Les banques chinoises achètent des Treasuries américains alors que le fonds de richesse de Norvège prévoit de les réduire
- Ces derniers mois, les banques chinoises ont acheté des bons du Trésor américain, financées par des taux d'intérêt plus élevés sur les dépôts en dollars, ce qui contribue également à ralentir la hausse du yuan.
- Le fonds souverain norvégien de 2,3 billions de dollars a demandé à son gouvernement de réduire la part des obligations d'État dans son indice de référence obligataire, passant de 70 % à 50 %.
- La demande étrangère pour la dette américaine s'affaiblit et se diversifie, alors que le Trésor doit emprunter davantage.
La dette du gouvernement américain attire des signaux mitigés de deux des plus grandes réserves de richesse du monde cette semaine, les banques commerciales chinoises l'ayant choisie comme antidote à la hausse du yuan, tandis que le fonds souverain de Norvège de 2,3 billions de dollars a recommandé de réduire l'exposition aux Treasuries de son gouvernement.
La perception de la dette américaine est aussi importante sur le territoire national qu'à l'étranger, car les investisseurs étrangers constituent la principale source de financement de la américains, qui emprunte massivement à l'étranger pour couvrir ses déficits persistants.
La part des détenteurs étrangers de bons du Trésor américains en circulation était tombée à environ 40 % à la mi-2025, contre plus de 50 % pendant la crise financière de 2007-09, selon Brookings. Ironiquement, la Chine, qui représente la moitié du duo principalement responsable du recul de la demande au cours de la dernière décennie, aux côtés du Japon, a repris ses achats.
Un fonds norvégien en quête de rendement, en revanche, menace de réduire son exposition.
Pourquoi les prêteurs chinois veulent des obligations en dollars maintenant
Selon Reuters, citant des sources ayant choisi de s'exprimer anonymement, les banques chinoises ont repris l'achat de bons du Trésor américain en raison d'un problème de rendement qu'une source a catégoriquement qualifié de « famine » d'actifs sûrs intéressants à posséder sur le marché intérieur.
Par rapport aux obligations du gouvernement chinois qui rapportent désormais très peu, les bons du Trésor américain semblent plus attrayants pour cette catégorie d'acheteurs. Les régulateurs sont également méfiants à l'idée que les banques s'engagent davantage dans un marché intérieur en difficulté.
La hausse de 30 points de base du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans depuis le début du juin, atteignant environ 4,76 %, offre aux banques chinoises un plan d'action simple en trois étapes :
- Attirer les dépôts en dollars.
- Placer l'argent dans des titres du gouvernement.
- Encaisser l'écart de rendement.
Comment les banques chinoises exploitent les taux des bons du Trésor américain
Les banques chinoises ont une stratégie pour attirer les dollars dont elles ont maintenant besoin : l'assouplissement des taux après des années de quasi-stagnation. Les plus grandes banques publiques chinoises sont passées du plafond de 2,8 % qu'elles appliquaient aux dépôts en dollars depuis 2023.
Le banquier d'État Reuters a cité a indiqué que les épargnants avec plus de 50 000 dollars placés sur leurs comptes bénéficient désormais de taux supérieurs à 3 % depuis juin, avec des taux de 4 % proposés par les banques étrangères et plus petites depuis août.
En comparaison, les grandes banques publiques paient environ 0,95 % sur les dépôts en yuan.
Quant à Pékin, maintenir l'argent en dollars sert ses objectifs monétaires. Les exportateurs chinois subissent une pression due à la hausse du yuan de près de 9 % par rapport au dollar depuis le début de 2025.
En freinant cette croissance et en maintenant un taux de change dollar sain, les épargnants convertissent moins, ce qui soulage la pression à la hausse sur le yuan.
La Chine dispose d'environ 1 180 milliards de dollars de dépôts en devises étrangères selon les chiffres de la Banque populaire de Chine à la fin juillet pour financer ce commerce.
Avant ce changement tactique, Les avoirs chinois via les dépositaires américains ont enregistré une baisse de 13 % sur l'année en juin, tombant à 633,4 milliards de dollars, leur niveau le plus bas depuis septembre 2008. La Chine détenait plus du double de ce montant en 2013.
Pour contextualiser, les banques chinoises ne routent pas 100 % de leurs avoirs en dette américaine via les mêmes dépositaires. Elles utilisent également des dépositaires dans des endroits comme le Luxembourg et les îles Caïmans, de sorte que le compte officiel ne donne pas une image complète.
La Norvège ne veut pas de dette américaine
Alors que les banques chinoises s'engagent davantage, Norges Bank Investment Management se prépare à se désengager. Dans une lettre au ministère norvégien des Finances datée du 1er septembre, le gestionnaire du Fonds de pension mondial a recommandé de réduire la part des obligations gouvernementales dans son indice de référence à revenu fixe de 70 % à 50 %.
Modern Diplomacy a estimé que ce changement réduirait d'environ 80 milliards de dollars les avoirs en bons du Trésor américain uniquement, redirigeant l'argent vers des titres adossés à des hypothèques, des obligations d'entreprises de qualité investissement et en augmentant la part de la dette du gouvernement japonais dans le mix.
NBIM a présenté cela comme une poursuite des primes de risque, et non comme une fuite du dollar. Dans sa soumission, la banque a fait valoir que la dette gouvernementale élevée est devenue « une caractéristique plus générale des économies développées » plutôt qu'une particularité de quelques pays, de sorte qu'un fonds avec un horizon à long terme devrait être rémunéré pour sa détention.
La banque a également conseillé de pondérer les obligations gouvernementales selon la valeur de marché plutôt que selon le PIB, et de maintenir les marchés émergents en dehors de l'indice.
Le ministère norvégien des Finances n'a fixé aucune date limite publique pour cette proposition. Le repère le plus proche est la décision de taux de la Réserve fédérale américaine du 16 septembre, qui déterminera le coût de détention des bons du Trésor.
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FAQ
Pourquoi les banques chinoises achètent-elles des bons du Trésor américain maintenant ?
Les rendements des obligations chinoises domestiques sont très faibles et les régulateurs surveillent les investissements massifs sur ce marché ; les banques augmentent donc les taux d'intérêt sur les dépôts en dollars et placent ces fonds dans des bons du Trésor offrant un rendement d'environ 4,76 %, une stratégie qui freine également l'appréciation du yuan.
Quelle proposition le fonds souverain norvégien a-t-il faite ?
Dans une lettre datée du 1er septembre adressée à son ministère des Finances, Norges Bank Investment Management a recommandé de réduire la part des obligations d'État dans l'indice de référence à revenu fixe du fonds, passant de 70 % à 50 %. Selon Modern Diplomacy, ce changement réduirait d'environ 80 milliards de dollars les holdings de bons du Trésor américain et déplacerait les capitaux vers des titres adossés à des prêts hypothécaires, des titres adossés à des actifs et du crédit corporate.
Quel montant des avoirs chinois en bons du Trésor américain subsiste encore ?
La Chine détenait 633,4 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain via des dépositaires américains en juin, soit une baisse de 13 % par rapport à un an plus tôt et le niveau le plus bas depuis septembre 2008, selon Reuters et les données du Trésor américain, bien que certaines dettes acheminées via d'autres centres financiers ne soient pas prises en compte dans ce chiffre.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
