L'oro fa un nuovo massimo storico di $3,830 mentre la Cina continua ad accumularlo

Oggi l'oro ha superato i $3.830 per oncia, il suo prezzo più alto di sempre, ed è già salito di oltre il 10% solo a settembre. Il picco è arrivato mentre la Cina intensifica la sua ambizione di diventare la nuova casa per le riserve auree sovrane, approfondendo la sua presenza nel mercato globale del bullion.

Pechino ha passato mesi a cercare di convincere le banche centrali amiche a conservare i nuovi acquisti di oro all'interno della Cina. Si dice che almeno un paese del Sud-est asiatico sia già interessato.

Lo sforzo è coordinato dalla Banca Popolare Cinese (PBOC) attraverso lo Shanghai Gold Exchange (SGE). Il Consiglio Internazionale dell'SGE, lanciato dalla banca centrale nel 2014, sta venendo posizionato per detenere il bullion in depositi custoditi.

L'oro sarebbe di nuova acquisizione, non spostato dalle vecchie riserve, e conterebbe verso le partecipazioni ufficiali dei paesi restando all'interno del territorio cinese. La PBOC vuole offrire a queste nazioni un'alternativa fisica alle casseforti occidentali, una che non dipenda dagli USA, dal Regno Unito o dalla Svizzera.

La Cina espande la sua strategia sull'oro mentre l'Occidente cerca di mantenere le posizioni

Il piano si inserisce perfettamente nella spinta più ampia di Pechino per indebolire la presa globale del dollaro e promuovere lo yuan come valuta internazionale. Man mano che più paesi si caricano di oro per coprirsi dagli shock geopolitici, la Cina offre di detenere fisicamente quell'oro. Non è una cosa da poco. La custodia delle attività nazionali costruisce fiducia, influenza e leva. Ma la Cina non è ancora il proprietario globale dell'oro.

La Bank of England guida ancora per volume, detenendo oltre 5.000 tonnellate di riserve, per un valore di quasi 600 miliardi di dollari. Londra rimane il mercato globale più attivo. La Cina, in confronto, è ancora al quinto posto nelle partecipazioni delle banche centrali, basandosi sui numeri del World Gold Council. Tuttavia, guida il mondo nella domanda interna, sia attraverso gioielli che barre di investimento.

Pechino sta anche rendendo più facile acquistare, vendere e detenere oro. L'SGE quest'anno ha aperto il suo primo deposito offshore e contratti a Hong Kong, destinati ad aumentare il trading denominato in yuan. E la PBOC ha recentemente allentato le restrizioni alle importazioni, un'altra mossa per mantenere il flusso di bullion nel paese. Nel frattempo, i prezzi hanno quasi raddoppiato in due anni, superando persino il picco aggiustato per l'inflazione del 1980. Goldman Sachs dice che il rally potrebbe continuare fino a $5.000 se anche solo l'1% dei detentori di Treasury privati passa all'oro.

I cicli passati spiegano le paure attuali che spingono l'oro al rialzo

La spinta al rialzo non è solo in dollari. L'oro sta toccando nuovi massimi in sterline a circa £2.800 e sta persino salendo nettamente in franchi svizzeri, che è ampiamente considerato una delle valute più solide. Nour Al Ali, stratega di Bloomberg Markets Live, ha sottolineato che l'oro è salito del 25% in franchi svizzeri, del 33% in sterline e di un massiccio 44% in dollari USA da inizio anno.

C'è un vecchio detto, preso in giro da Dominic Frisby al panel Merryn Talks Money dello scorso mese ad Edimburgo: "Mantieni il 5% del tuo portafoglio in oro e spera che non salga". Ma l'oro non ha fatto altro che salire, e questo non è solo rumore di mercato. Si tratta di paura, non solo di inflazione, ma di ciò che accade quando le nazioni smettono di fidarsi delle valute degli altri.

Abbiamo già visto questo. Dopo il picco del 1980, l'oro ha perso valore per quasi due decenni, toccando il minimo nel 1999. Ma quando l'economia cinese è esplosa e il debito occidentale si è accumulato negli anni 2000, l'oro è tornato. È salito di nuovo dopo il crollo del 2008, fino al 2011, quando ha iniziato una dolorosa discesa durata fino al 2016.

Da lì, due eventi principali hanno riportato in vita l'oro. Primo, l'elezione di Donald Trump nel 2016 e la Brexit hanno entrambi aumentato il rischio globale. Secondo, il 2015 ha segnato la fine della deflazione negli USA e nel Regno Unito, con l'inflazione che è rimasta alta successivamente. Poi è arrivato il Covid, e l'oro ha iniziato a muoversi di nuovo, oscillando violentemente ma senza mai crollare. Il vero decollo non è arrivato fino all'inizio del 2024.

Al momento, il motore principale del rally dell'oro è la sfiducia nel sistema finanziario. Dopo aver visto gli USA usare il potere della sua valuta come arma, le banche centrali non occidentali hanno iniziato ad acquistare oro come modo per sfuggire alla presa del dollaro. A differenza delle valute fiat, l'oro è un asset bearer. Non può essere congelato. Non si affida alla fiducia. È semplicemente. E questo conta in un mondo in cui la cooperazione tra governi si sta rompendo rapidamente.

Potrebbe invertirsi? Solo se i governi iniziano a prendere sul serio la responsabilità fiscale, il che non sta accadendo. L'oro manterrà il suo status di rifugio sicuro finché le nazioni continueranno a spendere senza limiti. A meno che non emerga una nuova attività di riserva globale, l'oro rimane la riserva di sicurezza.