Robinhood игнорирует AMC, поскольку спор проверяет контроль эмитента над токенами акций
- Robinhood отклонила требование AMC о прекращении деятельности в отношении блокчейн-токенов, привязанных к акциям компании, при этом её главный юрист бросил вызов фирме на судебный иск, а генеральный директор Влад Тенев поддержал продукт.
- Этот конфликт ставит под вопрос, могут ли публичные компании контролировать представление своих акций в ончейне — актуальный вопрос для эмитентов и розничных инвесторов, получающих ценовую экспозицию, но не владеющих акциями и не имеющих права голоса.
- Это важно сейчас, потому что объём токенизированных акций достиг 13,4 млрд долларов в 2026 году, тогда как правила, ликвидность и защита инвесторов всё ещё догоняют этот рост.
Robinhood отклонила просьбу AMC Entertainment прекратить торговлю токенами, связанными с блокчейном, относящимися к акциям компании, владеющей кинотеатрами. Это подняло более широкий вопрос: имеет ли публично торгуемая компания какое-либо влияние на токенизацию своих акций третьей стороной?
Спор между Robinhood и AMC в X важен не для одной компании. Он также применяется к публично торгуемым компаниям, чьи акции могут быть токенизированы без их ведома, а также инвесторам, покупающим продукты, отслеживающие акции, не становясь акционерами.
Отказавшись прекратить торговлю токенами, Robinhood расширяет границы того, чего могут достичь токенизированные акции третьей стороны в рамках текущего законодательства о ценных бумагах. Спор также вызывает опасения по поводу собственности, контроля над компанией-эмитентом, фрагментированной ликвидности и надзора со стороны регуляторов.
«Пришлите своих юристов, и мы их просветим»
Дэн Галлахер, глава юридического, комплаенс- и корпоративного направления в Robinhood и бывший комиссар SEC, ответил генеральному директору AMC Адаму Арону. Галлахер упомянул в X, что Robinhood «немного знает о законах США о ценных бумагах и не будет «DECIST»», насмехаясь над опечаткой Арона в его посте. Он добавил: «пришлите своих юристов, и мы их просветим».
Генеральный директор Robinhood Влад Тенев повторно опубликовал сообщение с подписью: «Мы поддерживаем токены акций».
Дело Арона против токенов
Как ранее упоминалось в отчете Cryptopolitan, генеральный директор AMC утверждал, что Robinhood предлагал токены, связанные с AMC и более чем 190 другими компаниями, без их ведома и согласия, и что конкретный продукт не соответствует законам США о ценных бумагах. Он утверждал, что AMC не участвует в этом и никоим образом не поддерживает токен, а также выразил сомнения в защите прав инвесторов для покупателей токенов.
Аргумент Галлахера только разжег конфликт. Арон объяснил, что «DECIST» было остроумным термином, представляющим собой смесь слов «desist» (прекратить) и «de-cyst» (раскрыть/удалить кисту).
Затем он напрямую атаковал офшорную структуру Robinhood, задавшись вопросом, почему токены Stock Tokens, которые не разрешены к предложению или продаже американским резидентам, рекламируются на веб-сайте компании в США. «Если это не незаконно, то должно быть», — написал Арон. В дальнейшем сообщении, адресованном Теневу, он обвинил Robinhood в «легкомысленном отношении к законам США о ценных бумагах» и заявил, что такая практика ставит под угрозу целостность рынка.
Эти утверждения зависят от того, что Арон думает о законе, и не означают, что Robinhood нарушила законы США о ценных бумагах.
Что на самом деле владеют покупатели
Согласно раскрытиям информации Robinhood, токены Stock Tokens не могут быть приравнены к покупке акций. Документация компании квалифицирует токены Stock Tokens как токенизированные долговые ценные бумаги от Robinhood Assets (Jersey) Limited, которые обеспечивают экономическое воздействие на базовую ценную бумагу, но не предоставляют ни юридического, ни бенефициарного права собственности на базовую ценную бумагу.
В разделе FAQ Robinhood о классических токенах акций уточняется, что европейский продукт является производным контрактом. Потребители не будут иметь права голоса в компании, и Robinhood предупреждает, что они могут потерять все свои инвестиции, если компания обанкротится.
Где находится линия SEC
28 января 2026 года совместное заявление персонала было выпущено SEC, которое проводило различие между ценными бумагами, токенизированными их эмитентами, и теми, которые токенизированы аффилированными третьими сторонами. Бизнес-модель Robinhood относится к последней категории.
«Формат, в котором выпускается ценная бумага … не влияет на применение федеральных законов о ценных бумагах». — Сотрудники отделов корпоративных финансов, управления инвестициями и торговли и рынков SEC
В заявлении SEC говорится, что ценные бумаги должны быть зарегистрированы, если на них не распространяется исключение. Однако оно не создает никаких юридических обязательств, поскольку это заявление персонала, а не правило или какое-либо официальное руководство от SEC.
Это не первый раз, когда Robinhood сталкивается с проблемами с эмитентом. Ранее сообщалось, что OpenAI отказалась от токенов Robinhood, носящих ее имя, в прошлом году, в то время как Тенев отметил, что токенизация бизнеса не требует согласия эмитента.
Рынок, растущий быстрее, чем его инфраструктура
Спор происходит на фоне быстрого расширения токенизированных акций. Токенизированные акции выросли с 2,5 миллиарда долларов в начале 2026 года до 13,4 миллиарда долларов к 1 сентября. Отчет CoinGecko о RWA 2026 зафиксировал объем спотовых торгов токенизированными акциями в размере 15,1 миллиарда долларов в первом квартале.
Robinhood способствовал этому росту, добавив более 190 токенов акций. Но инфраструктура все еще догоняет. RWA.xyz нашел что пользовательские контракты Robinhood могут быть неверно истолкованы платформами, ожидающими стандартного поведения ERC-20, и могут некорректно работать с протоколами DeFi, построенными вокруг этих стандартов. Более широкий рынок RWA сталкивается с аналогичными ограничениями ликвидности. Полугодовой отчет Stobox 2026, цитируя RWA.xyz данные, оценили стоимость RWA в блокчейне (за исключением стейблкоинов) в 33,5 млрд долларов в июле. Акции AMC, тем временем, выросли почти на 21% в ночных торгах до 3,07 доллара после публикаций Арона, согласно Cryptopolitan.
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Часто задаваемые вопросы
Что именно представляет собой токен акции AMC от Robinhood?
Согласно собственным раскрытиям информации Robinhood, токены являются долговыми ценными бумагами, выпущенными офшорным филиалом Robinhood Assets, которые дают держателям ценовую экспозицию на акцию, но не предоставляют юридического права собственности, права голоса или других прав акционера.
Почему генеральный директор AMC возражает против выпуска токенов?
Адам Арон заявил, что токены никогда не регистрировались в соответствии с законодательством США о ценных бумагах, что AMC не участвовала в их создании и не консультировалась по этому вопросу, а также что они подрывают права акционеров и контроль компании над привлечением капитала; он сообщил, что AMC поднимет этот вопрос перед SEC.
Занималась ли SEC вопросом токенизированных акций?
В заявлении персонала от 28 января 2026 года SEC указала, что технологический формат ценной бумаги не меняет её правовой статус, и что токенизированные ценные бумаги по-прежнему подлежат требованиям регистрации, проведя различие между токенами, выпущенными эмитентом, и теми, которые были токенизированы независимыми третьими сторонами.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Мика Абийоун
Мика Абьодун успешно применяет свои знания в области экологического инжиниринга и управления (MSc), полученные в Технологическом университете Таллинна (TalTech), для создания качественного контента и новостей о прогнозах цен в Cryptopolitan. Находясь в крипто-медиа сфере уже 7 лет, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макроэкономические тренды и новые технологии.
