Robinhood defiAMC，这场斗争考验着发行方对股票代币的控制权

Robinhood拒绝了AMC娱乐公司停止交易与其股票相关的区块链代币的请求。这引发了一个更广泛的问题：一家上市公司能否对第三方将其股票代币化施加任何影响？

Robinhood 和 AMC 在 X 上的争议影响的远不止一家公司。它也适用于那些股票可能在未经股东同意的情况下被代币化的上市公司，以及那些购买 trac股票产品却并未成为股东的投资者。.

Robinhood拒绝停止代币交易，此举挑战了现行证券法对第三方代币化股票所能达到的极限。这场争议也引发了人们对所有权、发行公司控制权、流动性分散以及监管等问题的担忧。.

“派你们的律师来，我们会好好教训他们。”

Robinhood 的法律、合规和公司事务主管、前美国证券交易委员会委员丹·加拉格尔 (Dan Gallagher) 回应了 AMC 首席执行官亚当·阿伦 (Adam Aron) 的言论。加拉格尔 在 X 论坛上表示 ，Robinhood 对美国证券法“略知一二，不会‘DECIST’”，以此嘲讽阿伦在帖子中拼写错误。他还补充道：“派你们的律师来，我们会好好‘教育’他们。”

Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 转发了这条消息，并配文：“我们支持股票代币。”

阿隆针对代币的诉讼

正如Cryptopolitan报道此前所述，AMC首席执行官声称，Robinhood在未经AMC及其他190多家公司知情和同意的情况下，兜售与其相关的代币，并且该产品不符合美国证券法。他强调AMC并未参与或以任何方式认可该代币，并对代币购买者的投资者权益保护提出质疑。

加拉格尔的论点只会加剧冲突。 阿伦解释 说，“DECIST”是一个诙谐的词，它是“desist”（停止）和“de-cyst”（去囊肿）的组合。

随后，他正面抨击了Robinhood的离岸架构，质疑为何dent该公司在美国网站上宣传那些不允许向美国居民提供或出售的股票代币。“如果这不违法，那也应该违法，”Aron写道。在 发给Tenev的信息，他指责Robinhood“玩弄美国证券法”，并表示这种做法会损害市场诚信。

这些指控取决于 Aron 对法律的看法，并不意味着 Robinhood 违反了美国证券法。.

买家实际拥有什么

根据 Robinhood 的披露信息，股票代币不能等同于购买股票。该公司的文件将股票代币定义为 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的代币化债务证券，它提供对标的证券的经济敞口，但并不赋予持有者对标的证券的法律或实益所有权。

Robinhood关于 Classic 股票代币的常见问题解答中明确指出，这款欧洲产品是一种衍生品trac。消费者不拥有公司投票权，Robinhood警告称，如果公司破产，他们可能会损失全部投资。.

SEC 线的位置

2026年1月28日，美国 证券交易委员会（SEC）发布了一份联合工作人员声明，区分了由发行人代币化的证券和由非关联第三方代币化的证券。Robinhood的商业模式属于后者。

“证券的发行形式……并不影响联邦证券法的适用。” ——美国证券交易委员会公司财务部、投资管理部以及交易和市场部工作人员

美国证券交易委员会（SEC）的声明指出，除非符合豁免条件，否则证券发行应当进行注册。然而，由于这只是一份工作人员声明，并非正式规则或SEC的任何正式指南，因此不具有任何法律约束力。.

这并非Robinhood首次与发行方发生纠纷。Cryptopolitan Cryptopolitan 此前报道 去年已宣布放弃发行以其名义命名的Robinhood代币；而Tenev则指出，企业代币化并不需要发行方的同意。

市场增长速度比其管道系统增长速度还快

这场争议正值代币化股票快速扩张之际。代币化股票的市值从2026年初的25亿美元增长到9月1日的134亿美元。CoinGecko 发布的《2026年RWA报告》 显示，第一季度代币化股票现货交易量为151亿美元。

Robinhood 推动了这一增长，上线了超过 190 种股票代币。但基础设施仍在发展完善中。RWA.xyz的研究发现，Robinhood 的自定义合约trac会被预期遵循标准 ERC-20 行为的平台误解，并且可能无法与 DeFi 协议无缝协作。更广泛的 RWA 市场也面临着类似的流动性限制。Stobox基于这些标准构建的的 2026 年中报告援引RWA.xyz 的数据，指出 7 月份不计稳定币的 RWA 链上价值为 335 亿美元。与此同时，据Cryptopolitan报道，在 Aron 发布相关消息后，AMC 的股价在隔夜交易中上涨了近 21%，达到 3.07 美元。