Robinhood défie AMC alors que le combat met à l'épreuve le contrôle des émetteurs sur les jetons d'actions
- Robinhood a rejeté la demande de cessation et d'abstention d'AMC concernant les jetons blockchain liés aux actions d'AMC, son avocat principal osant défier la société en justice et le PDG Vlad Tenev soutenant le produit.
- Ce conflit teste la capacité des entreprises publiques à contrôler la représentation de leurs actions on-chain, une question cruciale pour les émetteurs et les investisseurs particuliers qui obtiennent une exposition au prix sans propriété ni droits de vote.
- Cela revêt une importance capitale car les actions tokenisées ont atteint 13,4 milliards de dollars en 2026, tandis que les règles, la liquidité et les protections des investisseurs peinent encore à rattraper leur retard.
Robinhood a refusé la demande d'AMC Entertainment de cesser le négoce de jetons liés à la blockchain associés aux actions de l'entreprise de salles de cinéma. Cela soulève une question plus large : une société cotée en bourse a-t-elle une influence sur la tokenisation de ses actions par un tiers ?
La controverse entre Robinhood et AMC sur X intéresse plus d'une entreprise. Elle s'applique également aux sociétés cotées dont les actions peuvent être tokenisées à leur insu, ainsi qu'aux investisseurs achetant des produits suivant les actions sans devenir actionnaires.
En refusant d'arrêter le négoce des jetons, Robinhood repousse les limites de ce que peuvent accomplir les actions tokenisées par des tiers dans le cadre de la législation actuelle sur les valeurs mobilières. La controverse soulève également des préoccupations concernant la propriété, le contrôle de l'émetteur, la liquidité fragmentée et la supervision réglementaire.
« Envoyez vos avocats, nous les éduquerons »
Dan Gallagher, qui est le responsable du juridique, de la conformité et des affaires corporatives chez Robinhood, et ancien commissaire de la SEC, a répondu au PDG d'AMC, Adam Aron. Gallagher a mentionné sur X que Robinhood savait « un peu de choses sur les lois américaines sur les valeurs mobilières et ne « DECIST » pas », se moquant de la faute de frappe d'Aron dans son message. Il a ajouté « envoyez vos avocats et nous les éduquerons. »
Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a partagé à nouveau le message avec une légende : « Nous soutenons les Stock Tokens. »
L'affaire d'Aron contre les jetons
Comme précédemment mentionné dans le rapport de Cryptopolitan, le PDG d'AMC a affirmé que Robinhood proposait des jetons associés à AMC et à plus de 190 autres entreprises sans leur connaissance et leur consentement, et que ce produit particulier ne se conformait pas aux lois américaines sur les valeurs mobilières. Il a soutenu qu'AMC ne participait pas à ce produit et ne l'approuvait en aucune manière, et a soulevé des doutes quant à la protection des investisseurs acheteurs de jetons.
L'argument de Gallagher n'a fait qu'alimenter le conflit. Aron a expliqué que « DECIST » était un terme spirituel et qu'il s'agissait d'un mélange de « desist » (cesser) et de « de-cyst » (désencombrer).
Il a ensuite attaqué frontalement la configuration offshore de Robinhood, remettant en question pourquoi les Stock Tokens, qui ne peuvent pas être offerts ou vendus aux résidents américains, sont publicités sur le site web de l'entreprise aux États-Unis. « Si ce n'est pas illégal, cela devrait l'être », a écrit Aron. Dans un message supplémentaire adressé à Tenev, il a accusé Robinhood de « jouer avec les lois américaines sur les valeurs mobilières » et a déclaré que cette pratique mettait en danger l'intégrité du marché.
Ces allégations dépendent de ce qu'Aron pense de la loi et ne signifient pas que Robinhood a enfreint les lois américaines sur les valeurs mobilières.
Ce que les acheteurs possèdent réellement
Selon les divulgations de Robinhood, les Stock Tokens ne peuvent pas être assimilés à l'achat d'actions. La documentation de l'entreprise qualifie les Stock Tokens de titres de dette tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited qui offrent une exposition économique au titre sous-jacent, mais ni la propriété légale ni la propriété bénéficiaire du titre sous-jacent.
Les FAQ de Robinhood sur les jetons d'actions classiques précisent que le produit européen est un contrat dérivé. Les consommateurs n'auront pas de droit de vote dans l'entreprise, et Robinhood met en garde contre la perte potentielle de l'intégralité de leur investissement en cas de faillite.
Où se situe la ligne de l'SEC
Le 28 janvier 2026, une déclaration conjointe du personnel a été publiée par la SEC, qui différenciait les valeurs mobilières tokenisées par leurs émetteurs et celles tokenisées par des tiers non affiliés. Le modèle commercial de Robinhood appartient à cette dernière catégorie.
« Le format dans lequel une valeur mobilière est émise … n'affecte pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. » — Personnel des divisions de la SEC pour la finance des sociétés, la gestion des investissements et les marchés de négociation
La déclaration de l'SEC indique que les offres de titres doivent être enregistrées, sauf s'il existe une exemption applicable. Cependant, elle ne crée aucune obligation juridique car il s'agit d'une déclaration du personnel et non d'une règle ou d'une ligne directrice formelle de l'SEC.
Ce n'est pas la première fois que Robinhood rencontre des problèmes avec un émetteur. Cryptopolitan a précédemment rapporté qu'OpenAI s'était désolidarisé des jetons Robinhood portant son nom l'année dernière, tandis que Tenev a fait remarquer que la tokenisation d'une entreprise ne nécessite pas le consentement de l'émetteur.
Un marché qui croît plus vite que ses infrastructures
La dispute survient alors que les actions tokenisées se développent rapidement. Les actions tokenisées sont passées de 2,5 milliards de dollars au début de 2026 à 13,4 milliards de dollars le 1er septembre. Le rapport RWA 2026 de CoinGecko a enregistré 15,1 milliards de dollars de volume spot sur les actions tokenisées au premier trimestre.
Robinhood a contribué à cette croissance, répertoriant plus de 190 jetons d'actions. Mais les infrastructures rattrapent encore le retard. RWA.xyz a trouvé les contrats personnalisés de Robinhood peuvent être mal interprétés par des plateformes s'attendant à un comportement standard ERC-20 et peuvent ne pas fonctionner proprement avec les protocoles DeFi conçus autour de ces normes. Le marché plus large des RWA fait face à des contraintes de liquidité similaires. Le rapport de milieu d'année 2026 de Stobox, citant RWA.xyz les données placent la valeur des RWA sur la chaîne, hors stablecoins, à 33,5 milliards de dollars en juillet. Les actions AMC, quant à elles, ont augmenté de près de 21 % en trading nocturne à 3,07 $ après les publications d'Aron, selon Cryptopolitan.
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FAQ
Que sont exactement les jetons d'actions AMC Robinhood ?
Selon les propres divulgations de Robinhood, ces jetons sont des titres de dette émis par une filiale offshore, Robinhood Assets, offrant aux détenteurs une exposition au cours d'une action sans leur conférer la propriété légale, les droits de vote ou d'autres droits d'actionnaire.
Pourquoi le PDG d'AMC s'oppose-t-il à ces jetons ?
Adam Aron déclare que les tokens n'ont jamais été enregistrés en vertu de la législation américaine sur les valeurs mobilières, qu'AMC n'a pas participé à leur création ni n'a été consultée à ce sujet, et qu'ils portent atteinte aux droits des actionnaires et au contrôle de l'entreprise sur sa levée de fonds ; il a indiqué qu'AMC porterait cette question devant la SEC.
La SEC s'est-elle prononcée sur les actions tokenisées ?
Dans une déclaration du personnel datée du 28 janvier 2026, la SEC a affirmé que le format technologique d'une valeur mobilière ne modifie pas son statut juridique et que les titres tokenisés restent soumis aux exigences d'enregistrement, en distinguant les titres tokenisés par l'émetteur de ceux tokenisés par des tiers non affiliés.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Micah Abiodun
Micah Abiodun met à profit son Master en Ingénierie et Gestion de l'Environnement (MSc) à l'Université de Technologie de Tallinn (TalTech) pour peaufiner ses articles sur les prévisions de prix et l'actualité à Cryptopolitan. Fort de sept années d'expérience dans les médias cryptographiques, il couvre les principales cryptomonnaies, les altcoins, la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins, les tendances macroéconomiques et les technologies émergentes.
