البنك المركزي الأوروبي ينظر إلى العملات المستقرة بازدراء لانتشاره نفوذ اليورو

أعربت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، مرة أخرى عن تشككها في العملات المستقرة في خطاب حديث. وحتى العملات المستقرة المقومة باليورو قد تشكل مخاطر على المؤسسات المصرفية والاستقرار المالي، وفقاً لما statedته. 

لاحظت كريستين لاغارد أن العملات المستقرة كانت واحدة من الابتكارات القليلة في مجال العملات المشفرة التي انتقلت من موضوع هامشي إلى مصدر قلق مركزي للجهات التنظيمية. 

أشارت لاغارد إلى أن العملات المستقرة، التي يبلغ إجمالي عرضها أكثر من 300 مليار دولار، لا تزال تعتمد بشكل كبير على إصدارين رئيسيين، هما تيثر (Tether) وسيركل (Circle). وتمثل أكثر من 90% من العملات المستقرة بالدينار الأمريكي، مما يكشف عن الدور المحدود لليورو في مجال العملات المشفرة. 

“ومع توسع اعتمادها وتعمق روابطها بالنظام المالي الحقيقي، برزت المخاطر التي تشكلها بوضوح، لا سيما فيما يتعلق بالاستقرار المالي. وقد كانت هذه المخاوف حادة بشكل خاص في أجزاء من أمريكا اللاتينية وأفريقيا، لكنها أصبحت الآن جزءاً راسخاً من النقاش السياسي في الاقتصادات المتقدمة أيضاً، قالت لاغارد في خطاب ألقته في منتدى أمريكا اللاتينية الاقتصادي لبنك إسبانيا.

حذرت لاغارد من أن العملات المستقرة المقومة باليورو تشكل أيضاً خطراً على الاستقرار المالي وتأثيرات السياسة النقدية. وعلى الرغم من أن هذه العملات المستقرة يمكن أن تزيد من نفوذ اليورو، حذرت لاغارد من أن هناك تكاليف محتملة لإضافة العملات المستقرة إلى النظام المالي.

لا تزال البنك المركزي الأوروبي يدرس إطلاق اليورو الرقمي الأصلي، كما ذكرت كريبتوبوليتان في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل. في وقت سابق.

لماذا يتحفظ البنك المركزي الأوروبي على العملات المستقرة؟

درس البنك المركزي الأوروبي العملات المستقرة على مر السنين، مع إعادة تقدير مستمرة لتأثيرها على النظام الاقتصادي.

وضحت لاغارد أن أوروبا كانت في مرحلة مبكرة نسبياً في نقاش العملات المستقرة، وأطلقت إطار عمل MiCAR قبل قانون الذكاء الاصطناعي الأمريكي (Genius Act). وهدف إطلاق MiCAR في عام 2024 إلى احتواء المخاطر على النظام المالي، من خلال تتبع تدفقات السيولة وتقييدها أحياناً.

لن يتنافس البنك المركزي الأوروبي مع النهج الأمريكي، حيث تُرى العملات المستقرة كأداة أخرى لزيادة هيمنة الدولار الأمريكي واعتماده. كما كانت العملات المستقرة مساراً لاعتماد سندات الخزانة الأمريكية، حيث كان تيثر وإصدارة آخرون مشترين رئيسيين للديون الأمريكية.

رفضت لاغارد الحجة القائلة بأن أوروبا يجب أن تظل ذات صلة من خلال تعزيز العملات المستقرة المقومة باليورو. ومع ذلك، حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي من أن العملات المستقرة المدعومة بالأصول تحمل أيضاً مخاطر عوائد.

نظراً لأن المصدّرين بموجب MiCAR يجب أن يحتفظوا بالدعم لكل عملة في احتياطيات بنكية، فإن العملات المستقرة يمكن أن تكون معرضة لمخاطر بنكية فردية. وكما أشارت لاغارد، تأثر USDC حتى عندما كشفت سيركل عن احتفاظها بمبلغ 3.3 مليارات دولار في بنك سيلكون فالي المتعثر.

بينما يمكن للعملات المستقرة المقومة باليورو أن تعزز الوصول من الأسواق العالمية، حذرت لاغارد من عدم الاستقرار المالي المحتمل.

“عندما تصدر نفس العملة المستقرة بشكل مشترك من قبل كيانات في الاتحاد الأوروبي وخارجه، فإن ضمانات MiCAR تصل فقط إلى المصدّر في الاتحاد الأوروبي. في حالة حدوث جولة سحب، سيسعى المستثمرون بشكل طبيعي إلى الاسترداد حيث تكون الحماية أقوى - وهو ما من المرجح أن يكون في الاتحاد الأوروبي، حيث يحظر MiCAR أيضاً رسوم الاسترداد، وضحت لاغارد.

قد تكون الاحتياطيات في بنوك منطقة اليورو غير كافية، مما يضع ضغطاً غير مبرر على تلك البنوك للوفاء باسترداد العملات المستقرة. 

قد تقوض العملات المستقرة أيضاً إقراض البنوك في منطقة اليورو، مما يجعل من الصعب على البنك المركزي الأوروبي أداء دوره في الاستقرار. وفيما يتعلق بالسوق الأمريكية، قد يعوض الوصول الأسهل إلى أسواق رأس المال عن فقدان الإقراض المصرفي، مما يسمح للاقتصاد بحمل عرض أكبر من العملات المستقرة، أضافت لاغارد. 

تنمو العملات المستقرة المقومة باليورو بشكل عضوي

EURC بواسطة Circle هي العملات المستقرة الرائدة المقومة باليورو. ولديها عرض يبلغ أكثر من 543 مليون دولار، وهو لا يزال منخفضاً مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية الأخرى. 

في العام الماضي، زادت العملات المستقرة القائمة على اليورو من عرضها بنسبة 48%، رغم أنها لا تزال أصلًا متخصصًا. وتعد إسبانيا من بين الدول ذات أعلى اعتماد لـ EURC الخاص بشركة سيركل، بناءً على استكشاف بنك سانتاندير لـ العملات المستقرة.

معظم العملات المستقرة القائمة على اليورو مدعومة بالعملة الورقية، مع اعتماد ثلاثة أصول فقط على ضمانات مشفرة، وفقاً لـ Dune Analytics البيانات. EURC هي الرمز المميز المهيمن، مع أكبر تمثيل في تداولات البورصات اللامركزية (DEX).