EZB schaut auf Stablecoins herab, da sie den Einfluss des Euro verbreiten

EZB-Präsidentin Christine Lagarde äußerte in einer jüngsten Rede erneut Skepsis gegenüber Stablecoins. Sogar in Euro denominierte Stablecoins könnten Risiken für Bankinstitute und die Finanzstabilität darstellen, erklärte sie. 

Christine Lagarde bemerkte, dass Stablecoins eine der wenigen Innovationen im Krypto-Bereich seien, die sich von einem marginalen Thema zu einer zentralen Sorge für Regulierer entwickelt hätten. 

Lagarde bemerkte, dass Stablecoins mit einer Gesamtmenge von über 300 Milliarden US-Dollar immer noch stark von zwei Hauptausstellern, Tether und Circle, abhängen. Über 90 % der Stablecoins sind in US-Dollar denominiert, was die begrenzte Rolle des Euro im Krypto-Bereich offenbart. 

“Da ihre Akzeptanz expandiert und ihre Verbindungen zum realen Finanzsystem vertieft werden, sind die Risiken, die sie darstellen, eindeutig in den Fokus gerückt, insbesondere in Bezug auf die Finanzstabilität. Diese Bedenken waren in Teilen Lateinamerikas und Afrikas besonders akut, aber sie sind nun auch fest Teil der politischen Debatte in fortgeschrittenen Volkswirtschaften“, sagte Lagarde in einer Rede auf dem LatAm Economic Forum der Banco de España.

Lagarde warnte, dass sogar in Euro denominierte Stablecoins ein Risiko für die Finanzstabilität und die Auswirkungen der Geldpolitik darstellen. Während diese Stablecoins den Einfluss des Euro erhöhen können, warnte Lagarde, dass es Kosten haben könnte, Stablecoins in das Finanzsystem aufzunehmen.

Die EZB erwägt immer noch die Einführung eines nativen digitalen Euro, wie Cryptopolitan berichtete früher

Warum ist die EZB den Stablecoins gegenüber skeptisch?

Die EZB hat Stablecoins im Laufe der Jahre untersucht und ihre Auswirkungen auf das Wirtschaftssystem ständig neu bewertet.

Lagarde erklärte, Europa befinde sich in der Debatte um Stablecoins relativ früh und habe seinen MiCAR-Rahmen vor dem US-amerikanischen Genius Act eingeführt. Die Einführung von MiCAR im Jahr 2024 zielte darauf ab, Risiken für das Finanzsystem einzudämmen, indem Liquiditätsströme überwacht und teilweise begrenzt werden.

Die EZB wird sich nicht mit dem US-Ansatz konkurrieren, bei dem Stablecoins als weiteres Instrument zur Stärkung der Dominanz und Verbreitung des US-Dollars angesehen werden. Stablecoins waren auch ein Weg zur Einführung von US-Staatsanleihen, da Tether und andere Emittenten große Käufer von US-Staatsverschuldung waren.

Lagarde wies das Argument zurück, Europa müsse durch die Förderung von Euro-denominierten Stablecoins relevant bleiben. Die EZB-Präsidentin warnte jedoch davor, dass auch asset-backte Stablecoins Verzinsungsrisiken bergen.

Da Emittenten gemäß MiCAR für jeden Token Bankreserven als Deckung halten müssen, können Stablecoins einzelnen Bankrisiken ausgesetzt sein. Wie Lagarde hervorhob, war sogar USDC betroffen, als Circle $3,3 Mrd. im angeschlagenen Silicon Valley Bank offenbarte.

Während euro-denominierte Stablecoins den Zugang zu globalen Märkten verbessern können, warnte Lagarde vor potenzieller finanzieller Instabilität.

“Wenn derselbe Stablecoin gemeinsam von EU- und Nicht-EU-Entitäten emittiert wird, erstrecken sich die Schutzmaßnahmen von MiCAR nur auf den EU-Emittenten. In einer Panik werden Anleger natürlich dort Einlösungen anstreben, wo der Schutz am stärksten ist – was wahrscheinlich die EU ist, wo MiCAR auch Einlösegebühren verbietet,” erklärte Lagarde.

Die Reserven in Banken des Euro-Währungsgebiets könnten unzureichend sein, was diese Banken unter übermäßigen Druck setzen würde, Stablecoin-Einlösungen zu erfüllen. 

Stablecoins könnten auch das Kreditgeschäft von Banken im Euro-Währungsgebiet untergraben und es der EZB erschweren, ihre Stabilisierungsrolle zu erfüllen. Für den US-Markt könnte der leichtere Zugang zu Kapitalmärkten den verlorenen Bankkredit ausgleichen, sodass die Wirtschaft eine größere Menge an Stablecoins tragen kann, fügte Lagarde hinzu. 

Euro-denominierte Stablecoins wachsen organisch

EURC von Circle ist der führende euro-denominierte Stablecoin. Er hat eine Umlaufmenge von über $543M, was im Vergleich zu anderen etablierten Stablecoins noch gering ist. 

Im vergangenen Jahr ist die Umlaufmenge euro-basierter Stablecoins um 48 % gestiegen, bleibt jedoch ein Nischenprodukt. Spanien gehört zu den Ländern mit der weitesten Verbreitung von Circles EURC, basierend auf der Untersuchung von Banco Santander in Stablecoins.

Die meisten euro-basierten Stablecoins sind durch Fiat-Währungen gedeckt, wobei nur drei Vermögenswerte auf Krypto-Sicherheiten basieren, basierend auf Dune Analytics Daten. EURC ist der dominierende Token mit der bedeutendsten Präsenz im DEX-Handel.