El oro alcanza un nuevo máximo histórico de 3.830 dólares mientras China sigue acumulando activos

El oro superó hoy los 3.830 dólares la onza, su precio más alto de la historia, y ya ha subido más del 10 % solo en septiembre. Este repunte se produjo cuando China intensificó su ambición de convertirse en el nuevo hogar de las reservas soberanas de oro, adentrándose cada vez más en el mercado global de lingotes.

Pekín lleva meses intentando convencer a los bancos centrales aliados de que almacenen las nuevas compras de oro en China. Se dice que al menos un país del Sudeste Asiático ya está interesado.

El Banco Popular de China (PBOC) está coordinando la iniciativa a través de la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE). El Consejo Internacional de la SGE, creado por el banco central en 2014, se está posicionando para mantener los lingotes en depósitos de custodia.

El oro sería de nueva adquisición, no transferido de antiguas reservas, y se contabilizaría en las reservas oficiales de los países, permaneciendo en territorio chino. El Banco Popular de China quiere ofrecer a estas naciones una alternativa física a las bóvedas occidentales, una alternativa que nodent de Estados Unidos, el Reino Unido ni Suiza.

China expande su oferta de oro mientras Occidente intenta mantener su posición

El plan se inscribe en el esfuerzo más amplio de Pekín por debilitar el control global del dólar e impulsar el yuan como moneda internacional. A medida que más países acumulan oro para protegerse de las crisis geopolíticas, China ofrece custodiar físicamente ese oro. No es poca cosa. La custodia de los activos nacionales genera confianza, influencia y poder de negociación. Pero China aún no es el dueño global del oro.

El Banco de Inglaterra sigue liderando en volumen, con más de 5.000 toneladas de reservas, con un valor cercano a los 600.000 millones de dólares. Londres sigue siendo el mercado global más activo. China, en comparación, ocupa el quinto lugar en cuanto a reservas de bancos centrales, según cifras del Consejo Mundial del Oro. Aun así, lidera la demanda interna mundial, ya sea a través de joyas o lingotes de inversión.

Pekín también está facilitando la compra, venta y tenencia de oro. Este año, la SGE abrió su primera bóveda offshore ytracen Hong Kong, con el objetivo de impulsar el comercio en yuanes. Además, el Banco Popular de China (PBOC) flexibilizó recientemente las restricciones a la importación, otra medida para mantener el flujo de lingotes al país. Mientras tanto, los precios casi se han duplicado en dos años, superando incluso el máximo ajustado a la inflación de 1980. Goldman Sachs afirma que el repunte podría continuar hasta los 5.000 dólares si tan solo el 1% de los tenedores privados de bonos del Tesoro se cambian al oro.

Los ciclos pasados ​​explican los temores actuales que impulsan el alza del oro

El repunte no se limita al dólar. El oro alcanza nuevos máximos en libras esterlinas, en torno a las 2800 libras, e incluso experimenta un fuerte aumento en el franco suizo, considerado una de las divisas más fuertes. Nour Al Ali, estratega de Bloomberg Markets Live, señaló que el oro ha subido un 25 % en francos suizos, un 33 % en libras esterlinas y un impresionante 44 % en dólares estadounidenses en lo que va del año.

Hay un viejo dicho, mencionado en broma por Dominic Frisby en el panel Merryn Talks Money del mes pasado en Edimburgo: «Mantén el 5% de tu cartera en oro y espera que no suba». Pero el oro no ha hecho más que subir, y no se trata solo del ruido del mercado. Se trata del miedo, no solo a la inflación, sino a lo que sucede cuando las naciones dejan de confiar en sus monedas.

Ya hemos visto esto antes. Tras alcanzar su máximo en 1980, el oro perdió valor durante casi dos décadas, tocando fondo en 1999. Pero cuando la economía china estalló y la deuda occidental se acumuló en la década de 2000, el oro se recuperó. Volvió a dispararse tras el desplome de 2008, hasta 2011, cuando inició una dolorosa caída que duró hasta 2016.

A partir de ahí, dos acontecimientos importantes revitalizaron el oro. Primero, la elección de Donald Trump en 2016 y el Brexit impulsaron el riesgo global. Segundo, 2015 marcó el fin de la deflación en EE. UU. y el Reino Unido, con la inflación persistiendo posteriormente. Luego llegó la COVID-19 y el oro reanudó sus movimientos, con fuertes oscilaciones, pero sin desplomarse. El verdadero despegue no se produjo hasta principios de 2024.

En este momento, el principal motor del repunte del oro es la desconfianza en el sistema financiero. Tras ver cómo Estados Unidos instrumentalizaba su poder monetario, los bancos centrales no occidentales comenzaron a comprar oro para escapar del yugo del dólar. A diferencia de las monedas fiduciarias, el oro es un activo al portador. No se puede congelar. No depende de la confianza. Simplemente es. Y eso importa en un mundo donde la cooperación entre gobiernos se está desmoronando rápidamente.

¿Podría revertirse? Solo si los gobiernos empiezan a tomarse en serio la responsabilidad fiscal, lo cual no está ocurriendo. El oro conservará su estatus de refugio seguro mientras las naciones sigan gastando sin límites. A menos que surja un nuevo activo de reserva global, el oro sigue siendo la reserva.