- ロビンフッドはAMCのブロックチェーントークン（AMC株に連動）に関する差止請求を拒否し、最高法務担当者が同社に訴訟を挑み、CEOのヴラド・テネフもこの製品を支持している。
- この争いは、公開企業がオンチェーン上で自社の株式をどのように表現するかをコントロールできるかという課題を浮き彫りにしており、発行体と、価格へのエクスポージャーは得られるものの所有権や議決権を持たない個人投資家双方にとって切実な問題となっている。
- これは今まさに重要だ。2026年にトークン化された株式の市場規模は134億ドルに達したが、規制、流動性、投資家保護の枠組みはまだ追いついていないからだ。
ロビンフッドは、AMCエンターテインメントの、映画館企業の株式に関連するブロックチェーンリンクドトークンの取引停止を求めたリクエストを拒否した。これはより大きな問題を提起している：上場企業は、第三者によるその株式のトークン化に対してどのような影響力を持つか？
X上のロビンフッドとAMCの論争は、1社以上の企業に関わる問題である。それは、知識なしに株式がトークン化される可能性のある上場企業や、株主にならずに株式を追跡する製品を購入する投資家にも適用される。
ロビンフッドがトークンの取引停止を拒否することで、現在の証券法の下で第三者のトークン化された株式がどれほど達成できるかという限界を押し広げている。この論争は、所有権、発行会社の制御、流動性の断片化、および規制監督に関する懸念も提起している。
「弁護士を送ってくれ、彼らに教育してあげる」
ロビンフッドの法務、コンプライアンス、企業担当責任者であり、元SEC委員であるダン・ギャラガーは、AMCのCEOアダム・アロンに応答した。ギャラガーはXで言及した、ロビンフッドは「米国の証券法について少しは知っている」「DECIST（停止）しない」とし、投稿でのアロンの誤字をからかった。彼はさらに「弁護士を送ってくれ、彼らに教育してあげる」と付け加えた。
ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフはメッセージを再共有し、キャプションとして「私たちはStock Tokensを支持する」と記した。
アロンのトークンに対する主張
Cryptopolitanの報告書で以前言及されたように、AMCのCEOは、ロビンフッドがAMCおよび190社以上の他の企業に関連するトークンを、それらの企業の知識や同意なしに提供していると主張し、特定の製品が米国の証券法に準拠していないと主張した。彼は、AMCはトークンに関与しておらず、いかなる方法でも承認していないと主張し、トークン購入者の投資家保護に疑問を呈した。
ギャラガーの議論は対立に火をつけた。アロンは説明した、「DECIST」は「desist（停止）」と「de-cyst（嚢胞除去）」の混合語であるという皮肉な用語だと。
彼はその後、ロビンフッドのオフショア設定に正面から挑み、アメリカ人の居住者に提供または販売が許可されていないStock Tokensが、なぜ同社の米国ウェブサイト上で宣伝されているのかを問いただした。「違法でないなら、それはそうあるべきだ」とアロンは書いた。テネフ宛てのさらにメッセージで、彼はロビンフッドが「米国の証券法を軽視して遊んでいる」と非難し、そのような慣行が市場の健全性を脅かすと述べた。
これらの主張は、アロンが法律についてどう考えているかにかかっており、ロビンフッドが米国の証券法を破ったことを意味するものではない。
購入者が実際に所有するもの
ロビンフッドの開示によれば、Stock Tokensは株式の購入と同等視することはできない。同社の文書は、Stock Tokensをロビンフッド・アセット（ジャージー）リミテッドからのトークン化された債務証券と分類しており、基礎となる証券への経済的エクスポージャーを提供するが、基礎となる証券の法的または実益上の所有権は提供しない。
ロビンフッドのClassic Stock Tokensに関するFAQは、欧州の製品がデリバティブ契約であることを明確にしている。消費者は企業での議決権を持たず、ロビンフッドは、企業が破産した場合、投資の全額を失う可能性があることを警告している。
SECラインの位置
2026年1月28日、SECによる共同スタッフ声明が公表され、発行者によってトークン化された証券と、無関係な第三者によってトークン化された証券が区別された。ロビンフッドのビジネスモデルは後者のカテゴリに属する。
「証券が発行される形式…は、連邦証券法の適用に影響を与えない。」 — SEC企業財務、投資管理、取引市場担当部門のスタッフ
SECの声明では、適用される免除がない限り、証券発行は登録されるべきだとされています。しかし、これはSECの規則や公式なガイドラインではなくスタッフ声明であるため、法的義務を生み出すものではありません。
これはロビンフッドが発行者とのトラブルを経験したのが初めてではない。Cryptopolitanは以前、OpenAIが昨年、その名称を冠したロビンフッドのトークンを否定したと報じ、テネフは、企業のトークン化には発行者の同意が必要ないと反映した。
インフラが追いつかないほど成長する市場
この紛争は、トークン化された株式が急速に拡大する中で発生している。トークン化された株式は2026年初頭の25億ドルから9月1日には134億ドルに成長した。CoinGeckoのRWAレポート2026は、第1四半期のトークン化された株式のスポット取引量が151億ドルだったと記録している。
ロビンフードはその成長を後押しし、 190以上のStock Tokenを上場させています。しかし、インフラはまだ追いついていません。 RWA.xyz 発見 ロビンフードのカスタム契約は、標準的なERC-20の動作を想定しているプラットフォームで誤解される可能性があり、それらの標準を中心に構築されたDeFiプロトコルと完全に連携しない可能性があります。より広いRWA市場も同様の流動性の制約に直面しています。 Stoboxの2026半期レポート、 RWA.xyz によると、7月のオンチェーンRWA価値（ステーブルコインを除く）は335億ドルでした。一方、アロン氏の投稿後、AMCの株式は夜間取引で約21%上昇し、3.07ドルとなりました。これは Cryptopolitan.
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よくある質問
ロビンフッドのAMC株式トークンとは具体的に何か？
ロビンフッド自身の開示によると、これらのトークンはオフショア関連会社である「ロビンフッド・アセット」が発行する債務証券であり、保有者に株式の価格変動へのエクスポージャーを提供するが、法的な所有権、議決権、その他の株主権は一切付与しない。
なぜAMCのCEOはこれらのトークンを問題視しているのか？
アダム・アーロン氏は、これらのトークンは米国証券法の下で登録されたことがなく、AMC はその作成に関与しておらず相談もされておらず、株主の権利や資本調達に関する会社の統制を損なうものであると述べています。また、SEC にこの問題を提起する意向を示しています。
SEC はトークン化株式について見解を示しているのでしょうか？
2026 年 1 月 28 日のスタッフ声明において、SEC は有価証券の技術的フォーマットが法的地位を変えるものではなく、トークン化された有価証券は登録要件の対象となるままであるとし、発行体がトークン化するものと、無関係な第三者がトークン化するものを区別しました。
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Micah Abiodun
マイカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学および管理（MSc）の知識を活かし、Cryptopolitan でコンテンツの質を高め、価格予測ニュースを提供しています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号資産、アルトコイン、DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興技術について幅広く取り上げています。
