OpenAI penche vers une 2027 introduction en bourse alors qu'Anthropic se prépare à lister en premier

Selon un rapport du New York Times du 25 juin citant des personnes impliquées dans les délibérations internes de l'entreprise, OpenAI envisage de reporter son introduction en bourse (IPO) jusqu'en 2027.

Ce changement marque un renversement par rapport au calendrier de fin 2026 qu'OpenAI avait évoqué depuis janvier, le PDG Sam Altman rejetant toute valorisation inférieure à 1 trillion de dollars et la directrice financière Sarah Friar plaidant en interne pour un report à 2027.

L'objectif de 1T d'OpenAI devient le point de blocage

Les conseillers ont présenté deux options à la direction d'OpenAI : attendre 2027 et viser la valorisation de 1 trillion de dollars que l'entreprise vise depuis janvier, OU accepter une valorisation plus basse pour une introduction en bourse plus rapide à la fin 2026.

Altman a rejeté la deuxième option, indiquant aux dirigeants qu'une réduction par rapport à l'objectif de 1 trillion de dollars était hors de question, selon Reuters. Friar a déclaré à ses proches que le calendrier de 2027 correspondait à ce qu'elle défendait en interne, citant la forte consommation de trésorerie d'OpenAI, les engagements d'infrastructures de calcul de 600 milliards de dollars jusqu'en 2030, ainsi que la préparation de l'entreprise à respecter les obligations de reporting des sociétés cotées.

Le dernier tour de financement privé d'OpenAI a évalué l'entreprise à environ 850 milliards de dollars. Atteindre une valorisation de 1 trillion lors d'une introduction en bourse nécessite soit un nouvel enthousiasme des investisseurs que la correction récente de SpaceX vient de tempérer, soit une croissance des revenus qui comblera l'écart par elle-même. Le WSJ a rapporté plus tôt cette semaine qu'OpenAI avait manqué ses objectifs de revenus internes récents.

Le repli de SpaceX réinitialise le calcul de l'introduction en bourse

L'introduction en bourse de SpaceX a été fixée à 135 $ par action dans le cadre d'une offre de 75 milliards de dollars. Les actions ont ouvert à 150 $, ont grimpé au-delà de 225 $ en une semaine et ont brièvement porté la capitalisation boursière de l'entreprise au-dessus de 2 billions de dollars. L'élan ne s'est pas maintenu. SPCX a depuis perdu environ 25 à 30 % par rapport à ses sommets, négociant autour de 153 $ au 25 juin.

Des sources proches des délibérations d'OpenAI ont indiqué au Wall Street Journal et à The Information que la trajectoire de SpaceX a amplifié les inquiétudes quant à la réception d'une autre introduction en bourse majeure dans l'IA sur les marchés publics. Les trackers de marchés prédictifs montrent que les probabilités pour OpenAI de mener à bien une introduction en bourse avant la fin 2026 ont fortement diminué, avec « aucune introduction en bourse avant le 31 décembre 2026 » qui mène récemment les tableaux de bord du marché.

Les banques ont indiqué à la fois à OpenAI et à Anthropic, selon le WSJ, que celui qui se lancera en premier définira le nouvel secteur. Le retracement de SpaceX a montré qu'aller plus tôt avec une valorisation plus faible comporte ses propres risques, mais le plancher de 1 billion de dollars d'Altman ferme cette issue de secours. Les options restantes sont d'attendre, de lever davantage de fonds en privé et de laisser l'environnement des marchés publics évoluer.

GPT-5.6 fait face à la même barrière qui a bloqué Anthropic

La question du calendrier de l'introduction en bourse s'ajoute à un changement opérationnel plus immédiat. La Maison Blanche de Trump a demandé à OpenAI, le 25 juin, de limiter la diffusion de GPT-5.6 à un petit groupe de partenaires approuvés par le gouvernement avant tout déploiement plus large, citant les capacités avancées du modèle.

La demande émane du Bureau du directeur national de la cybersécurité et du Bureau de la politique scientifique et technologique. Altman a déclaré aux employés lors d'une séance de questions-réponses le mercredi 24 juin que le gouvernement « approuvera l'accès client par client pendant cette période de test », selon The Information. Dans une note interne au personnel, il a indiqué espérer élargir la diffusion quelques semaines après le lancement initial de la version bêta.

La structure est significative. OpenAI et l'administration considèrent GPT-5.6 comme équivalent à Claude Mythos d'Anthropic, selon une source de CNN. La Maison Blanche avait précédemment restreint l'accès à Mythos 5 et Fable 5 d'Anthropic dans le cadre d'un ordre de contrôle des exportations du Département du Commerce, ce qui a contraint Anthropic à désactiver entièrement ces deux modèles.

La demande du 25 juin utilise un mécanisme plus souple que l'action d'Anthropic. Au lieu d'un embargo total sur les accès étrangers, GPT-5.6 entre en phase de prévisualisation où le gouvernement approuve les clients d'entreprise un par un. L'ordre exécutif de Trump du 2 juin qualifiait le cadre d'examen des modèles comme volontaire. Deux semaines plus tard, les deux laboratoires de pointe opèrent sous ce régime.

Le secrétaire au Commerce Howard Lutnick a discuté directement avec Altman de GPT-5.6 ce mercredi, selon Axios. Lutnick souhaitait obtenir l'assurance que toutes les parties concernées du gouvernement avaient testé et approuvé le modèle.

Anthropic obtient le premier coup pour définir le marché des introductions en bourse de l'IA

Comme Cryptopolitan l'a rapporté en janvier, Anthropic a engagé Wilson Sonsini très tôt pour devancer la trajectoire de cotation d'OpenAI. La société a déposé son S-1 confidentiel auprès de la SEC le 1er juin, visant une introduction en bourse au Nasdaq en octobre 2026 avec une valorisation de 965 milliards de dollars, Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley étant les souscripteurs principaux.

L'assouplissement de la position de Trump envers Anthropic le 19 juin, que nous avons couvert lorsque le président Trump a déclaré à Axios qu'il ne considérait plus l'entreprise comme une menace pour la sécurité nationale, a dégagé la voie politique pour cette introduction. Si l'orientation d'OpenAI vers 2027 se confirme, Anthropic entrera en bourse en octobre 2026 et le cadre des banquiers « celui qui s'introduit en bourse en premier définit le secteur » deviendra le titre principal d'Anthropic.

Le cas concurrentiel d'Anthropic s'est consolidé au cours des 30 derniers jours. Les probabilités implicites de Polymarket pour le meilleur modèle s'établissent à 94,8 %. Anthropic devrait atteindre l'équilibre en 2028, tandis que la perte projetée d'OpenAI pour 2028 s'élève à 74 milliards de dollars.

L'environnement macroéconomique est devenu plus difficile en raison des hausses de taux de la BCE et de la BoJ, de la pénurie de mémoire dans l'intelligence artificielle reflétée par les augmentations de prix d'Apple et Microsoft, et du repli de SpaceX. Anthropic se lance dans un environnement plus rude que celui présenté aux investisseurs en janvier, mais elle bénéficie tout de même d'un premier lancement.