黄金创下 3,830 美元历史新高，中国持续增持

黄金今天突破了每盎司 3,830 美元，创下历史新高，仅在 9 月份就已上涨超过 10%。这一飙升发生在中国加大其成为主权黄金储备新家园的雄心之际，更深入地进入全球金银市场。

北京已花费数月时间试图说服友好的中央银行将新购买的黄金存储在中国境内。据说东南亚至少有一个国家已经对此感兴趣。

这一努力由中国人民银行（PBOC）通过上海黄金交易所（SGE）协调。央行于 2014 年推出的 SGE 国际板正被定位为在托管仓库中持有金银。

这些黄金将是新收购的，而不是从旧储备中转移的，并将计入各国的官方持有量，同时仍保留在中国境内。PBOC 希望为这些国家提供一种物理替代方案，以取代西方金库，且不依赖美国、英国或瑞士。

中国扩大黄金布局，而西方试图稳住阵脚

该计划符合北京削弱美元全球影响力并推动人民币成为国际货币的更大推动力。随着更多国家囤积黄金以对冲地缘政治冲击，中国提供物理持有这些黄金。这不是小事。国家资产的托管建立信任、影响力和杠杆。但中国还不是全球黄金房东。

英格兰银行在数量上仍领先，拥有超过 5,000 吨的储备——价值近 6,000 亿美元。伦敦仍然是最活跃的全球市场。相比之下，根据世界黄金协会的数据，中国在中央银行持有量中排名第五。尽管如此，它在国内需求方面领先世界，无论是通过珠宝还是投资金条。

北京也在使购买、出售和持有黄金变得更加容易。SGE 今年在香港开设了第一个离岸金库和合约，旨在促进以人民币计价的交易。此外，PBOC 最近放宽了进口限制，这是另一项保持金银流入该国的举措。与此同时，价格在两年内几乎翻了一番，甚至超过了 1980 年经通胀调整后的峰值。高盛表示，如果只有 1% 的私人国债持有者转向黄金，涨势可能会继续至 5,000 美元。

过去的周期解释了当前推高黄金的恐惧

上涨的动力不仅仅在于美元。黄金在英镑中创下新高，约为 2,800 英镑，甚至在瑞士法郎中也大幅上涨，瑞士法郎被广泛认为是最坚挺的货币之一。Bloomberg Markets Live 的策略师 Nour Al Ali 指出，黄金在瑞士法郎中上涨 25%，在英镑中上涨 33%，在美元中年初至今大幅上涨 44%。

有一句老话，Dominic Frisby 在上个月爱丁堡的 Merryn Talks Money 小组讨论中开玩笑说：“将投资组合的 5% 放在黄金中，并希望它不要上涨。”但黄金一直在上涨，这不仅仅是市场噪音。这是关于恐惧——不仅是对通货膨胀的恐惧，更是对国家之间不再信任彼此货币时的后果的恐惧。

我们以前见过这种情况。金价在1980年达到峰值后，近二十年来持续贬值，直至1999年触底。但随着2000年代中国经济的爆发式增长以及西方债务的堆积，黄金重新崛起。它在2008年崩盘后再次飙升，直到2011年，随后开始了长达五年的痛苦下跌，直至2016年。

从那时起，两股主要力量让黄金重获生机。首先，2016年唐纳德·特朗普当选总统以及英国脱欧都推高了全球风险。其次，2015年标志着美国和英国通缩的结束，此后通胀持续存在。随后新冠疫情爆发，黄金再次开始波动——剧烈震荡但从未崩盘。真正的起飞要等到2024年初。

目前，推动黄金上涨的主要引擎是对金融体系的不信任。在目睹美国将其货币权力武器化后，非西方央行开始购买黄金，以摆脱美元的束缚。与法定货币不同，黄金是一种实物资产。它无法被冻结。它不依赖信任。它只是存在。而在政府间合作迅速瓦解的世界里，这一点至关重要。

它会逆转吗？只有当各国政府开始认真对待财政责任时才会发生，而这目前并未发生。只要各国继续无限制支出，黄金就会保持其避险地位。除非出现新的全球储备资产，否则黄金仍是后备选择。