La BCE regarde de haut les stablecoins pour leur rôle dans la diffusion de l'influence de l'Euro

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a de nouveau exprimé son scepticisme à l'égard des stablecoins lors d'un discours récent. Même les stablecoins libellés en euros pourraient présenter des risques pour les institutions bancaires et la stabilité financière, a-t-elle déclaré. 

Christine Lagarde a noté que les stablecoins étaient l'une des rares innovations dans l'espace crypto à être passées d'un sujet marginal à une préoccupation centrale pour les régulateurs. 

Lagarde a noté que les stablecoins, avec une offre totale de plus de 300 milliards de dollars, dépendent toujours fortement de deux émetteurs principaux, Tether et Circle. Plus de 90 % des stablecoins sont libellés en dollars américains, révélant le rôle limité de l'euro dans l'espace crypto. 

“Alors que leur adoption s'est étendue et que leurs liens avec le système financier réel s'intensifient, les risques qu'ils posent sont devenus clairement visibles, en particulier en ce qui concerne la stabilité financière. Ces préoccupations ont été particulièrement aiguës dans certaines parties de l'Amérique latine et de l'Afrique, mais elles font désormais fermement partie du débat politique dans les économies avancées également,” a déclaré Lagarde dans un discours au Forum économique LatAm du Banco de España.

Lagarde a mis en garde en disant que même les stablecoins libellés en euros présentent un risque pour la stabilité financière et les effets de la politique monétaire. Bien que ces stablecoins puissent augmenter l'influence de l'euro, Lagarde a averti qu'il pourrait y avoir des coûts à ajouter des stablecoins au système financier.

La BCE envisage toujours le lancement d'un euro numérique natif, comme Cryptopolitan a rapporté plus tôt.

Pourquoi la BCE est-elle sceptique à l'égard des stablecoins ?

La BCE a étudié les stablecoins au fil des ans, réévaluant constamment leur impact sur le système économique.

Lagarde a expliqué que l'Europe était relativement en avance dans le débat sur les stablecoins et a lancé son cadre MiCAR avant la loi américaine Genius Act. Le lancement de MiCAR en 2024 visait à contenir les risques pour le système financier, en suivant et parfois en limitant les flux de liquidités.

La BCE ne se concurrencera pas avec l'approche américaine, où les stablecoins sont vus comme un autre outil pour augmenter la domination et l'adoption du dollar américain. Les stablecoins étaient également une voie vers l'adoption des bons du Trésor américains, Tether et d'autres émetteurs étant des acheteurs majeurs de la dette américaine.

Lagarde a rejeté l'argument selon lequel l'Europe doit rester pertinente en promouvant des stablecoins libellés en euros. Cependant, la présidente de la BCE a averti que même les stablebacks adossés à des actifs présentaient des risques de rémunération.

Puisque les émetteurs sous MiCAR doivent détenir une contrepartie pour chaque token dans des réserves bancaires, les stablecoins peuvent être exposés à des risques bancaires individuels. Comme l'a souligné Lagarde, même USDC a été affecté lorsque Circle a divulgué 3,3 milliards de dollars détenus dans la détresse de Silicon Valley Bank.

Bien que les stablecoins libellés en euros puissent améliorer l'accès aux marchés mondiaux, Lagarde a mis en garde contre une instabilité financière potentielle.

“Lorsque le même stablecoin est émis conjointement par des entités de l'UE et non-UE, les sauvegardes de MiCAR ne s'appliquent qu'à l'émetteur de l'UE. En cas de ruée, les investisseurs chercheront naturellement à se racheter là où les protections sont les plus fortes – ce qui est susceptible d'être l'UE, où MiCAR interdit également les frais de rachat,” a expliqué Lagarde.

Les réserves dans les banques de la zone euro peuvent être insuffisantes, exerçant une pression indue sur ces banques pour honorer les rachats de stablecoins. 

Les stablecoins peuvent également saper le prêt bancaire dans la zone euro, rendant ainsi difficile pour la BCE d'accomplir son rôle de stabilisation. Pour le marché américain, un accès plus facile aux marchés des capitaux peut compenser la perte de prêt bancaire, permettant à l'économie de supporter une offre plus importante de stablecoins, a ajouté Lagarde. 

Les stablecoins libellés en euros poussent de manière organique

EURC par Circle est le principal stablecoin libellé en euros. Il a une offre de plus de 543 M$, encore faible par rapport aux autres stablecoins traditionnels. 

Au cours de l'année dernière, les stablecoins basés sur l'euro ont augmenté leur offre de 48 %, bien qu'ils restent un actif de niche. L'Espagne figure parmi les pays avec la plus large adoption de l'EURC de Circle, basée sur l'exploration de Banco Santander dans stablecoins.

La plupart des stablecoins basés sur l'euro sont adossés à des devises fiduciaires, avec seulement trois actifs dépendant d'une garantie crypto, selon Dune Analytics de données. L'EURC est le jeton dominant, avec la représentation la plus significative dans le trading sur les DEX.