defiشركة روبن هود شركة AMC في معركة لاختبار سيطرة الجهة المصدرة على رموز الأسهم

رفضت منصة روبن هود طلب شركة AMC Entertainment بوقف تداول الرموز الرقمية المرتبطة بتقنية البلوك تشين والمتعلقة بأسهم الشركة. وقد أثار هذا الأمر تساؤلاً أوسع نطاقاً: هل تتمتع الشركات المدرجة في البورصة بأي تأثير على قيام طرف ثالث بتحويل أسهمها إلى رموز رقمية؟

لا يقتصر الجدل الدائر بين روبن هود وشركة AMC حول منصة X على شركة واحدة فحسب، بل يمتد ليشمل الشركات المساهمة العامة التي قد يتم تحويل أسهمها إلى رموز رقمية دون علمها، بالإضافة إلى المستثمرين الذين يشترون منتجات tracالأسهم دون أن يصبحوا مساهمين فيها.

برفضها وقف تداول الرموز الرقمية، تدفع روبن هود حدود ما يمكن أن تحققه الأسهم المُرمّزة من جهات خارجية بموجب قانون الأوراق المالية الحالي. كما يثير هذا الجدل مخاوف بشأن الملكية، والسيطرة على الشركة المُصدرة، وتشتت السيولة، والرقابة التنظيمية.

أرسلوا محاميكم وسنقوم بتوعيتهم

ردّ دان غالاغر، رئيس الشؤون القانونية والامتثال والشؤون المؤسسية في روبن هود، والمفوض السابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، على آدم آرون، الرئيس التنفيذي لشركة AMC. وذكر غالاغر في منشور على منصة X أن روبن هود على دراية بقوانين الأوراق المالية الأمريكية ولن ترتكب خطأً إملائيًا، ساخرًا من خطأ آرون الإملائي في منشوره. وأضاف: "أرسل محاميك وسنُعلّمهم".

فلاد تينيف، الرئيس التنفيذي لشركة روبن هود، نشر الرسالة مع تعليق يقول: "نحن ندعم رموز الأسهم".

قضية آرون ضد الرموز

كما ورد سابقًا في Cryptopolitanتقرير، ادعى الرئيس التنفيذي لشركة AMC أن منصة روبن هود كانت تعرض رموزًا مرتبطة بشركة AMC وأكثر من 190 شركة أخرى دون علمها أو موافقتها، وأن هذا المنتج تحديدًا لا يتوافق مع قوانين الأوراق المالية الأمريكية. وأكد أن شركة AMC لا تشارك في هذا الرمز ولا تدعمه بأي شكل من الأشكال، وأثار شكوكًا حول حماية المستثمرين لمشتري هذه الرموز.

لم يؤدِ جدال غالاغر إلا إلى تأجيج الصراع. أوضح آرون أن مصطلح "DECIST" كان مصطلحًا ذكيًا وهو مزيج من كلمتي "desist" و"de-cyst".

ثم انتقد آرون بشدة هيكل روبن هود الخارجي، متسائلاً عن سبب عرض رموز الأسهم، التي لا يُسمح بعرضها أو بيعها للمقيمين الأمريكيين،dentموقع الشركة الإلكتروني في الولايات المتحدة. وكتب: "إذا لم يكن ذلك غير قانوني، فينبغي أن يكون كذلك". وفي رسالة أخرى موجهة إلى تينيف، اتهم آرون روبن هود بـ"التلاعب بقوانين الأوراق المالية الأمريكية" وقال إن هذه الممارسة تُعرّض نزاهة السوق للخطر.

تعتمد هذه الادعاءات على رأي آرون في القانون ولا تعني أن شركة روبن هود قد انتهكت قوانين الأوراق المالية الأمريكية.

ما يملكه المشترون فعلياً

بحسب إفصاحات روبن هود، لا يمكن اعتبار رموز الأسهم بمثابة شراء أسهم. وتصف وثائق الشركة رموز الأسهم بأنها سندات دين مُرمّزة صادرة عن روبن هود أسيتس (جيرسي) المحدودة، توفر تعرضًا اقتصاديًا للأصل الأساسي، ولكنها لا تمنح ملكية قانونية أو فعلية له.

توضح الأسئلة الشائعة على موقع Robinhood بشأن رموز الأسهم Classic أن المنتج الأوروبي عبارة عنtracمشتق. ولن يتمتع المستهلكون بحقوق التصويت في الشركة، ويحذر Robinhood من أنهم قد يخسرون كامل استثماراتهم في حالة إفلاسها.

أين يقع خط هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

في 28 يناير 2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيانًا مشتركًاميّز بين الأوراق المالية التي تم ترميزها من قبل مُصدريها وتلك التي تم ترميزها من قبل أطراف ثالثة غير تابعة. ويندرج نموذج أعمال روبن هود ضمن الفئة الأخيرة.

"إنّ شكل إصدار الأوراق المالية... لا يؤثر على تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية." - موظفو أقسام تمويل الشركات وإدارة الاستثمار والتداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

ينص بيان هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على ضرورة تسجيل عروض الأوراق المالية ما لم يكن هناك استثناء ينطبق عليها. ومع ذلك، لا يترتب على هذا البيان أي التزامات قانونية، لأنه بيان صادر عن موظفي الهيئة وليس قاعدة أو توجيهاً رسمياً منها.

ليست هذه المرة الأولى التي تواجه فيها Robinhood مشكلة مع جهة إصدار. Cryptopolitan فقد سبق أن ذكر أن OpenAI قد تخلت عن رموز Robinhood التي تحمل اسمها العام الماضي، بينما أوضحت Tenev أن تحويل شركة إلى رمز لا يتطلب موافقة جهة الإصدار.

سوق ينمو بوتيرة أسرع من نمو قطاع السباكة فيه

يأتي هذا النزاع في ظل التوسع السريع للأسهم المُرمّزة. فقد ارتفعت قيمة هذه الأسهم من 2.5 مليار دولار في بداية عام 2026 إلى 13.4 مليار دولار بحلول الأول من سبتمبر. تقرير CoinGecko للأصول المرجحة بالمخاطر لعام 2026 حجم تداول فوري للأسهم المُرمّزة بلغ 15.1 مليار دولار في الربع الأول من العام.

ساهمت منصة Robinhood في دفع هذا النمو، حيث أدرجت أكثر من 190 رمزًا من رموز الأسهم . إلا أن البنية التحتية لا تزال في طور التطور. فقد وجد موقع RWA.xyz أن المخصصة لـ Robinhoodtracقد تُفسَّر بشكل خاطئ من قِبل المنصات التي تتوقع سلوك ERC-20 القياسي، وقد لا تعمل بسلاسة مع DeFi المبنية على هذه المعايير. ويواجه سوق RWA الأوسع قيودًا مماثلة على السيولة. بروتوكولات التمويل وقدّر تقرير Stobox لمنتصف عام 2026 ، استنادًا إلى بيانات RWA.xyz ، قيمة RWA على البلوك تشين، باستثناء العملات المستقرة، بـ 33.5 مليار دولار في يوليو. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسهم AMC بنسبة 21% تقريبًا في التداول الليلي لتصل إلى 3.07 دولار بعد منشورات آرون، وفقًا لموقع Cryptopolitan .