Robinhood defiAMC mentre la lotta mette alla prova il controllo dell'emittente sui token azionari

Robinhood ha respinto la richiesta di AMC Entertainment di interrompere il trading di token basati su blockchain legati alle azioni della catena di sale cinematografiche. Questo ha sollevato una questione più ampia: una società quotata in borsa può influenzare la tokenizzazione delle proprie azioni da parte di terzi?

La controversia tra Robinhood e AMC su X riguarda più di una singola azienda. Si applica anche alle società quotate in borsa le cui azioni potrebbero essere tokenizzate a loro insaputa, così come agli investitori che acquistano prodotti tracazioni senza diventarne azionisti.

Rifiutandosi di interrompere la negoziazione dei token, Robinhood sta spingendo al limite le possibilità offerte dalle azioni tokenizzate di terze parti, secondo l'attuale normativa sui titoli. La controversia solleva inoltre preoccupazioni in merito alla proprietà, al controllo della società emittente, alla frammentazione della liquidità e alla supervisione normativa.

“Mandate i vostri avvocati e noi li istruiremo.”

Dan Gallagher, responsabile degli affari legali, di conformità e societari di Robinhood, nonché ex commissario della SEC, ha risposto all'amministratore delegato di AMC, Adam Aron. Gallagher ha affermato su X che Robinhood "conosce qualcosa delle leggi statunitensi sui titoli e non 'DECIST'", prendendo in giro l'errore di ortografia di Aron nel suo post. Ha aggiunto: "Mandate i vostri avvocati e li istruiremo noi".

Il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, ha ricondiviso il messaggio con la didascalia: "Sosteniamo gli Stock Token".

Le argomentazioni di Aron contro i token

Come già riportato da CryptopolitanCryptopolitanl'amministratore delegato di AMC ha affermato che Robinhood offriva token associati ad AMC e a oltre 190 altre società senza la loro conoscenza e il loro consenso, e che tale prodotto non era conforme alle leggi statunitensi sui titoli. Ha sostenuto che AMC non partecipava né approvava in alcun modo il token e ha sollevato dubbi sulla tutela degli investitori che lo acquistavano.

L'argomentazione di Gallagher non fece altro che alimentare il conflitto. Aron spiegò che "DECIST" era un termine spiritoso, una fusione di "desist" (desistere) e "de-cyst" (de-cisti).

Ha poi attaccato frontalmente la struttura offshore di Robinhood, chiedendosi perché i token azionari, la cui offerta o vendita ai residenti americani non è consentita,dentpubblicizzati sul sito web della società negli Stati Uniti. "Se non è illegale, dovrebbe esserlo", ha scritto Aron. In un ulteriore messaggio indirizzato a Tenev, ha accusato Robinhood di "intervenire in modo disinvolto sulle leggi statunitensi in materia di titoli" e ha affermato che tale pratica mette a repentaglio l'integrità del mercato.

Queste accuse dipendono da ciò che Aron pensa della legge e non significano che Robinhood abbia violato le leggi statunitensi sui titoli.

Ciò che gli acquirenti possiedono realmente

Secondo quanto dichiarato da Robinhood, gli Stock Token non possono essere equiparati all'acquisto di azioni. La documentazione aziendale definisce gli Stock Token come titoli di debito tokenizzati di Robinhood Assets (Jersey) Limited che offrono un'esposizione economica al titolo sottostante, ma non la proprietà legale o effettiva dello stesso.

Le FAQ di Robinhood sui Classic Stock Token chiariscono che il prodotto europeo è untracderivato. I consumatori non avranno diritto di voto nella società e Robinhood avverte che potrebbero perdere l'intero investimento in caso di fallimento.

Dove si trova la linea della SEC

Il 28 gennaio 2026, la SEC ha pubblicato una dichiarazione congiunta del proprio staff, che distingueva tra titoli tokenizzati dai rispettivi emittenti e titoli tokenizzati da terze parti non affiliate. Il modello di business di Robinhood appartiene a quest'ultima categoria.

“Il formato in cui un titolo viene emesso… non influisce sull’applicazione delle leggi federali sui titoli.” — Staff delle divisioni Finanza aziendale, Gestione degli investimenti e Negoziazione e mercati della SEC

La dichiarazione della SEC afferma che le offerte di titoli dovrebbero essere registrate a meno che non si applichi un'esenzione. Tuttavia, non crea alcun obbligo legale in quanto si tratta di una dichiarazione del personale e non di una norma o di una linea guida formale della SEC.

Non è la prima volta che Robinhood ha problemi con un emittente. Cryptopolitan aveva già riportato che OpenAI aveva disconosciuto i token di Robinhood che portavano il suo nome lo scorso anno, mentre Tenev aveva osservato che la tokenizzazione di un'azienda non richiede il consenso dell'emittente.

Un mercato che cresce più velocemente del suo impianto idraulico

La controversia nasce in un momento in cui le azioni tokenizzate si stanno espandendo rapidamente. Il valore delle azioni tokenizzate è passato da 2,5 miliardi di dollari all'inizio del 2026 a 13,4 miliardi di dollari entro il 1° settembre. Il rapporto RWA 2026 di CoinGecko ha registrato un volume spot di azioni tokenizzate pari a 15,1 miliardi di dollari nel primo trimestre.

Robinhood ha contribuito a questa crescita, quotando oltre 190 Stock Token. Tuttavia, l'infrastruttura è ancora in fase di sviluppo. RWA.xyz ha scoperto personalizzati di Robinhoodtracpossono essere interpretati erroneamente dalle piattaforme che si aspettano un comportamento standard ERC-20 e potrebbero non funzionare correttamente con DeFi basati su tali standard. Il mercato RWA in generale si trova ad affrontare vincoli di liquidità simili. Il rapporto di metà anno 2026 di Stobox, citando di RWA.xyz , ha stimato il valore RWA on-chain, escluse le stablecoin, a 33,5 miliardi di dollari a luglio. Le azioni di AMC, nel frattempo, sono aumentate di quasi il 21% nelle contrattazioni overnight, raggiungendo i 3,07 dollari dopo i post di Aron, secondo Cryptopolitan.