El oro alcanza un nuevo máximo histórico de $3,830 mientras China sigue acumulando

El oro superó los $3.830 la onza hoy, su precio más alto jamás registrado, y ya ha subido más de un 10 % solo en septiembre. El repunte se produjo a medida que China intensificaba su ambición de ser el nuevo hogar de las reservas de oro soberano, adentrándose más en el mercado global de metales preciosos.

Beijing ha pasado meses intentando convencer a los bancos centrales aliados de almacenar sus nuevas compras de oro dentro de China. Se dice que al menos un país del sudeste asiático ya está interesado.

El esfuerzo está siendo coordinado por el Banco Popular de China (PBOC) a través del Exchange de Oro de Shanghái (SGE). La Junta Internacional del SGE, lanzada por el banco central en 2014, está siendo posicionada para mantener el metal precioso en almacenes custodiados.

El oro sería adquirido recientemente, no transferido de reservas antiguas, y contaría para las tenencias oficiales de los países mientras permanece dentro del territorio chino. El PBOC quiere ofrecer a estas naciones una alternativa física a las bóvedas occidentales, una que no dependa de EE. UU., el Reino Unido o Suiza.

China amplía su juego con el oro mientras Occidente intenta mantener el terreno

El plan encaja perfectamente en el impulso más amplio de Beijing para debilitar el dominio global del dólar y promover el yuan como moneda internacional. A medida que más países acumulan oro para cubrirse contra choques geopolíticos, China ofrece mantener físicamente ese oro. Eso no es algo menor. La custodia de activos nacionales construye confianza, influencia y apalancamiento. Pero China aún no es el «propietario» global de oro.

El Banco de Inglaterra aún lidera en volumen, con más de 5.000 toneladas de reservas, valoradas en casi $600 mil millones. Londres sigue siendo el mercado global más activo. China, en comparación, ocupa el quinto lugar en tenencias de bancos centrales, según cifras del World Gold Council. Sin embargo, lidera el mundo en demanda doméstica, ya sea a través de joyería o barras de inversión.

Beijing también está facilitando la compra, venta y tenencia de oro. El SGE abrió este año su primera bóveda offshore y contratos en Hong Kong, destinados a impulsar el comercio denominado en yuanes. Y el PBOC recientemente relajó las restricciones de importación, otro movimiento para mantener el flujo de metales preciosos hacia el país. Mientras tanto, los precios se han duplicado casi en dos años, superando incluso el pico ajustado por inflación de 1980. Goldman Sachs dice que la subida podría continuar hasta $5.000 si incluso el 1 % de los tenedores de Tesoros privados cambian a oro.

Los ciclos pasados explican los miedos actuales que impulsan el oro al alza

El impulso al alza no es solo en dólares. El oro está alcanzando nuevos máximos en libras esterlinas, alrededor de £2.800, e incluso subiendo bruscamente en el franco suizo, que se considera ampliamente una de las monedas más sólidas. Nour Al Ali, estratega en Bloomberg Markets Live, señaló que el oro ha subido un 25 % en francos suizos, un 33 % en libras esterlinas y un masivo 44 % en dólares estadounidenses año a la fecha.

Existe un viejo dicho, bromeado por Dominic Frisby en el panel Merryn Talks Money del mes pasado en Edimburgo: «Mantén el 5 % de tu portafolio en oro y espera que no suba». Pero el oro no ha hecho más que subir, y eso no es solo ruido de mercado. Se trata del miedo, no solo a la inflación, sino a lo que sucede cuando las naciones dejan de confiar en las monedas de los demás.

Hemos visto esto antes. Después de alcanzar su punto máximo en 1980, el oro perdió valor durante casi dos décadas, tocando fondo en 1999. Pero cuando la economía de China explotó y la deuda occidental se acumuló en la década de 2000, el oro regresó. Se disparó nuevamente después del crash de 2008, hasta 2011, cuando comenzó una caída dolorosa que duró hasta 2016.

A partir de ahí, dos cosas importantes devolvieron la vida al oro. Primero, la elección de Donald Trump en 2016 y el Brexit empujaron al alza el riesgo global. Segundo, 2015 marcó el fin de la deflación en EE. UU. y el Reino Unido, con la inflación persistiendo después. Luego llegó el Covid, y el oro comenzó a moverse nuevamente, oscilando violentamente pero sin estrellarse nunca. El despegue real no llegó hasta principios de 2024.

En este momento, el principal motor detrás de la subida del oro es la desconfianza en el sistema financiero. Después de ver a EE. UU. weaponizar su poder monetario, los bancos centrales no occidentales comenzaron a comprar oro como una forma de escapar del dominio del dólar. A diferencia de las monedas fiduciarias, el oro es un activo portador. No puede ser congelado. No depende de la confianza. Simplemente es. Y eso importa en un mundo donde la cooperación entre gobiernos se está descomponiendo rápidamente.

¿Podría revertirse? Solo si los gobiernos comienzan a tomarse en serio la responsabilidad fiscal, lo cual no está ocurriendo. El oro mantendrá su estatus de refugio seguro mientras las naciones sigan gastando sin límites. A menos que aparezca un nuevo activo de reserva global, el oro sigue siendo la alternativa de respaldo.