La BCE guarda con sospetto le stablecoin per la diffusione dell'influenza dell'Euro

La presidente della BCE Christine Lagarde ha nuovamente espresso scetticismo sulle stablecoin in un recente discorso. Ha dichiarato che anche le stablecoin denominate in euro potrebbero rappresentare rischi per gli istituti bancari e la stabilità finanziaria. 

Christine Lagarde ha osservato che le stablecoin sono state una delle poche innovazioni nel settore crypto a passare da argomento marginale a preoccupazione centrale per i regolatori. 

Lagarde ha notato che le stablecoin, con un'offerta totale superiore a 300 miliardi di dollari, dipendono ancora pesantemente da due principali emittenti: Tether e Circle. Oltre il 90% delle stablecoin è denominato in dollari statunitensi, rivelando il ruolo limitato dell'euro nello spazio crypto. 

“Con l'espansione della loro adozione e l'approfondirsi dei legami con il sistema finanziario reale, i rischi che pongono sono venuti fermamente alla ribalta, specialmente per quanto riguarda la stabilità finanziaria. Queste preoccupazioni sono state particolarmente acute in alcune parti dell'America Latina e dell'Africa, ma ora fanno parte integrante del dibattito politico anche nelle economie avanzate,” ha detto Lagarde durante un discorso al Forum Economico LatAm del Banco de España.

Lagarde ha avvertito che anche le stablecoin denominate in euro presentano rischi per la stabilità finanziaria e gli effetti della politica monetaria. Sebbene tali stablecoin possano aumentare l'influenza dell'euro, Lagarde ha messo in guardia sui costi derivanti dall'aggiunta di stablecoin al sistema finanziario.

La BCE sta ancora valutando il lancio di un euro digitale nativo, come riportato da Cryptopolitan ha riportato in precedenza.

Perché la BCE è scettica riguardo alle stablecoin?

La BCE ha studiato le stablecoin nel corso degli anni, ricalcolandone costantemente l'impatto sul sistema economico.

Lagarde ha spiegato che l'Europa si trova relativamente all'inizio del dibattito sulle stablecoin e ha lanciato il proprio quadro normativo MiCAR prima del Genius Act negli Stati Uniti. Il lancio di MiCAR nel 2024 mira a contenere i rischi per il sistema finanziario tracciando e talvolta limitando i flussi di liquidità.

La BCE non entrerà in competizione con l'approccio statunitense, dove le stablecoin sono considerate un altro strumento per aumentare la dominanza e l'adozione del dollaro USA. Le stablecoin hanno inoltre rappresentato una via per l'adozione dei titoli del Tesoro statunitensi, poiché Tether e altri emittenti sono stati grandi acquirenti del debito USA.

Lagarde ha respinto l'argomento secondo cui l'Europa debba rimanere rilevante promuovendo stablecoin denominate in euro. Tuttavia, la Presidente della BCE ha avvertito che anche le stablecoin garantite da attività comportano rischi di remunerazione.

Poiché gli emittenti ai sensi di MiCAR devono detenere garanzie per ogni token nelle riserve bancarie, le stablecoin possono essere esposte a rischi bancari individuali. Come ha sottolineato Lagarde, anche USDC è stato colpito quando Circle ha rivelato che 3,3 miliardi di dollari erano depositati presso la in difficoltà Silicon Valley Bank.

Mentre le stablecoin denominate in euro possono migliorare l'accesso ai mercati globali, Lagarde ha messo in guardia sui potenziali rischi di instabilità finanziaria.

“Quando la stessa stablecoin è emessa congiuntamente da entità dell'UE e non UE, le tutele del MiCAR si applicano solo all'emittente dell'UE. In caso di corsa agli sportelli, gli investitori cercheranno naturalmente di riscattare dove le protezioni sono più forti – presumibilmente nell'UE, dove il MiCAR vieta anche le commissioni di riscatto ha spiegato Lagarde.

Le riserve nelle banche della zona euro potrebbero essere insufficienti, esercitando una pressione indebita su tali istituti per onorare i riscatti delle stablecoin. 

Le stablecoin potrebbero inoltre minare il credito bancario nella zona euro, rendendo difficile per la BCE svolgere il suo ruolo di stabilizzazione. Per il mercato statunitense, un accesso più agevole ai mercati dei capitali potrebbe compensare la perdita di credito bancario, consentendo all'economia di sostenere una maggiore offerta di stablecoin, ha aggiunto Lagarde. 

Le stablecoin denominate in euro crescono organicamente

EURC di Circle è la principale stablecoin denominata in euro. Dispone di un'offerta superiore a $543M, ancora bassa rispetto ad altre stablecoin tradizionali. 

Nell'ultimo anno, le stablecoin basate sull'euro hanno aumentato la loro offerta del 48%, restando comunque un asset di nicchia. La Spagna è tra i paesi con la più ampia adozione di EURC di Circle, secondo un'analisi di Banco Santander su stablecoin.

La maggior parte delle stablecoin basate sull'euro è garantita da valuta fiat; solo tre asset dipendono da garanzie in criptovaluta, secondo Dune Analytics dati. EURC è il token dominante, con la rappresentazione più significativa nel trading DEX.