Michael Saylor 的策略目前交易价格低于净值，这可能导致 Bitcoin的致命崩盘。

由迈克尔·塞勒领导的商业智能公司 Strategy Inc. 转型为 Bitcoin 金库，在 Bitcoin 价格连续三天跌破 10 万美元大关后，该公司净资产值在周五近两年来首次跌破该水平。.

上周加密货币市场的低迷情绪延续到周一， Bitcoin 一度跌破 95,000 美元，这也导致 Strategy 的股价跌破每股 200 美元，使其市值与净资产值之比降至 0.977 倍。. 

据 Cryptopolitan的 报道，这家总部位于纽约的软件和商业公司目前持有约 641,205 枚 bitcoin币，按 CoinGecko 记录的当前市场价格计算，价值约 613 亿美元。然而，谷歌财经的数据显示，该公司市值在过去一周下跌了 9%，至 574 亿美元。 

这种差异意味着，投资者可以通过购买 MSTR 股票而不是直接购买加密货币，有效地以大约 6% 的折扣获得 Bitcoin 投资机会。.

A类策略股下跌可能导致 Bitcoin 和加密货币市场暴跌

市场观察人士认为，Strategy公司净资产值下跌可能意味着投资者担忧其股票被稀释、杠杆率过高以及该公司以 Bitcoin为主的资产负债表结构。该公司频繁发行股票以获取更多比特币，其商业模式依赖于股票交易价格高于其所购 Bitcoin 。.

区块链教育应用开发商EasyA的联合创始人郭东表示，Strategy的商业模式对市场如何评估公司相对于其持有资产的价值非常敏感。他认为，任何拥有大量比特币储备的企业，其资产价格长期低于净资产值，其战略都会面临压力。.

来说，接下来的一周至关重要 $MSTR （以及整个市场） @MicroStrategy 目前的交易价格低于其净资产值（即其市值低于其 比特币 ）。

没有任何一家财务公司曾长时间以低于其净资产值的价格交易。.

该模型仅……

— Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) 2025 年 11 月 16 日

郭指出，该策略只有在市值与净资产值之比保持在 1 以上时才能发挥作用。溢价会激励公司发行新股以获得更多 Bitcoin ，而不会实质性地减少现有股东的风险敞口；一旦股票折价交易，情况就会发生逆转。. 

Kwom推测道：“Strategy通过其被低估的股票拱手让出的所有权比它通过 bitcoin获得的回报要多。如果MSTR股票继续下跌，预计整个市场将出现波动。”他坚持认为，A类股票的表现将决定投资者对BTC的信心。.

Arca高管否认比特币强制抛售传闻

数字资产公司 Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 表示，人们对该策略的财务结构及其对 Bitcoin 市场的影响存在诸多误解。周日晚些时候，Dorman 在 X 网站上发表了一篇长 文 ，驳斥了有关该公司将出售部分巨额 Bitcoin 持有量的说法，这些说法大多基于对公司债务、股权和公司治理的误解。

“只要跟任何一位债权/股权专家聊上不到5分钟，就能明白他永远不必卖掉自己的比特币，除非比特币价格已经跌到跌到卖出都无关紧要的地步。他甚至可能永远都不会再买比特币了。如果你对 Bitcoin 全部看法都基于一个买家会永远买入，那你 defi错了，”这位首席投资官辩称。.

据 Dorman 称，加密货币交易所交易基金 (ETF) 是更重要的边际买家，并且可能比任何单一公司财务部门对市场的影响更大。.

的说法 比特币持有量，并指出赛勒控制着约42%的投票权。他表示，公司债务中没有任何清算条款，其核心软件业务能够产生正 cash 流，从而使利息支出保持在可控范围内。 

“利息支出低且可控——别忘了核心技术业务仍然保持正 cash 流。没有人会因为债务到期而违约。投资者就像绵羊一样，几乎总是会展期债务（延期并假装一切正常）。如果你听信了任何声称MSTR对BTC构成风险的说法，请让他们联系我，”他总结道。.

Bitcoin 恐慌贪婪情绪暴跌至10

周一， Bitcoin的恐惧与贪婪指数暴跌至 10，创下自 2020 年 COVID-19 疫情引发市场崩盘以来的最低水平，该策略相对于净值的折价也随之显现。.

价格图表显示， Bitcoin 正在重新测试 95,500 美元附近的突破位，卖方持续阻挠上行。只要价格维持在该区间下方，就更有可能进一步下跌至 93,200 美元至 92,200 美元区域。.