La estrategia de Michael Saylor cotiza actualmente por debajo de su valor patrimonial, lo que podría llevar al colapso fatal de Bitcoin

Strategy Inc., la empresa de inteligencia empresarial liderada por Michael Saylor convertida en tesorería de Bitcoin, cayó por debajo de su valor neto de activos el viernes por primera vez en casi dos años, después de que Bitcoin retrocediera por debajo de la marca de 100.000 dólares tras mantener ese nivel durante aproximadamente tres días.

La pesadez de la semana pasada en el mercado de criptomonedas se extendió hasta el lunes y llevó a Bitcoin brevemente por debajo de 95.000 $, lo que también empujó las acciones de Strategy por debajo de 200 $ por acción, arrastrando su ratio de mercado sobre NAV a 0,977x. 

Como confirmó Cryptopolitan’s informes, la empresa de software y negocios con sede en Nueva York actualmente posee aproximadamente 641.205 bitcoins, valorados en unos 61.300 millones de $ a los precios de mercado actuales registrados en CoinGecko. Sin embargo, los datos de Google Finance muestran que su capitalización de mercado ha caído un 9% en la última semana hasta los 57.400 millones de $. 

Esta discrepancia significa que los inversores pueden obtener exposición a Bitcoin con un descuento de aproximadamente un 6% comprando acciones de MSTR en lugar de comprar la criptomoneda directamente.

La caída de las acciones Clase A de Strategy podría provocar una recesión en Bitcoin y el mercado de criptomonedas

Según observadores del mercado, la caída en el NAV de Strategy podría indicar que los inversores están preocupados por la dilución de sus acciones, el apalancamiento y la estructura del balance de la compañía, cargado de Bitcoin. La empresa emite frecuentemente acciones para adquirir más BTC, un plan de negocio que depende de que las acciones cotizen con prima respecto al Bitcoin que adquiere la firma.

Dom Kwok, cofundador del desarrollador de la aplicación de educación en blockchain EasyA, dijo que el modelo de negocio de Strategy es sensible a cómo el mercado valora a la empresa en relación con sus tenencias. Según él, ninguna tesorería corporativa con reservas sustanciales de BTC ha cotizado por debajo de su valor neto de activos durante mucho tiempo sin enfrentar presión sobre su estrategia.

semana muy importante que se acerca para $MSTR (y los mercados en general). @MicroStrategy cotiza actualmente por debajo de su NAV (es decir, su capitalización de mercado es menor que el valor de sus tenencias de $BTC).

ninguna empresa de tesorería ha cotizado por debajo de su VNA durante un período prolongado.

el modelo solo…

— Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) noviembre 16, 2025

Kwok señaló que el enfoque de Strategy solo funciona cuando su ratio de mercado/VNA se mantiene por encima de 1. Una prima otorga a la firma el incentivo para emitir nuevas acciones y adquirir más Bitcoin sin reducir significativamente la exposición de los accionistas existentes, y una vez que las acciones cotizan con descuento, ese cálculo cambia. 

"Strategy cede más propiedad a través de sus acciones infravaloradas de lo que recibe a cambio, mediante Bitcoin. Si las acciones de MSTR continúan cayendo, esperen volatilidad en todo el mercado", concluyó Kwom, insistiendo en que el rendimiento de las acciones de clase A determinará la confianza de los inversores en BTC.

Ejecutivo de Arca desmiente rumores de venta forzada de BTC

Jeff Dorman, director de inversión principal en la firma de activos digitales Arca, afirma que persisten conceptos erróneos sobre la estructura financiera de Strategy y su impacto en los mercados de Bitcoin. En un extenso post publicado en X el domingo por la noche, Dorman refutó teorías sobre la venta por parte de la firma de parte de sus masivas tenencias de Bitcoin, basadas principalmente en malentendidos sobre deuda corporativa, capital y gobernanza.

“Se necesitan menos de 5 minutos hablando con cualquier experto en deuda o capital para entender que nunca tendrá que vender su $BTC a menos que ya haya caído tanto que su venta sea una consecuencia irrelevante. Es posible que nunca vuelva a comprar BTC. Y si toda tu tesis sobre Bitcoin se basa en que un comprador comprará para siempre, definitivamente estás equivocado”, argumentó el CIO.

Según Dorman, los fondos cotizados (ETFs) de criptomonedas son compradores marginales mucho más significativos y podrían influir en el mercado más que cualquier tesorería corporativa individual.

Dorman también descartó la idea de que Strategy pudiera enfrentar una campaña activista para forzar la venta de sus tenencias de BTC, señalando que Saylor controla aproximadamente el 42% del poder de voto. Dijo que la deuda de la firma no tiene covenants que exijan liquidaciones y que su negocio central de software genera flujo de caja positivo, manteniendo las obligaciones de intereses manejables. 

“El gasto por intereses es bajo y manejable: no olviden que el negocio tecnológico central aún genera flujo de caja positivo. Nadie nunca incumple por vencimientos de deuda. Los inversores son ovejas y casi siempre refinanciarán la deuda (extender y fingir). Si alguien les dice a ustedes que MSTR es un riesgo para BTC, dígales que me llamen”, concluyó.

El sentimiento de miedo y codicia de Bitcoin colapsa hasta 10

El descuento de Strategy respecto al valor neto de activos surgió durante el desplome del Índice de Miedo y Codicia de Bitcoin a 10 el lunes, su lectura más baja desde el crash del mercado desencadenado por el brote de COVID-19 en 2020.

Los gráficos de precios muestran que Bitcoin está retestando un nivel de ruptura cercano a $95,500, donde los vendedores continúan rechazando intentos alcistas. Mientras el precio se mantenga por debajo de ese rango, es más probable que ocurran más descensos hacia la región de $93,200 a $92,200.