S&P Global, una società americana di ricerca e analisi finanziaria, ha rivelato che le lacune nella regolamentazione continuano a rappresentare un ostacolo all'adozione delle stablecoin. S&P ha osservato che un quadro normativo potrebbe incrementare l'adozione delle stablecoin negli Stati Uniti e contribuire a colmare il divario con l'Europa, dove la regolamentazione dei mercati delle criptovalute è entrata in vigore a metà del 2024.
Il rapporto di S&P ha evidenziato i dettagli di tre proposte attualmente in fase di valutazione, mentre infuria il dibattito sulla regolamentazione delle stablecoin negli Stati Uniti. Secondo il rapporto, ciascuna delle tre proposte stabilisce requisiti rigorosi per gli emittenti di stablecoin, tra cui il mantenimento di riserve di stablecoin sufficienti, garantite da cash e titoli di Stato con scadenza inferiore a tre mesi. Le riserve di stablecoin dovrebbero inoltre essere garantite da depositi assicurati e operazioni di pronti contro termine (repo) con scadenza inferiore a sette giorni, a loro volta garantite da operazioni di pronti contro termine inverse, buoni del Tesoro con scadenza inferiore a tre mesi e riserve delle banche centrali.
Gli emittenti di stablecoin erano inoltre tenuti a "separare gli asset sottostanti la stablecoin dai propri asset", a divulgare la politica di rimborso e a pubblicare mensilmente la composizione delle riserve, che deve essere esaminata da una società di revisione contabile registrata. Altri requisiti includono il mantenimento di un certo livello di capitale che garantisca una liquidità sufficiente e il rispetto di determinati standard nella gestione dei rischi relativi a tassi di interesse, operazioni, conformità e tecnologia informatica.
Il rapporto suggerisce che le proposte di regolamentazione differiscono a livello statale e federale
S&P segnala una crescita costante di USDT e USDC nel mercato delle criptovalute, ma afferma che l'adozione delle stablecoin negli Stati Uniti è rallentata dalla mancanza di regolamentazione. È urgente fornire linee guida chiare per liberare appieno il loro potenziale.
— Alfa AI (@AlfaTerminal) 20 febbraio 2025
Il rapporto di S&P Global ha evidenziato che le tre proposte differivano in merito alla regolamentazione, se e quando, di un emittente. Secondo il rapporto, una proposta prevedeva che l'ufficio del Comptroller of the Currency dovesse supervisionare le stablecoin con attività sottostanti di almeno 10 miliardi di dollari, se l'emittente non era una banca. Tuttavia, gli emittenti di stablecoin più piccoli potevano optare per la regolamentazione statale, se molto simile alla regolamentazione federale proposta. Il rapporto ha chiarito che questa sarebbe stata soggetta all'approvazione del Segretario del Tesoro.
S&P ha inoltre rivelato che le altre proposte richiedevano al Segretario del Tesoro e ad altri enti regolatori di condurre uno studio sulle stablecoin con garanzia endogena (ECS) e di richiedere una "moratoria di due anni" per l'emissione di ECS. Il team di S&P ritiene che le stablecoin svolgeranno un ruolo sempre più importante nelle transazioni on-chain per proteggere i risparmi dall'instabilità monetaria locale nei mercati emergenti o per ricevere rimesse.
Il rapporto affermava che le monete ancorate al dollaro statunitense continuavano a dominare il settore delle stablecoin, sebbene recentemente fossero emersi fondi del mercato monetario tokenizzati con meccanismi di sottoscrizione e riscatto di stablecoin. La capitalizzazione di mercato delle stablecoin è salita a 230 miliardi di dollari al 15 febbraio, rispetto ai circa 160 miliardi di dollari di sei mesi fa.
S&P prevede una maggiore adozione delle stablecoin tra le istituzioni
Secondo il rapporto di S&P, la mancanza di regolamentazione e supervisione negli Stati Uniti ha impedito una più ampia adozione istituzionale delle stablecoin, in particolare per le transazioni finanziarie e le emissioni di obbligazioni digitali. S&P prevede che alcuni utenti probabilmente passeranno progressivamente da stablecoin non regolamentate a stablecoin regolamentate, modificando così l'attuale panorama del settore. Lo studio sulle ECS potrebbe anche inasprire le normative sull'uso delle ECS una volta completato.
Il rapporto afferma che il ruolo delle stablecoin continuerà a evolversi e potrebbe portare a una maggiore integrazione tra finanza tradizionale e finanza decentralizzata. La mancanza di un accordo sugli strumenti da utilizzare per portare il denaro on-chain in modo nativo è stata tra i principali fattori che hanno ostacolato lo sviluppo delle obbligazioni digitali e della tokenizzazione degli RWA.
S&P ha sottolineato che giurisdizioni come l'UE, Hong Kong e Singapore stavano adottando approcci globali per le proprie regioni, mentre gli Stati Uniti continuavano a deliberare sulla legislazione federale. Questioni importanti come la trasparenza delle riserve, la solvibilità degli emittenti e la possibilità di riscattare le stablecoin al loro valore ancorato erano fondamentali per la tutela dei consumatori.
