A Strategy de Michael Saylor está atualmente negociando abaixo do NAV, o que poderia levar a um colapso fatal do Bitcoin

A Strategy Inc., a empresa de inteligência de negócios liderada por Michael Saylor que se tornou um tesouro de Bitcoin, caiu abaixo de seu valor patrimonial líquido na sexta-feira pela primeira vez em quase dois anos, depois que o Bitcoin recuou abaixo da marca de US$ 100.000, após manter esse nível por cerca de três dias.

A pessimismo da semana passada no mercado de criptomoedas se estendeu à segunda-feira e levou o Bitcoin brevemente abaixo de US$ 95.000, o que também empurrou as ações da Strategy para abaixo de US$ 200 por ação, arrastando sua relação mercado/NAV para 0,977x. 

Conforme confirmado pelo relatórios, a empresa de software e negócios com sede em Nova York atualmente detém cerca de 641.205 bitcoins, avaliados em aproximadamente US$ 61,3 bilhões nos preços de mercado atuais registrados na CoinGecko. No entanto, os dados do Google Finance mostram que sua capitalização de mercado caiu 9% na semana passada para US$ 57,40 bilhões. 

A discrepância significa que os investidores podem efetivamente obter exposição ao Bitcoin com um desconto de aproximadamente 6% comprando ações da MSTR em vez de comprar a criptomoeda diretamente.

A queda das ações da classe A da Strategy pode causar uma queda no mercado de Bitcoin e criptomoedas

De acordo com analistas de mercado, a queda no NAV da Strategy pode significar que os investidores estão preocupados com a diluição de suas ações, alavancagem e a estrutura do balanço patrimonial da empresa, pesado em Bitcoin. A empresa emite frequentemente ações para adquirir mais BTC, um plano de negócios que depende das ações serem negociadas com um prêmio em relação ao Bitcoin que a empresa compra.

Dom Kwok, co-fundador do desenvolvedor de aplicativos de educação blockchain EasyA, disse que o modelo de negócios da Strategy é sensível à forma como o mercado avalia a empresa em relação às suas participações. De acordo com ele, nenhum tesouro corporativo com reservas substanciais de BTC já negociou abaixo de seu valor patrimonial líquido por muito tempo sem enfrentar pressão em sua estratégia.

semana muito importante chegando para $MSTR (e para os mercados em geral). @MicroStrategy está atualmente negociando abaixo do NAV (ou seja, sua capitalização de mercado é menor que o valor de suas participações em $BTC).

nenhuma empresa de tesouro já negociou abaixo de seu NAV por um período prolongado de tempo.

o modelo apenas…

— Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) Novembro 16, 2025

Kwok observou que a abordagem da Strategy funciona apenas quando sua relação mercado-NAV permanece acima de 1. Um prêmio dá à empresa um incentivo para emitir novas ações e adquirir mais Bitcoin sem reduzir significativamente a exposição dos acionistas existentes, e assim que as ações negociam com desconto, esse cálculo se inverte. 

“A Strategy dá mais propriedade através de suas ações subavaliadas do que recebe em troca, via bitcoin. Se as ações da MSTR continuarem a cair, espere volatilidade em todo o mercado”, resumiu Kwom, insistindo que o desempenho das ações da classe A determinará a confiança dos investidores no BTC.

Executivo da Arca contesta boatos de venda forçada de BTC

Jeff Dorman, diretor de investimentos da empresa de ativos digitais Arca, diz que há equívocos persistentes sobre a estrutura financeira da Strategy e seu impacto nos mercados de Bitcoin. Em um longo post no X no domingo à noite, Dorman contestou teorias sobre a venda da empresa de parte de suas enormes participações em Bitcoin, baseadas principalmente em mal-entendidos sobre dívida corporativa, capital e governança.

“Leva menos de 5 minutos conversando com qualquer especialista em dívida/capital para entender que ele nunca terá que vender seu $BTC, a menos que já tenha caído tanto que sua venda seja um pensamento irrelevante. Ele pode nunca mais comprar BTC. E se toda a sua tese sobre Bitcoin é que um comprador comprará para sempre, você está definitivamente errado”, argumentou o CIO.

De acordo com Dorman, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas são compradores marginais muito mais significativos e provavelmente poderiam influenciar o mercado mais do que qualquer tesouro corporativo único.

Dorman também descartou a ideia de que a Strategy poderia enfrentar uma campanha ativista para forçar a venda de suas posições de BTC, observando que Saylor controla cerca de 42% do poder de voto. Ele disse que a dívida da empresa não possui convenções que exigem liquidações e seu negócio principal de software gera fluxo de caixa positivo, mantendo as obrigações de juros gerenciáveis. 

“A despesa com juros é baixa e gerenciável – não se esqueça que o negócio principal de tecnologia ainda tem fluxo de caixa positivo. Ninguém nunca entra em calote por causa do vencimento da dívida. Os investidores são ovelhas e quase sempre rolarão a dívida (estender e fingir). Se você seguir alguém dizendo que a MSTR é um risco para o BTC, diga a eles para me ligarem”, concluiu.

O sentimento de medo e ganância do Bitcoin colapsa para 10

O desconto da Strategy para o NAV surgiu durante a queda do Índice de Medo e Ganância do Bitcoin para 10 na segunda-feira, sua leitura mais baixa desde o colapso do mercado desencadeado pelo surto de COVID-19 em 2020.

Os gráficos de preço mostram o Bitcoin testando novamente um nível de ruptura próximo a US$ 95.500, onde os vendedores continuam a rejeitar tentativas de alta. Enquanto o preço permanecer abaixo dessa faixa, é mais provável que ocorram mais quedas em direção à região de US$ 93.200 a US$ 92.200.