Randnotiz ist. Er mag nie wieder BTC kaufen. Und wenn Ihre gesamte Bitcoin-These darauf beruht, dass ein Käufer für immer kaufen wird, liegen Sie definitiv falsch“, argumentierte der CIO.

Laut Dorman sind Krypto-Exchange-Traded Funds (ETFs) weitaus bedeutendere marginale Käufer und könnten den Markt wahrscheinlich stärker beeinflussen als jede einzelne Unternehmens-Treasury.

Dorman wies auch die Idee zurück, dass Strategy einer aktiven Kampagne ausgesetzt sein könnte, um Verkäufe zu erzwingen BTC-Haltungen, wobei er darauf hinwies, dass Saylor etwa 42 % der Stimmrechte kontrolliert. Er sagte, die Schulden des Unternehmens unterlägen keinen Kovenanten, die Liquidationen erfordern, und das Kerngeschäft mit Software generiere positive Cashflows, wodurch die Zinsverpflichtungen beherrschbar blieben. 

„Die Zinsaufwendungen sind niedrig und beherrschbar – vergessen Sie nicht, dass das Kern-Tech-Geschäft weiterhin positive Cashflows generiert. Niemand wird jemals wegen Schuldenfälligkeiten zahlungsunfähig. Anleger sind wie Schafe und werden die Schulden fast immer rollen (Streckung und Täuschung). Wenn Sie jemandem folgen, der behauptet, MSTR sei ein Risiko für BTC, sagen Sie ihm, er soll mich anrufen“, schloss er.

Bitcoin-Fear-and-Greed-Sentiment bricht auf 10 ein

Der Abschlag von Strategy zum NAV zeigte sich während des Einbruchs des Bitcoin-Fear-and-Greed-Index auf 10 am Montag, dem niedrigsten Stand seit dem durch den COVID-19-Ausbruch im Jahr 2020 ausgelösten Markteinbruch.

Preiskarten zeigen, dass Bitcoin ein Breakdown-Niveau in der Nähe von 95.500 $ erneut testet, wo Verkäufer Aufwärtsversuche weiterhin ablehnen. Solange der Preis unter diesem Band bleibt, sind weitere Rückgänge in Richtung des Bereichs von 93.200 $ bis 92.200 $ wahrscheinlicher.