S&P Global تقول إن الفجوة التنظيمية تعيق اعتماد العملات المستقرة في الولايات المتحدة

كشفت S&P Global، وهي شركة أمريكية لأبحاث وتحليلات مالية، أن الفجوات في التنظيم لا تزال عقبة أمام اعتماد العملات المستقرة. وأشارت S&P إلى أن إطاراً تنظيمياً يمكن أن يزيد من اعتماد العملات المستقرة في الولايات المتحدة ويساعد في سد الفجوة مع أوروبا، حيث دخلت أسواق تنظيم الأصول المشفرة حيز التنفيذ في منتصف عام 2024. 

ال تقرير S&P أبرز تفاصيل ثلاث مقترحات كانت قيد النظر حالياً بينما اشتد الجدل حول تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. ووفقاً للتقرير، تحدد كل من المقترحات الثلاثة متطلبات صارمة لمصدري العملات المستقرة، بما في ذلك الحفاظ على احتياطيات كافية مدعومة بالنقد والأذون الخزانة الأمريكية ذات الاستحقاق الأقل من ثلاثة أشهر. يجب أيضاً أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بإيداعات مؤمنة واتفاقيات إعادة الشراء (repos) ذات استحقاق أقل من سبعة أيام، والتي تكون مدعومة أيضاً باتفاقيات إعادة بيع عكسية، وأذون خزانة ذات استحقاق أقل من ثلاثة أشهر، واحتياطيات البنك المركزي.

وكان مطلوباً أيضاً من مصدري العملات المستقرة "فصل الأصول الأساسية للعملات المستقرة عن أصولهم"، والإفصاح عن سياسة الاسترداد، ونشر تكوينات الاحتياطيات شهرياً، والتي يجب أن تخضع لمراجعة من قبل شركة محاسبة عامة مسجلة. وتشمل المتطلبات الأخرى الحفاظ على مستوى معين من رأس المال يضمن سيولة كافية، والوفاء بمعايير معينة عند إدارة المخاطر المتعلقة بأسعار الفائدة، والعمليات، والامتثال، وتكنولوجيا المعلومات.

التقرير يشير إلى اختلاف مقترحات التنظيم بين المستوى الولائي والفيدرالي

تقرير S&P يشير إلى نمو مستقر لـ $USDT و $USDC في سوق العملات المشفرة لكنه يؤكد أن اعتماد العملات المستقرة في الولايات المتحدة يتباطأ بسبب نقص التنظيم. هناك حاجة ماسة إلى توجيهات واضحة لإطلاق الإمكانات الكاملة.

— ألفا AI (@AlfaTerminal) فبراير 20، 2025

ذكر تقرير S&P Global أن المقترحات الثلاثة اختلفت بشأن ما إذا كان المصدر يخضع للتنظيم على المستوى الفيدرالي أو الولائي، ومتى. ووفقاً للتقرير، ينص أحد المقترحات على أن مكتب مراقب العملة يجب أن يشرف على العملات المستقرة ذات الأصول الأساسية التي لا تقل عن 10 مليارات دولار إذا لم يكن المصدر بنكاً. ومع ذلك، يمكن لمصدري العملات المستقرة الأصغر حجماً اختيار التنظيم الولائي إذا كانوا مشابهين بشكل وثيق للتنظيم الفيدرالي المقترح. وأوضح التقرير أن هذا يخضع لموافقة وزير الخزانة. 

كما كشفت وكالة ستاندرد آند بورز (S&P) أن المقترحات الأخرى تتطلب من وزير الخزانة والجهات التنظيمية الأخرى إجراء دراسة حول العملات المستقرة المضمونة بشكل داخلي (ECS) وفرض "وقف لمدة عامين" على إصدار العملات المستقرة المضمونة بشكل داخلي. يعتقد فريق S&P أن العملات المستقرة ستلعب دوراً متزايد الأهمية في المعاملات على السلسلة لحماية المدخرات من عدم الاستقرار النقدي المحلي في الأسواق الناشئة أو لاستقبال التحويلات المالية. 

زعم التقرير أن العملات المرتبطة بالدولار الأمريكي استمرت في هيمنة صناعة العملات المستقرة، على الرغم من ظهور صناديق سوق المال المرمزة التي تمتلك آليات اشتراك واسترداد للعملات المستقرة مؤخراً. ارتفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 230 مليار دولار اعتباراً من 15 فبراير، مقارنة بحوالي 160 مليار دولار قبل ستة أشهر. 

تتوقع S&P زيادة اعتماد المؤسسات للعملات المستقرة

وفقاً لتقرير S&P، منع نقص التنظيم والإشراف في الولايات المتحدة اعتماداً أوسع للمؤسسات للعملات المستقرة، خاصة للمعاملات المالية وإصدار السندات الرقمية. تتوقع S&P أن ينتقل بعض المستخدمين تدريجياً من العملات المستقرة غير المنظمة إلى المنظمة، مما يغير المشهد الحالي للصناعة. قد تؤدي دراسة ECS أيضاً إلى تشديد اللوائح بشأن استخدام ECS بمجرد اكتمالها. 

أشار التقرير إلى أن دور العملات المستقرة سيستمر في التطور وقد يؤدي في النهاية إلى مزيد من التكامل بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. كان عدم التوافق حول الأدوات التي يجب استخدامها لجلب النقود بشكل أصلي إلى السلسلة من بين العوامل الرئيسية التي عرقلت تطوير السندات الرقمية وتوكنات الأصول الواقعية (RWA). 

أشارت S&P إلى أن الولايات القضائية مثل الاتحاد الأوروبي وهونغ كونغ وسنغافورة تقود الطريق بنهج شاملة لمناطقها بينما لا تزال الولايات المتحدة تناقش التشريع الفيدرالي. كانت قضايا مهمة مثل شفافية الاحتياطيات، وسolvency المصدرة، والقدرة على استرداد العملات المستقرة مقابل قيمتها المرتبطة أمراً حاسماً لحماية المستهلكين.