Robinhood defiAMC, während der Kampf die Kontrolle des Emittenten über Aktien-Token auf die Probe stellt

Robinhood hat den Antrag von AMC Entertainment abgelehnt, den Handel mit Blockchain-basierten Token, die mit den Aktien des Kinobetreibers in Verbindung stehen, einzustellen. Dies wirft eine grundsätzliche Frage auf: Hat ein börsennotiertes Unternehmen Einfluss auf die Tokenisierung seiner Aktien durch Dritte?

Die Kontroverse zwischen Robinhood und AMC um X betrifft nicht nur ein Unternehmen. Sie betrifft auch börsennotierte Unternehmen, deren Aktien ohne deren Wissen tokenisiert werden könnten, sowie Anleger, die Produkte erwerben, welche Aktien tracohne selbst Aktionäre zu werden.

Indem Robinhood den Handel mit den Token nicht einstellt, lotet das Unternehmen die Grenzen dessen aus, was tokenisierte Aktien von Drittanbietern nach geltendem Wertpapierrecht leisten können. Die Kontroverse wirft zudem Bedenken hinsichtlich Eigentumsverhältnissen, Kontrolle des emittierenden Unternehmens, fragmentierter Liquidität und regulatorischer Aufsicht auf.

„Schicken Sie Ihre Anwälte, wir werden sie aufklären.“

Dan Gallagher, Leiter der Rechts-, Compliance- und Unternehmensabteilung bei Robinhood und ehemaliger SEC-Kommissar, reagierte auf AMC-CEO Adam Aron. Gallagher erwähnte auf X , dass Robinhood „ein wenig über US-Wertpapiergesetze weiß und sich nicht ‚ENTSCHEIDEN‘ wird“, und spottete damit über Arons Rechtschreibfehler in seinem Beitrag. Er fügte hinzu: „Schickt eure Anwälte, wir werden sie schon aufklären.“

Der CEO von Robinhood, Vlad Tenev, teilte die Nachricht erneut mit dem Kommentar: „Wir stehen hinter Stock Tokens.“

Arons Argumente gegen die Token

Wie bereits im CryptopolitanBericht von, behauptete der CEO von AMC, dass Robinhood ohne deren Wissen und Zustimmung Token von AMC und über 190 weiteren Unternehmen anbiete und dass dieses Produkt nicht den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen entspreche. Er betonte, dass AMC weder an dem Token beteiligt sei noch ihn in irgendeiner Weise unterstütze, und äußerte Zweifel am Anlegerschutz für Token-Käufer.

Gallaghers Argument verschärfte den Konflikt nur noch. Aron erklärte , dass „DECIST“ ein witziger Begriff sei und sich aus „desist“ (aufhören) und „de-cyst“ (entzysten) zusammensetze.

Anschließend griff er Robinhoods Offshore-Struktur direkt an und hinterfragte, warum Aktien-Token, die US-Bürgern nicht angeboten oder verkauft werden dürfen,dentder US-Website des Unternehmens beworben werden. „Wenn es nicht illegal ist, sollte es illegal sein“, schrieb Aron. In einer weiteren Nachricht an Tenevwarf er Robinhood vor, „die US-Wertpapiergesetze leichtfertig zu missachten“ und erklärte, ein solches Vorgehen gefährde die Integrität des Marktes.

Diese Anschuldigungen hängen davon ab, wie Aron das Gesetz sieht, und bedeuten nicht, dass Robinhood gegen US-amerikanische Wertpapiergesetze verstoßen hat.

Was Käufer tatsächlich besitzen

Laut den Offenlegungen von Robinhoodsind Stock Tokens nicht mit dem Kauf von Aktien gleichzusetzen. Die Unternehmensdokumentation definiert Stock Tokens als tokenisierte Schuldverschreibungen von Robinhood Assets (Jersey) Limited, die ein wirtschaftliches Engagement im zugrunde liegenden Wertpapier ermöglichen, jedoch weder das rechtliche noch das wirtschaftliche Eigentum daran begründen.

In den FAQs von Robinhood zu Classic Stock Tokens wird klargestellt, dass es sich bei dem europäischen Produkt um einen Derivatevertragtrac. Verbraucher haben kein Stimmrecht im Unternehmen, und Robinhood warnt davor, dass sie im Falle einer Insolvenz ihr gesamtes Investment verlieren könnten.

Wo die SEC-Linie verläuft

Am 28. Januar 2026 veröffentlichte die SEC eine gemeinsame Stellungnahme, in der zwischen Wertpapieren unterschieden wurde, die von ihren Emittenten tokenisiert wurden, und solchen, die von unabhängigen Dritten tokenisiert wurden. Das Geschäftsmodell von Robinhood gehört zur letzteren Kategorie.

„Die Form, in der ein Wertpapier ausgegeben wird, hat keinen Einfluss auf die Anwendung der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze.“ – Mitarbeiter der SEC-Abteilungen für Unternehmensfinanzierung, Investmentmanagement sowie Handel und Märkte

Die SEC-Mitteilung besagt, dass Wertpapierangebote registriert werden müssen, sofern keine Ausnahmeregelung greift. Daraus ergeben sich jedoch keine rechtlichen Verpflichtungen, da es sich um eine Stellungnahme der Mitarbeiter und nicht um eine Regel oder formelle Richtlinie der SEC handelt.

Dies ist nicht das erste Mal, dass Robinhood Probleme mit einem Emittenten hat. Cryptopolitan berichtete bereits im letzten Jahr, dass OpenAI sich von den Robinhood-Token, die ihren Namen tragen, distanziert hat, während Tenev darauf hinwies, dass die Tokenisierung eines Unternehmens keine Zustimmung des Emittenten erfordert.

Ein Markt, der schneller wächst als seine Sanitäranlagen

Der Streit entbrennt inmitten des rasanten Wachstums tokenisierter Aktien. Der Wert tokenisierter Aktien stieg von 2,5 Milliarden US-Dollar Anfang 2026 auf 13,4 Milliarden US-Dollar am 1. September. Laut dem CoinGecko RWA Report 2026 betrug das Spotvolumen tokenisierter Aktien im ersten Quartal 15,1 Milliarden US-Dollar.

Robinhood hat dieses Wachstum maßgeblich vorangetrieben und mehr als 190 Stock-Token gelistet . Die Infrastruktur hinkt jedoch noch hinterher. RWA.xyz stellte fest , dass Robinhoods kundenspezifischetracvon Plattformen, die standardmäßiges ERC-20-Verhalten erwarten, falsch interpretiert werden können und möglicherweise nicht reibungslos mit DeFi Protokollen funktionieren, die auf diesen Standards basieren. Der breitere RWA-Markt steht vor ähnlichen Liquiditätsengpässen. Der Halbjahresbericht 2026 von Stobox , der sich auf Daten von RWA.xyz stützt, bezifferte den On-Chain-RWA-Wert (ohne Stablecoins) im Juli auf 33,5 Milliarden US-Dollar. Die Aktien von AMC stiegen laut Cryptopolitan nach Arons Beiträgen im über Nacht laufenden Handel um fast 21 % auf 3,07 US-Dollar .