Американская финансовая исследовательская и аналитическая компания S&P Global сообщила, что пробелы в регулировании остаются камнем преткновения для внедрения стейблкоинов. S&P отметила, что нормативная база могла бы увеличить внедрение стейблкоинов в США и помочь сократить разрыв с Европой, где регулирование рынков криптоактивов вступило в силу в середине 2024 года.
В отчете S&P были освещены подробности трех предложений, которые в настоящее время рассматриваются на фоне продолжающихся дебатов о регулировании стейблкоинов в США. Согласно отчету, каждое из трех предложений устанавливает строгие требования к эмитентам стейблкоинов, включая поддержание достаточных резервов стейблкоинов, обеспеченных cash и казначейскими облигациями со сроком погашения менее трех месяцев. Резервы стейблкоинов также должны быть обеспечены застрахованными депозитами и соглашениями о выкупе (репо) со сроком погашения менее семи дней, которые также обеспечены обратными репо, казначейскими векселями со сроком погашения менее трех месяцев и резервами центрального банка.
Эмитенты стейблкоинов также были обязаны «разделять базовые активы стейблкоина и их собственные активы», раскрывать политику погашения и публиковать ежемесячный состав резервов, которые должны проверяться зарегистрированной аудиторской фирмой. Другие требования включают поддержание определенного уровня капитала, обеспечивающего достаточную ликвидность, и соблюдение определенных стандартов при управлении рисками, связанными с процентными ставками, операциями, соблюдением нормативных требований и информационными технологиями.
В отчете указывается, что предложения по регулированию различаются на уровне штатов и на федеральном уровне
S&P сообщает о стабильном росте $USDT и $USDC на криптовалютном рынке, но утверждает, что внедрение стейблкоинов в США замедляется из-за отсутствия регулирования. Для полного раскрытия потенциала срочно необходимы четкие ориентиры.
— Альфа ИИ (@AlfaTerminal) 20 февраля 2025 г.
В отчете S&P Global отмечалось, что три предложения различались по вопросу о том, будет ли регулирование эмитента осуществляться на федеральном или региональном уровне, и когда именно это будет происходить. Согласно отчету, одно из предложений предусматривало, что управление валютного контроля должно контролировать стейблкоины с базовыми активами не менее 10 миллиардов долларов, если эмитент не является банком. Однако более мелкие эмитенты стейблкоинов могли бы выбрать регулирование на уровне штатов, если бы оно было очень похоже на предлагаемое федеральное регулирование. В отчете уточнялось, что это будет подлежать утверждению министром финансов.
S&P также сообщило, что другие предложения требовали от министра финансов и других регулирующих органов провести исследование эндогенно обеспеченных стейблкоинов (ECS) и потребовать «двухлетнего моратория» на выпуск ECS. Команда S&P считает, что стейблкоины будут играть все более важную роль в транзакциях в блокчейне для защиты сбережений от локальной денежной нестабильности на развивающихся рынках или для получения денежных переводов.
В отчете утверждалось, что криптовалюты, привязанные к доллару США, продолжают доминировать в индустрии стейблкоинов, несмотря на недавнее появление токенизированных фондов денежного рынка с механизмами подписки и погашения стейблкоинов. Рыночная капитализация стейблкоинов по состоянию на 15 февраля выросла до 230 миллиардов долларов, по сравнению с примерно 160 миллиардами долларов шестью месяцами ранее.
S&P ожидает увеличения использования стейблкоинов среди институциональных инвесторов
Согласно отчету S&P, отсутствие регулирования и надзора в США препятствует более широкому институциональному внедрению стейблкоинов, особенно для финансовых транзакций и выпуска цифровых облигаций. S&P прогнозирует, что некоторые пользователи, вероятно, постепенно перейдут от нерегулируемых к регулируемым стейблкоинам, что изменит текущую ситуацию в отрасли. Исследование ECS также может ужесточить регулирование использования ECS после его завершения.
В отчете говорится, что роль стейблкоинов будет продолжать развиваться и в конечном итоге может привести к большей интеграции между традиционными и децентрализованными финансами. Отсутствие согласия относительно инструментов, которые следует использовать для внедрения денег непосредственно в блокчейн, было одним из главных факторов, препятствующих развитию цифровых облигаций и токенизации активов, взвешенных по риску (RWA).
S&P отметило, что такие юрисдикции, как ЕС, Гонконг и Сингапур, лидируют в применении комплексных подходов к своим регионам, в то время как США продолжают обсуждать федеральное законодательство. Важные вопросы, такие как прозрачность резервов, платежеспособность эмитентов и возможность обмена стейблкоинов на их фиксированную стоимость, имеют решающее значение для защиты потребителей.
