كشفت شركة "إس آند بي غلوبال"، وهي شركة أمريكية متخصصة في الأبحاث والتحليلات المالية، أن الثغرات التنظيمية لا تزال تشكل عائقاً أمام تبني العملات المستقرة. وأشارت الشركة إلى أن وضع إطار تنظيمي من شأنه أن يزيد من تبني العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويساعد في تضييق الفجوة مع أوروبا، حيث دخلت قوانين تنظيم أسواق الأصول المشفرة حيز التنفيذ في منتصف عام 2024.
وكالة ستاندرد آند بورز الضوء على تفاصيل ثلاثة مقترحات قيد الدراسة حاليًا، في ظلّ استمرار الجدل حول تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. ووفقًا للتقرير، يفرض كلٌّ من هذه المقترحات الثلاثة متطلبات صارمة على مُصدري العملات المستقرة، بما في ذلك الاحتفاظ باحتياطيات كافية من العملات المستقرة مدعومة بنقد cash خزانة لا تتجاوز مدة استحقاقها ثلاثة أشهر. كما يجب أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بودائع مؤمّنة واتفاقيات إعادة شراء (ريبو) لا تتجاوز مدة استحقاقها سبعة أيام، مدعومة بدورها باتفاقيات إعادة شراء عكسية، وسندات خزانة لا تتجاوز مدة استحقاقها ثلاثة أشهر، واحتياطيات البنك المركزي.
كما يُشترط على مُصدري العملات المستقرة فصل أصولهم عن أصول العملة المستقرة، والإفصاح عن سياسة الاسترداد، ونشر بيانات شهرية عن مكونات الاحتياطيات، والتي تخضع لمراجعة شركة محاسبة عامة مُسجلة. وتشمل المتطلبات الأخرى الحفاظ على مستوى رأسمالي مُحدد يضمن سيولة كافية، والالتزام بمعايير مُعينة عند إدارة المخاطر المتعلقة بأسعار الفائدة، والعمليات، والامتثال، وتكنولوجيا المعلومات.
يشير التقرير إلى اختلاف مقترحات التنظيم على مستوى الولايات والمستوى الفيدرالي
أفادت وكالة ستاندرد آند بورز بنمو مطرد لعملتي USDT و USDC في سوق العملات الرقمية، لكنها أكدت أن تبني العملات المستقرة في الولايات المتحدة يتباطأ بسبب غياب التنظيم. ثمة حاجة ماسة إلى توجيهات واضحة لإطلاق كامل إمكاناتها.
– Alfa AI (@AlfaTerminal) 20 فبراير 2025
أشار تقرير ستاندرد آند بورز غلوبال إلى اختلاف المقترحات الثلاثة فيما يتعلق بتنظيم الجهة المصدرة للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي أو مستوى الولايات، وتوقيت ذلك. ووفقًا للتقرير، نصّ أحد المقترحات على أن يشرف مكتب مراقب العملة على العملات المستقرة التي لا تقل أصولها الأساسية عن 10 مليارات دولار أمريكي، إذا لم تكن الجهة المصدرة بنكًا. مع ذلك، يمكن لجهات إصدار العملات المستقرة الأصغر حجمًا اختيار الخضوع للوائح الولايات إذا كانت مشابهة إلى حد كبير للوائح الفيدرالية المقترحة. وأوضح التقرير أن هذا الأمر يخضع لموافقة وزير الخزانة.
كشفت وكالة ستاندرد آند بورز أيضاً أن المقترحات الأخرى تتطلب من وزير الخزانة والهيئات التنظيمية الأخرى إجراء دراسة حول العملات المستقرة ذات الضمانات الداخلية (ECS) والمطالبة بتجميد إصدارها لمدة عامين. ويعتقد فريق ستاندرد آند بورز أن العملات المستقرة ستلعب دوراً متزايد الأهمية في المعاملات على البلوك تشين لحماية المدخرات من عدم استقرار العملات المحلية في الأسواق الناشئة أو لاستلام التحويلات المالية.
أشار التقرير إلى استمرار هيمنة العملات المرتبطة بالدولار الأمريكي على سوق العملات المستقرة، على الرغم من ظهور صناديق سوق المال المُرمّزة التي تعتمد آليات اكتتاب واسترداد العملات المستقرة مؤخرًا. وقد ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 230 مليار دولار أمريكي في 15 فبراير، مقارنةً بنحو 160 مليار دولار أمريكي قبل ستة أشهر.
تتوقع وكالة ستاندرد آند بورز زيادة اعتماد المؤسسات على العملات المستقرة
بحسب تقرير ستاندرد آند بورز، فإن غياب التنظيم والإشراف في الولايات المتحدة حال دون تبني المؤسسات للعملات المستقرة على نطاق أوسع، لا سيما في المعاملات المالية وإصدارات السندات الرقمية. وتتوقع ستاندرد آند بورز أن ينتقل بعض المستخدمين تدريجياً من العملات المستقرة غير الخاضعة للتنظيم إلى تلك الخاضعة له، مما سيغير المشهد الحالي للقطاع. كما أن دراسة نظام ECS قد تُسهم في تشديد اللوائح المتعلقة باستخدامه عند اكتمالها.
أشار التقرير إلى أن دور العملات المستقرة سيستمر في التطور، وقد يؤدي في نهاية المطاف إلى مزيد من التكامل بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. وكان من بين العوامل الرئيسية التي أعاقت تطوير السندات الرقمية وتوكنة الأصول المرجحة بالمخاطر عدم وجود اتفاق حول الأدوات التي ينبغي استخدامها لإدخال الأموال مباشرةً على سلسلة الكتل.
أشارت وكالة ستاندرد آند بورز إلى أن دولاً مثل الاتحاد الأوروبي وهونغ كونغ وسنغافورة تتبنى نهجاً شاملاً في مناطقها، بينما تواصل الولايات المتحدة مناقشاتها حول التشريعات الفيدرالية. وتُعدّ مسائل هامة مثل شفافية الاحتياطيات، وملاءة الجهات المُصدرة، وإمكانية استرداد العملات المستقرة بقيمتها الثابتة، أموراً بالغة الأهمية لحماية المستهلكين.
