OpenAI si orienta verso l'2027 IPO mentre Anthropic si prepara a quotarsi per prima

OpenAI sta valutando di posticipare la sua offerta pubblica iniziale (IPO) fino al 2027, secondo un rapporto del New York Times del 25 giugno che cita persone coinvolte nelle deliberazioni interne dell'azienda.

Il cambiamento rappresenta un'inversione rispetto alla timeline di fine 2026 che OpenAI aveva segnalato da gennaio, con il CEO Sam Altman che rifiuta qualsiasi valutazione inferiore a 1000 miliardi di dollari e la CFO Sarah Friar che spinge internamente per il rinvio al 2027.

L'obiettivo di $1T di OpenAI diventa il punto critico

I consulenti hanno delineato due percorsi per la leadership di OpenAI: aspettare fino al 2027 e perseguire la valutazione di 1000 miliardi di dollari che l'azienda mira da gennaio, OPPURE accettare un prezzo inferiore per un listing più rapido alla fine del 2026.

Altman ha respinto il secondo percorso, dicendo ai dirigenti che qualsiasi riduzione dall'obiettivo di 1000 miliardi di dollari era esclusa, secondo Reuters. Friar ha detto ai collaboratori che la timeline del 2027 è ciò che ha sostenuto internamente, citando l'elevato consumo di cassa di OpenAI, gli impegni per infrastrutture di calcolo da 600 miliardi di dollari fino al 2030 e la prontezza dell'azienda a soddisfare gli obblighi di reporting delle società quotate.

L'ultimo round privato di OpenAI ha valutato l'azienda a circa 850 miliardi di dollari. Raggiungere i 1000 miliardi di dollari in un'offerta pubblica richiede o un nuovo entusiasmo degli investitori che il ritracciamento di SpaceX ha appena attenuato, o una crescita dei ricavi che colmi il divario. Il WSJ ha riportato all'inizio di questa settimana che OpenAI ha mancato i recenti obiettivi di ricavi interni.

Il ritracciamento di SpaceX resetta il calcolo dell'IPO

L'IPO di SpaceX è stata quotata a 135 dollari per azione in un'offerta da 75 miliardi di dollari. Le azioni sono aperte a 150 dollari, superano i 225 dollari entro una settimana e spingono brevemente la capitalizzazione di mercato dell'azienda oltre i 2000 miliardi di dollari. La corsa al rialzo non si è mantenuta. SPCX ha perso circa il 25-30% dai massimi, scambiando intorno a 153 dollari al 25 giugno.

Fonti vicine alle deliberazioni di OpenAI hanno detto al Wall Street Journal e a The Information che la traiettoria di SpaceX ha amplificato le preoccupazioni su come i mercati pubblici accoglierebbero un altro listing AI di alto profilo. I tracker dei mercati predittivi mostrano che le probabilità di OpenAI di completare un'IPO entro la fine del 2026 sono scese nettamente, con "nessuna IPO entro il 31 dicembre 2026" che ha recentemente guidato le dashboard di mercato.

Le banche hanno detto sia a OpenAI che ad Anthropic, secondo il WSJ, che chi si quotasse per primo definirà il nuovo settore. Il ritracciamento di SpaceX ha dimostrato che andare prima a una valutazione inferiore comporta i propri svantaggi, ma il pavimento di 1000 miliardi di dollari di Altman chiude quella via di fuga. Le opzioni rimanenti sono aspettare, raccogliere più capitale privatamente e lasciare che l'ambiente dei mercati pubblici cambi.

GPT-5.6 affronta lo stesso filtro che ha colpito Anthropic

La questione dei tempi dell'IPO si affianca a un cambiamento operativo più immediato. La Casa Bianca di Trump ha chiesto a OpenAI il 25 giugno di limitare il rilascio di GPT-5.6 a un piccolo gruppo di partner approvati dal governo prima di qualsiasi lancio più ampio, citando le capacità avanzate del modello.

La richiesta è arrivata dall'Ufficio del Direttore Nazionale per la Cyber Sicurezza e dall'Ufficio per la Scienza e la Politica Tecnologica. Altman ha detto ai dipendenti in una sessione Q&A mercoledì 24 giugno che il governo "approverà l'accesso cliente per cliente durante questo periodo di anteprima", secondo The Information. Altman ha detto in una memo allo staff che spera di ampliare il rilascio un paio di settimane dopo l'anteprima iniziale.

La struttura è significativa. OpenAI e l'amministrazione considerano GPT-5.6 alla pari con il Claude Mythos di Anthropic, secondo una fonte di CNN. La Casa Bianca aveva precedentemente limitato l'accesso al Mythos 5 e al Fable 5 di Anthropic sotto un ordine di controllo delle esportazioni del Dipartimento del Commercio, che ha costretto Anthropic a disabilitare completamente entrambi i modelli.

La richiesta del 25 giugno utilizza un meccanismo più morbido rispetto all'azione su Anthropic. Invece di un divieto totale di accesso estero, GPT-5.6 entra in una fase di anteprima in cui il governo approva i clienti enterprise uno alla volta. L'ordine esecutivo di Trump del 2 giugno definiva volontario il quadro di revisione dei modelli. Due settimane dopo, entrambi i laboratori di frontiera operano sotto di esso.

Il Segretario al Commercio Howard Lutnick ha discusso GPT-5.6 direttamente con Altman mercoledì, secondo Axios. Lutnick voleva assicurazioni che tutte le parti rilevanti del governo avessero testato e approvato il modello.

Anthropic ha la prima possibilità di definire il mercato delle IPO AI

Come riportato da Cryptopolitan a gennaio, Anthropic ha assunto Wilson Sonsini in anticipo per superare la strada verso il listing di OpenAI. L'azienda ha depositato la sua S-1 confidenziale presso la SEC il 1° giugno, mirando a un debutto al Nasdaq nell'ottobre 2026 con una valutazione di 965 miliardi di dollari, con Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley come underwriter principali.

L'attenuazione di Trump su Anthropic del 19 giugno, che abbiamo coperto quando il presidente Trump ha detto ad Axios che non vedeva più l'azienda come una minaccia alla sicurezza nazionale, ha liberato la strada politica per quel listing. Se l'orientamento di OpenAI verso il 2027 si mantiene, Anthropic farà IPO per prima nell'ottobre 2026 e l'inquadramento dei banchieri "chi si quotasse per primo definisce il settore" diventa il titolo di Anthropic.

Il caso competitivo di Anthropic si è indurito negli ultimi 30 giorni. Le probabilità implicite di Polymarket per il miglior modello sono al 94,8%. Si prevede che Anthropic raggiungerà il pareggio entro il 2028, mentre la perdita proiettata di OpenAI per il 2028 è di 74 miliardi di dollari.

L'ambiente macroeconomico è diventato più sfidante a causa dei rialzi dei tassi della BCE e della Banca del Giappone, della carenza di memoria nell'intelligenza artificiale riflessa negli aumenti di prezzo di Apple e Microsoft, e del ritracciamento di SpaceX. Anthropic si lancia in un ambiente più difficile di quello che ha presentato agli investitori a gennaio, ma ha comunque il vantaggio di lanciarsi per prima.