OpenAI inclina-se para a 2027IPO⟦/N1⟧ enquanto a Anthropic se prepara para listar

A OpenAI está inclinada a adiar sua oferta pública inicial (IPO) até 2027, de acordo com um relatório do New York Times em 25 de junho citando pessoas envolvidas nas deliberações internas da empresa.

A mudança representa uma reversão do cronograma de final de 2026 que a OpenAI sinalizou desde janeiro, com o CEO Sam Altman rejeitando qualquer avaliação abaixo de US$ 1 trilhão e a CFO Sarah Friar pressionando internamente pelo adiamento para 2027.

A meta de $1T da OpenAI torna-se o ponto de atrito

Os assessores apresentaram dois caminhos para a liderança da OpenAI: esperar até 2027 e buscar a avaliação de US$ 1 trilhão que a empresa vem almejando desde janeiro, OU aceitar um preço menor para uma listagem mais rápida no final de 2026.

Altman rejeitou o segundo caminho, dizendo aos executivos que qualquer redução da meta de US$ 1 trilhão estava fora de questão, de acordo com a Reuters. Friar disse aos associados que o cronograma de 2027 é o que ela tem defendido internamente, citando o alto consumo de caixa da OpenAI, os compromissos de infraestrutura de computação de US$ 600 bilhões até 2030 e a prontidão da empresa para atender às obrigações de relatórios de empresas públicas.

A última rodada privada da OpenAI avaliou a empresa em aproximadamente US$ 850 bilhões. Alcançar US$ 1 trilhão em uma oferta pública requer ou um novo entusiasmo dos investidores que o recuo da SpaceX acabou de abrandar, ou um crescimento de receita que feche a lacuna por conta própria. O WSJ relatou no início desta semana que a OpenAI perdeu as metas de receita interna recentes.

O recuo da SpaceX redefine o cálculo da IPO

A IPO da SpaceX foi precificada em US$ 135 por ação em uma oferta de US$ 75 bilhões. As ações abriram a US$ 150, superaram US$ 225 em uma semana e brevemente empurraram a capitalização de mercado da empresa acima de US$ 2 trilhões. A alta não se sustentou. A SPCX perdeu cerca de 25 a 30% de seus máximos desde então, negociando perto de US$ 153 em 25 de junho.

Fontes próximas às deliberações da OpenAI disseram ao The Wall Street Journal e ao The Information que a trajetória da SpaceX amplificou as preocupações sobre como os mercados públicos receberiam outra listagem de alto perfil de IA. Rastreadores de mercados de previsão mostram que as chances da OpenAI de concluir uma IPO até o final de 2026 caíram drasticamente, com “nenhuma IPO até 31 de dezembro de 2026” liderando recentemente nos painéis de mercado.

Os bancos disseram à OpenAI e à Anthropic, de acordo com o WSJ, que quem listar primeiro definirá a nova indústria. O recuo da SpaceX fez o argumento de que ir mais cedo com uma avaliação menor carrega seus próprios riscos, mas o piso de US$ 1 trilhão de Altman fecha essa rota de fuga. As opções restantes são esperar, levantar mais capital privadamente e deixar o ambiente de mercado público mudar.

O GPT-5.6 enfrenta o mesmo portão que atingiu a Anthropic

A questão do momento da IPO se coloca ao lado de uma mudança operacional mais imediata. A Casa Branca de Trump pediu à OpenAI em 25 de junho para limitar o lançamento do GPT-5.6 a um pequeno grupo de parceiros aprovados pelo governo antes de qualquer lançamento mais amplo, citando as capacidades avançadas do modelo.

A solicitação veio do Escritório do Diretor Nacional de Cibernética e do Escritório de Política de Ciência e Tecnologia. Altman disse aos funcionários em uma sessão de perguntas e respostas na quarta-feira, 24 de junho, que o governo estará “aprovando o acesso cliente por cliente durante este período de pré-visualização”, de acordo com o The Information. Altman disse em um memorando aos funcionários que espera ampliar o lançamento algumas semanas após a pré-visualização inicial.

A estrutura é significativa. A OpenAI e a administração consideram o GPT-5.6 equivalente ao Claude Mythos da Anthropic, de acordo com uma fonte da CNN. A Casa Branca anteriormente restringiu o acesso ao Mythos 5 e ao Fable 5 da Anthropic sob uma ordem de controle de exportação do Departamento de Comércio, o que forçou a Anthropic a desativar ambos os modelos completamente.

A solicitação de 25 de junho usa um mecanismo mais suave do que a ação contra a Anthropic. Em vez de uma proibição total de acesso estrangeiro, o GPT-5.6 entra em uma fase de pré-visualização onde o governo aprova clientes empresariais um por um. A ordem executiva de 2 de junho de Trump chamou o framework de revisão de modelos de voluntário. Duas semanas depois, ambos os laboratórios de fronteira estão operando sob ele.

O Secretário do Comércio Howard Lutnick discutiu o GPT-5.6 diretamente com Altman na quarta-feira, de acordo com a Axios. Lutnick queria garantias de que todas as partes relevantes do governo haviam testado e aprovado o modelo.

A Anthropic tem a primeira chance de definir o mercado de IPOs de IA

Como a Cryptopolitan relatou em janeiro, a Anthropic contratou a Wilson Sonsini cedo para superar o caminho de listagem da OpenAI. A empresa registrou seu S-1 confidencial na SEC em 1º de junho, visando uma estreia na Nasdaq em outubro de 2026 com uma avaliação de US$ 965 bilhões, com Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley como subscritores principais.

O afrouxamento de Trump em 19 de junho sobre a Anthropic, que cobrimos quando o presidente Trump disse à Axios que já não via a empresa como uma ameaça à segurança nacional, limpou o caminho político para essa listagem. Se a inclinação da OpenAI para 2027 se mantiver, a Anthropic fará sua IPO primeiro em outubro de 2026 e o enquadramento dos banqueiros de “quem listar primeiro define a indústria” se tornará o título da Anthropic.

O caso competitivo da Anthropic se endureceu nos últimos 30 dias. As odds implícitas da Polymarket para o melhor modelo estão em 94,8%. A Anthropic deve atingir o equilíbrio até 2028, enquanto a perda projetada da OpenAI em 2028 é de US$ 74 bilhões.

O ambiente macroeconômico tornou-se mais desafiador devido aos aumentos de juros do BCE e do BoJ, à escassez de memória em inteligência artificial refletida nos aumentos de preço da Apple e da Microsoft, e ao recuo da SpaceX. A Anthropic lança em um ambiente mais difícil do que aquele em que apresentou aos investidores em janeiro, mas ainda assim consegue lançar primeiro.