OpenAI、2027IPOへ傾斜、Anthropicは上場準備

OpenAIは、6月25日付ニューヨーク・タイムズ紙の報道によると、2027年まで初期公開株式売却（IPO）を延期する方向で動いています。同紙は、会社の内部審議に関与する人々を引用しています。

この変化は、1月以来OpenAIが示してきた2026年後半のタイムラインからの転換であり、CEOのSam Altman氏は1兆ドル未満の評価額を拒否し、CFOのSarah Friar氏は内部で2027年への延期を推進しています。

OpenAIの$1T目標が sticking point に

アドバイザーはOpenAIのリーダーシップに対し2つの道筋を示しました。2027年まで待って1月以来目標としてきた1兆ドルの評価額を追求するか、またはより迅速な2026年後半の上場のために低い価格を受け入れるかです。

Altman氏は2番目の道筋を拒否し、1兆ドルの目標からの任何の引き下げは検討対象外だと役員たちに伝えました（Reutersによる）。Friar氏は、OpenAIの多額の現金消費、2030年までの6,000億ドルのコンピューティングインフラストラクチャコミットメント、および公開企業としての報告義務への準備を理由に、2027年のタイムラインが内部で主張してきたものだと関係者に伝えています。

OpenAIの最後のプライベートラウンドでの企業価値は約8,500億ドルでした。1兆ドルの公開市場でのIPOを達成するには、SpaceXの下落で鈍化したばかりの新たな投資家の熱意、またはギャップを埋めるための収益成長のいずれかが必要です。WSJは今週初頭、OpenAIが直近の内部収益目標を逃したと報じました。

SpaceXの下落がIPOの計算をリセット

SpaceXのIPOは、750億ドルの増資で1株あたり135ドルで設定されました。株式は150ドルで始値をつけ、1週間で225ドルを超え、一時的に企業の時価総額を2兆ドル以上に押し上げました。しかし、このラリーは続きませんでした。SPCXはその後、高値から約25〜30%下落し、6月25日時点で約153ドルで取引されています。

OpenAIの審議に関与する情報筋は、ウォール・ストリート・ジャーナルおよびThe Informationに対し、SpaceXの軌道が、公開市場がもう一つの著名なAI上場をどのように受け入れるかという懸念を増幅させたと語りました。予測市場の追跡ツールによると、2026年末までにIPOが完了するOpenAIの確率は大きく低下しており、「2026年12月31日までにIPOなし」が最近市場ダッシュボードで首位となっています。

銀行は、WSJによると、OpenAIとAnthropicの両方に、最初に上場する企業が新しい業界を定義すると伝えています。SpaceXの下落は、より低い評価額で早期に上場することにも独自のリスクがあることを示しましたが、Altman氏の1兆ドルの下限はこの回避策を閉ざします。残された選択肢は、待ち、より多くの資金をプライベートで調達し、公開市場の環境が好転するのを待つことです。

GPT-5.6はAnthropicが直面したのと同じゲートに直面

IPOの時期に関する問題は、より即時的な運用面の変更と並行しています。トランプ米大統領府は6月25日、OpenAIに対し、モデルの高度な能力を理由に、GPT-5.6のリリースを政府承認のパートナーの限られたグループに制限するよう要請しました。

要請は、国家サイバーディレクター室および科学技術政策室から来ました。Altman氏は6月24日水曜日のQ&Aで、政府はこのプレビュー期間中「顧客ごとにアクセスを承認する」と従業員たちに伝えました（The Informationによる）。Altman氏は社員へのメモで、初期プレビューの数週間後にリリースを拡大したいと述べています。

この構造は重要です。OpenAIと政府は、CNNの情報筋によると、GPT-5.6をAnthropicのClaude Mythosと同等と見なしています。ホワイトハウスは以前、商務省の輸出管理命令の下で、AnthropicのMythos 5およびFable 5へのアクセスを制限し、Anthropicに両モデルを完全に無効化させました。

6月25日の要請は、Anthropicの措置よりも緩やかなメカニズムを使用しています。完全な国外アクセス禁止ではなく、GPT-5.6は、政府が企業顧客を1社ずつ承認するプレビューモードに入ります。トランプ氏の6月2日の大統領令は、モデル審査枠組みを任意のものであると称していました。2週間後、両方のフロンティアラボはこれに基づいて運用されています。

商務長官のHoward Lutnick氏は、Axiosによると、水曜日にAltman氏と直接GPT-5.6について議論しました。Lutnick氏は、政府の関連するすべての部門がモデルをテストし承認したという確信を求めていました。

Anthropic、AI IPO市場を定義する最初のチャンスを得る

Cryptopolitanが1月に報じたところでは、AnthropicはOpenAIのリスト化パスを先んじるために、早くからWilson Sonsiniを採用しました。同社は6月1日、SECに非公開S-1を提出し、2026年10月のナスダック上場（企業価値9,650億ドル）を目指し、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モーガン・スタンレーをリードアンダーライターとして据えています。

トランプ氏がAnthropicに対する姿勢を軟化させた6月19日の出来事（トランプ大統領がAxiosに対し、同社を国家安全保障上の脅威と見なさなくなったと語ったことを私たちが報じた際）は、その上場の政治的経路をクリアしました。OpenAIの2027年への傾斜が維持される場合、Anthropicは2026年10月に最初にIPOし、銀行家の「最初に上場する企業が業界を定義する」という枠組みがAnthropicの見出しになります。

Anthropicの競争上の優位性は過去30日間で強化されました。同社のPolymarket推定ベストモデル確率は94.8%です。Anthropicは2028年までに黒字化すると予測されており、OpenAIの2028年の予想損失は740億ドルです。

マクロ経済環境は、ECBと日銀による利上げ、AppleとMicrosoftによる価格引き上げで反映されるAIにおけるメモリ不足、そしてSpaceXの下落により、より困難になっています。Anthropicは、1月に投資家に提示した環境よりも厳しい環境に突入しますが、それでも最初に上場する権利を得ます。