S&P Global, une société américaine d'études et d'analyses financières, a révélé que les lacunes réglementaires demeuraient un frein à l'adoption des stablecoins. S&P a souligné qu'un cadre réglementaire pourrait accélérer l'adoption des stablecoins aux États-Unis et contribuer à combler l'écart avec l'Europe, où la réglementation des marchés de crypto-actifs est entrée en vigueur mi-2024.
Le rapport de S&P a mis en lumière les détails de trois propositions actuellement à l'étude, alors que le débat sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis fait rage. Selon ce rapport, chacune de ces propositions impose des exigences strictes aux émetteurs de stablecoins, notamment le maintien de réserves suffisantes, garanties par cash et des titres du Trésor à échéance inférieure à trois mois. Ces réserves devraient également être couvertes par des dépôts assurés et des opérations de rachat (repos) à échéance inférieure à sept jours, elles-mêmes garanties par des opérations de pension inversées, des bons du Trésor à échéance inférieure à trois mois et des réserves de la banque centrale.
Les émetteurs de stablecoins sont également tenus de séparer les actifs sous-jacents du stablecoin de leurs propres actifs, de divulguer leur politique de rachat et de publier mensuellement la composition de leurs réserves, lesquelles doivent être examinées par un cabinet d'expertise comptable agréé. Parmi les autres exigences figurent le maintien d'un niveau de capital suffisant pour garantir une liquidité adéquate et le respect de certaines normes en matière de gestion des risques liés aux taux d'intérêt, aux opérations, à la conformité et aux technologies de l'information.
Le rapport suggère que les propositions de réglementation diffèrent au niveau étatique et fédéral
S&P constate une croissance soutenue de l'USDT et de l'USDC sur le marché des cryptomonnaies, mais souligne que l'adoption des stablecoins aux États-Unis est freinée par un manque de réglementation. Des orientations claires sont nécessaires de toute urgence pour permettre à ces cryptomonnaies d'atteindre leur plein potentiel.
– Alfa AI (@AlfaTerminal) 20 février 2025
Le rapport de S&P Global mentionnait que les trois propositions différaient quant à la réglementation des émetteurs : au niveau fédéral ou étatique, et le cas échéant, à quel moment. Selon ce rapport, une proposition stipulait que le Bureau du contrôleur de la monnaie devrait superviser les stablecoins dont les actifs sous-jacents s’élevaient à au moins 10 milliards de dollars si l’émetteur n’était pas une banque. Toutefois, les émetteurs de stablecoins de moindre envergure pourraient opter pour une réglementation étatique si celle-ci était très similaire à la réglementation fédérale proposée. Le rapport précisait que cette option serait soumise à l’approbation du secrétaire au Trésor.
S&P a également révélé que les autres propositions exigeaient du secrétaire au Trésor et d'autres autorités de réglementation qu'ils mènent une étude sur les stablecoins à garantie endogène (ECS) et qu'ils instaurent un moratoire de deux ans sur leur émission. L'équipe de S&P estime que les stablecoins joueront un rôle de plus en plus important dans les transactions sur la blockchain afin de protéger l'épargne contre l'instabilité monétaire locale dans les marchés émergents ou de recevoir des transferts de fonds.
Le rapport indiquait que les cryptomonnaies indexées sur le dollar américain continuaient de dominer le marché des stablecoins, malgré l'émergence récente de fonds monétaires tokenisés dotés de mécanismes de souscription et de rachat en stablecoins. La capitalisation boursière des stablecoins atteignait 230 milliards de dollars au 15 février, contre environ 160 milliards six mois auparavant.
S&P prévoit une adoption accrue des stablecoins par les institutions
D'après le rapport de S&P, l'absence de réglementation et de supervision aux États-Unis a freiné l'adoption institutionnelle des stablecoins, notamment pour les transactions financières et les émissions d'obligations numériques. S&P prévoit que certains utilisateurs passeront progressivement des stablecoins non réglementés aux stablecoins réglementés, ce qui modifiera le paysage actuel du secteur. L'étude sur les systèmes de compensation électronique (ECS) pourrait également entraîner un renforcement de la réglementation relative à leur utilisation une fois achevée.
Le rapport indique que le rôle des stablecoins continuera d'évoluer et pourrait à terme favoriser une plus grande intégration entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. L'absence de consensus sur les outils à utiliser pour intégrer nativement la monnaie à la blockchain figure parmi les principaux freins au développement des obligations numériques et à la tokenisation des RWA.
S&P a souligné que des juridictions comme l'UE, Hong Kong et Singapour faisaient figure de pionnières en adoptant des approches globales pour leurs régions respectives, tandis que les États-Unis poursuivaient leurs délibérations sur une législation fédérale. Des questions importantes telles que la transparence des réserves, la solvabilité des émetteurs et la possibilité de convertir les stablecoins à leur valeur de référence étaient essentielles à la protection des consommateurs.
