La BCE guarda con disprezzo alle stablecoin perché contribuiscono a diffondere l'influenza dell'euro

In un recente discorso, ladent della BCE Christine Lagarde ha nuovamente espresso scetticismo riguardo alle stablecoin. Ha affermato che anche le stablecoin denominate in euro potrebbero comportare rischi per gli istituti bancari e per la stabilità finanziaria. 

Christine Lagarde ha osservato che le stablecoin sono state una delle poche innovazioni nel settore delle criptovalute a passare da argomento marginale a questione centrale per le autorità di regolamentazione. 

Lagarde ha osservato che le stablecoin, con un'offerta totale di oltre 300 miliardi di dollari, dipendono ancora fortemente da due emittenti principali, Tether e Circle. Oltre il 90% delle stablecoin è denominato in dollari statunitensi, il che rivela il ruolo limitato dell'euro nel mondo delle criptovalute. 

«Con la loro crescente adozione e il rafforzamento dei loro legami con il sistema finanziario reale, i rischi che comportano sono diventati ben evidenti, soprattutto per quanto riguarda la stabilità finanziaria. Queste preoccupazioni sono state particolarmente acute in alcune zone dell'America Latina e dell'Africa, ma ora sono parte integrante del dibattito politico anche nelle economie avanzate», ha affermato Lagarde in un discorso al Forum economico latinoamericano della Banca di Spagna.

Lagarde ha avvertito che anche le stablecoin denominate in euro rappresentano un rischio per la stabilità finanziaria e per gli effetti della politica monetaria. Pur riconoscendo che tali stablecoin possono accrescere l'influenza dell'euro, Lagarde ha sottolineato che l'introduzione di stablecoin nel sistema finanziario potrebbe comportare dei costi.

, la BCE sta ancora valutando il lancio di un euro digitale nativo Cryptopolitan riportato in precedenza

Perché la BCE è scettica nei confronti delle stablecoin?

La BCE ha studiato le stablecoin nel corso degli anni, rivalutandone costantemente l'impatto sul sistema economico.

Lagarde ha spiegato che l'Europa è entrata relativamente presto nel dibattito sulle stablecoin, lanciando il suo quadro normativo MiCAR prima ancora del Genius Act statunitense. Il lancio di MiCAR nel 2024 mirava a contenere i rischi per il sistema finanziario, trace talvolta limitando i flussi di liquidità.

La BCE non intende competere con l'approccio statunitense, dove le stablecoin sono viste come un ulteriore strumento per rafforzare il predominio e l'adozione del dollaro USA. Le stablecoin hanno inoltre rappresentato una via per l'adozione dei titoli del Tesoro statunitensi, dato che Tether e altri emittenti sono stati tra i principali acquirenti di debito americano.

Lagarde ha respinto l'argomento secondo cui l'Europa debba rimanere rilevante promuovendo le stablecoin denominate in euro. Tuttavia, ladent della BCE ha avvertito che anche le stablecoin garantite da attività finanziarie presentano rischi di remunerazione.

Poiché gli emittenti soggetti alla normativa MiCAR devono detenere riserve bancarie a garanzia di ciascun token, le stablecoin possono essere esposte ai rischi specifici di singole banche. Come ha sottolineato Lagarde, anche USDC è stata colpita quando Circle ha rivelato di detenere 3,3 miliardi di dollari presso la Silicon Valley Bank, in difficoltà finanziarie.

Sebbene le stablecoin denominate in euro possano facilitare l'accesso dai mercati globali, Lagarde ha messo in guardia contro la potenziale instabilità finanziaria.

«Quando la stessa stablecoin viene emessa congiuntamente da entità UE e non UE, le garanzie previste da MiCAR si applicano solo all'emittente UE. In caso di corsa agli acquisti, gli investitori cercheranno naturalmente di riscattare le proprie stablecoin dove le protezioni sono piùtron, ovvero probabilmente nell'UE, dove MiCAR vieta anche le commissioni di riscatto», ha spiegato Lagarde.

Le riserve delle banche dell'area euro potrebbero essere insufficienti, esercitando una pressione eccessiva su tali banche affinché onorino i riscatti delle stablecoin. 

Le stablecoin potrebbero inoltre minare i prestiti bancari nell'area euro, rendendo così difficile per la BCE svolgere il suo ruolo di stabilizzazione. Per il mercato statunitense, un accesso più agevole ai mercati dei capitali potrebbe compensare la perdita di prestiti bancari, consentendo all'economia di detenere una maggiore offerta di stablecoin, ha aggiunto Lagarde. 

Le stablecoin denominate in euro crescono in modo organico

EURC di Circle è una delle principali stablecoin denominate in euro. Ha una fornitura di oltre 543 milioni di dollari, ancora bassa rispetto ad altre stablecoin tradizionali. 

Nell'ultimo anno, l'offerta di stablecoin ancorate all'euro è aumentata del 48%, pur rimanendo un asset di nicchia. La Spagna è tra i paesi con la maggiore adozione di EURC di Circle, secondo quanto emerso dall'indagine sulle stablecoin.

di Dune Analytics, la maggior parte delle stablecoin basate sull'euro ha una copertura in valuta fiat, con solo tre asset che dipendono da una garanzia in criptovaluta. i datiEURC è il token dominante, con la maggiore presenza negli exchange decentralizzati (DEX).