L'or atteint un nouveau record historique de $3,830 alors que la Chine continue d'accumuler

L'or a dépassé les 3 830 $ l'once aujourd'hui, son prix le plus élevé jamais enregistré, et il a déjà augmenté de plus de 10 % rien qu'en septembre. Cette flambée est survenue alors que la Chine intensifie son ambition de devenir le nouveau refuge pour les réserves d'or souveraines, s'enfonçant davantage sur le marché mondial du métal jaune.

Pékin passe des mois à essayer de convaincre les banques centrales amies de stocker leurs nouveaux achats d'or en Chine. Au moins un pays d'Asie du Sud-Est serait déjà intéressé.

L'effort est coordonné par la Banque populaire de Chine (PBOC) via la Bourse de l'or de Shanghai (SGE). Le Conseil international de la SGE, lancé par la banque centrale en 2014, est positionné pour détenir le métal jaune dans des entrepôts de garde.

L'or serait nouvellement acquis, et non transféré d'anciennes réserves, et compterait dans les holdings officiels des pays tout en restant sur le territoire chinois. La PBOC souhaite offrir à ces nations une alternative physique aux coffres occidentaux, qui ne dépend pas des États-Unis, du Royaume-Uni ou de la Suisse.

La Chine élargit sa stratégie sur l'or tandis que l'Occident tente de maintenir le cap

Le plan s'inscrit parfaitement dans la poussée plus large de Pékin pour affaiblir l'emprise mondiale du dollar et promouvoir le yuan en tant que devise internationale. À mesure que de plus en plus de pays accumulent de l'or pour se couvrir contre les chocs géopolitiques, la Chine propose de détenir physiquement cet or. Ce n'est pas anodin. La garde des actifs nationaux renforce la confiance, l'influence et le levier. Mais la Chine n'est pas encore le propriétaire mondial de l'or.

La Banque d'Angleterre domine toujours en volume, détenant plus de 5 000 tonnes de réserves, soit près de 600 milliards de dollars. Londres reste le marché mondial le plus actif. La Chine, en comparaison, est toujours classée cinquième en termes de réserves des banques centrales, selon les chiffres du World Gold Council. Cependant, elle domine la demande intérieure, qu'il s'agisse de bijoux ou de lingots d'investissement.

Pékin facilite également l'achat, la vente et la détention d'or. La SGE a ouvert cette année son premier entrepôt offshore et des contrats à Hong Kong, visant à stimuler le trading libellé en yuan. Et la PBOC a récemment assoupli les restrictions à l'importation, une autre mesure pour maintenir le flux de métal jaune vers le pays. Pendant ce temps, les prix ont presque doublé en deux ans, dépassant même le pic ajusté de l'inflation de 1980. Goldman Sachs estime que la hausse pourrait continuer jusqu'à 5 000 $ si seulement 1 % des détenteurs de bons du Trésor privés passent à l'or.

Les cycles passés expliquent les peurs actuelles qui font monter l'or

La hausse n'est pas seulement en dollars. L'or atteint de nouveaux sommets en livres sterling, autour de 2 800 £, et augmente même fortement en francs suisses, qui est largement considéré comme l'une des devises les plus solides. Nour Al Ali, stratège chez Bloomberg Markets Live, a souligné que l'or a augmenté de 25 % en francs suisses, de 33 % en livres sterling et de 44 % en dollars américains depuis le début de l'année.

Il y a un vieux dicton, plaisanté par Dominic Frisby lors du panel Merryn Talks Money à Édimbourg le mois dernier : « Gardez 5 % de votre portefeuille en or et espérez qu'il ne monte pas. » Mais l'or n'a fait que monter, et ce n'est pas juste du bruit de marché. C'est une question de peur – pas seulement de l'inflation, mais de ce qui se passe lorsque les nations cessent de se faire confiance mutuellement sur leurs devises.

Nous avons déjà vu cela. Après avoir atteint son pic en 1980, l'or a perdu de la valeur pendant près de deux décennies, touchant son point bas en 1999. Mais lorsque l'économie chinoise a explosé et que la dette occidentale s'est accumulée dans les années 2000, l'or est revenu. Il a bondi à nouveau après le krach de 2008, jusqu'en 2011, date à laquelle il a entamé une chute douloureuse qui a duré jusqu'en 2016.

À partir de là, deux événements majeurs ont redonné vie à l'or. Premièrement, l'élection de Donald Trump en 2016 et le Brexit ont tous deux augmenté les risques mondiaux. Deuxièmement, 2015 a marqué la fin de la déflation aux États-Unis et au Royaume-Uni, l'inflation s'étant installée par la suite. Puis est venu le Covid, et l'or a recommencé à bouger – oscillant violemment mais ne s'effondrant jamais. Le véritable décollage n'est arrivé qu'au début de 2024.

Actuellement, le principal moteur de la hausse de l'or est la méfiance envers le système financier. Après avoir vu les États-Unis utiliser leur pouvoir monétaire comme une arme, les banques centrales non occidentales ont commencé à acheter de l'or comme moyen d'échapper à l'emprise du dollar. Contrairement aux devises fiduciaires, l'or est un actif au porteur. Il ne peut pas être gelé. Il ne dépend pas de la confiance. Il est simplement là. Et cela compte dans un monde où la coopération entre les gouvernements s'effondre rapidement.

Pourrait-il s'inverser ? Seulement si les gouvernements commencent à se prendre au sérieux en matière de responsabilité budgétaire, ce qui n'arrive pas. L'or conservera son statut de valeur refuge tant que les nations continueront à dépenser sans limites. À moins qu'un nouvel actif de réserve mondial n'apparaisse, l'or reste la solution de secours.