S&P Global : le vide réglementaire entrave l'adoption des stablecoins aux États-Unis

S&P Global, une firme américaine de recherche et d'analyse financières, a révélé que les lacunes réglementaires restaient un obstacle à l'adoption des stablecoins. S&P a noté qu'un cadre réglementaire pourrait augmenter l'adoption des stablecoins aux États-Unis et aider à combler l'écart avec l'Europe, où les réglementations sur les marchés des actifs cryptographiques sont entrées en vigueur à la mi-2024. 

Le Rapport S&P met en détail trois propositions actuellement en cours d'examen alors que le débat sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis fait rage. Selon le rapport, chacune des trois propositions impose des exigences strictes aux émetteurs de stablecoins, notamment le maintien de réserves de stablecoins suffisantes adossées à des liquidités et des bons du Trésor à maturité inférieure à trois mois. Les réserves de stablecoins devraient également être adossées à des dépôts assurés et des accords de rachat (repos) à maturité inférieure à sept jours, également adossés à des repos inversés, des bons du Trésor à maturité inférieure à trois mois et des réserves de banque centrale.

Les émetteurs de stablecoins étaient également tenus de « séparer les actifs sous-jacents du stablecoin de leurs propres actifs », de divulguer la politique de rachat et de publier mensuellement la composition des réserves, qui doivent être examinées par un cabinet d'audit public enregistré. D'autres exigences incluent le maintien d'un certain niveau de capital pour assurer une liquidité suffisante et le respect de normes spécifiques lors de la gestion des risques liés aux taux d'intérêt, aux opérations, à la conformité et aux technologies de l'information.

Le rapport suggère que les propositions de réglementation diffèrent au niveau de l'État et du niveau fédéral

S&P rapporte une croissance stable de $USDT et de $USDC sur le marché cryptographique mais affirme que l'adoption des stablecoins aux États-Unis est ralentie par le manque de réglementation. Un cadre clair est urgentement nécessaire pour libérer tout leur potentiel.

— Alfa AI (@AlfaTerminal) février 20, 2025

Le rapport S&P Global mentionne que les trois propositions diffèrent sur le fait de savoir si et quand un émetteur est régulé au niveau fédéral ou au niveau de l'État. Selon le rapport, une proposition stipule que le bureau du contrôleur de la monnaie devrait superviser les stablecoins avec des actifs sous-jacents d'au moins 10 milliards de dollars si l'émetteur n'est pas une banque. Cependant, les émetteurs de stablecoins plus petits pourraient opter pour une réglementation étatique si elle est étroitement similaire à la réglementation fédérale proposée. Le rapport a précisé que cela serait soumis à l'approbation du secrétaire au Trésor. 

S&P a également divulgué que les autres propositions exigeaient que le secrétaire au Trésor et d'autres régulateurs mènent une étude sur les stablecoins adossés à des collatéraux endogènes (ECS) et exigent un « moratoire de deux ans » pour l'émission d'ECS. L'équipe de S&P estime que les stablecoins joueront un rôle de plus en plus important dans les transactions on-chain pour protéger les épargnes de l'instabilité monétaire locale dans les marchés émergents ou pour recevoir des envois de fonds. 

Le rapport affirme que les pièces adossées au dollar américain continuent de dominer l'industrie des stablecoins, bien que des fonds de marché monétaire tokenisés avec des mécanismes d'abonnement et de rachat de stablecoins soient récemment apparus. La capitalisation boursière des stablecoins a augmenté à 230 milliards de dollars au 15 février, contre environ 160 milliards il y a six mois. 

S&P s'attend à une adoption accrue des stablecoins par les institutions

Selon le rapport S&P, le manque de réglementation et de supervision aux États-Unis a empêché une adoption institutionnelle plus large des stablecoins, en particulier pour les transactions financières et les émissions d'obligations numériques. S&P prévoit que certains utilisateurs sont susceptibles de passer progressivement des stablecoins non réglementés aux stablecoins réglementés, modifiant ainsi le paysage actuel de l'industrie. L'étude sur les ECS pourrait également resserrer la réglementation sur l'utilisation des ECS une fois terminée. 

Le rapport indique que le rôle des stablecoins continuera d'évoluer et pourrait finalement conduire à une intégration accrue entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Le manque d'accord sur les outils qui devraient être utilisés pour amener l'argent nativement on-chain était parmi les principaux facteurs qui ont entravé le développement des obligations numériques et de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). 

S&P a souligné que des juridictions comme l'UE, Hong Kong et Singapour menaient avec des approches complètes pour leurs régions, tandis que les États-Unis continuaient de délibérer sur une législation fédérale. Des questions importantes telles que la transparence des réserves, la solvabilité des émetteurs et la capacité de racheter les stablecoins à leur valeur adossée étaient critiques pour protéger les consommateurs.