A S&P Global afirma que a lacuna regulatória dificulta a adoção de stablecoins nos EUA

A S&P Global, empresa americana de pesquisa e análise financeira, revelou que as lacunas na regulamentação continuam sendo um obstáculo para a adoção de stablecoins. A S&P observou que um arcabouço regulatório poderia aumentar a adoção de stablecoins nos EUA e ajudar a reduzir a diferença em relação à Europa, onde a regulamentação dos mercados de criptoativos entrou em vigor em meados de 2024. 

O relatório da S&P destacou os detalhes de três propostas que estavam sendo consideradas no contexto do intenso debate sobre a regulamentação de stablecoins nos EUA. Segundo o relatório, cada uma das três propostas estabelece requisitos rigorosos para os emissores de stablecoins, incluindo a manutenção de reservas suficientes de stablecoins lastreadas em cash e títulos do tesouro com vencimento inferior a três meses. As reservas de stablecoins também devem ser lastreadas por depósitos segurados e acordos de recompra (repos) com vencimento inferior a sete dias, que por sua vez são lastreados por operações de recompra reversa, letras do tesouro com vencimento inferior a três meses e reservas do banco central.

Os emissores de stablecoins também foram obrigados a "segregar os ativos subjacentes da stablecoin de seus próprios ativos", divulgar a política de resgate e publicar mensalmente a composição das reservas, que devem ser examinadas por uma empresa de contabilidade pública registrada. Outros requisitos incluem a manutenção de um determinado nível de capital que assegure liquidez suficiente e o cumprimento de certos padrões na gestão de riscos relacionados a taxas de juros, operações, conformidade e tecnologia da informação.

O relatório sugere que as propostas de regulamentação diferem nos níveis estadual e federal

A S&P relata um crescimento constante do USDT e do USDC no mercado de criptomoedas, mas afirma que a adoção de stablecoins nos EUA está sendo prejudicada pela falta de regulamentação. É urgente a necessidade de diretrizes claras para que todo o potencial seja liberado.

– Alfa AI (@AlfaTerminal) 20 de fevereiro de 2025

O relatório da S&P Global mencionou que as três propostas divergiam quanto à questão de se e quando um emissor seria regulamentado, em nível federal ou estadual. Segundo o relatório, uma das propostas estipulava que o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) deveria supervisionar as stablecoins com ativos subjacentes de pelo menos US$ 10 bilhões, caso o emissor não fosse um banco. No entanto, emissores de stablecoins menores poderiam optar pela regulamentação estadual, desde que esta fosse bastante semelhante à proposta de regulamentação federal. O relatório esclareceu que isso estaria sujeito à aprovação do Secretário do Tesouro. 

A S&P também revelou que as outras propostas exigiam que o secretário do Tesouro e outros órgãos reguladores realizassem um estudo sobre stablecoins com garantia endógena (ECS) e solicitassem uma "moratória de dois anos" para a emissão de ECS. A equipe da S&P acredita que as stablecoins desempenharão um papel cada vez mais importante nas transações on-chain para proteger as poupanças da instabilidade monetária local em mercados emergentes ou para receber remessas. 

O relatório afirmou que as moedas atreladas ao dólar americano continuaram a dominar o setor de stablecoins, embora fundos de mercado monetário tokenizados com mecanismos de subscrição e resgate em stablecoins tenham surgido recentemente. A capitalização de mercado das stablecoins aumentou para US$ 230 bilhões em 15 de fevereiro, ante cerca de US$ 160 bilhões seis meses antes. 

A S&P prevê um aumento na adoção de stablecoins entre as instituições

De acordo com o relatório da S&P, a falta de regulamentação e supervisão nos EUA impediu uma adoção institucional mais ampla de stablecoins, especialmente para transações financeiras e emissões de títulos digitais. A S&P prevê que alguns usuários provavelmente migrarão progressivamente de stablecoins não regulamentadas para regulamentadas, alterando assim o cenário atual do setor. O estudo sobre ECS também poderá tornar mais rigorosas as regulamentações sobre o uso de ECS quando for concluído. 

O relatório afirmou que o papel das stablecoins continuará a evoluir e poderá eventualmente levar a uma maior integração entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas. A falta de consenso sobre as ferramentas que devem ser usadas para trazer dinheiro nativamente para a blockchain foi um dos principais fatores que dificultaram o desenvolvimento de títulos digitais e a tokenização de ativos ponderados pelo risco (RWA). 

A S&P destacou que jurisdições como a UE, Hong Kong e Singapura estavam na vanguarda com abordagens abrangentes para suas regiões, enquanto os EUA continuavam a deliberar sobre legislação federal. Questões importantes como transparência de reservas, solvência do emissor e a possibilidade de resgatar stablecoins pelo seu valor atrelado eram cruciais para a proteção dos consumidores.