La BCE considère les stablecoins comme un moyen de diffuser l'influence de l'euro

Dans une récente intervention, ladent de la BCE, Christine Lagarde, a de nouveau exprimé son scepticisme à l'égard des stablecoins. Elle a affirmé que même les stablecoins libellés en euros pourraient présenter des risques pour les institutions bancaires et la stabilité financière. 

Christine Lagarde a fait remarquer que les stablecoins étaient l'une des rares innovations dans le domaine des cryptomonnaies à être passée d'un sujet marginal à une préoccupation centrale pour les régulateurs. 

Lagarde a souligné que les stablecoins, dont l'offre totale dépasse 300 milliards de dollars, restent fortement dépendants de deux émetteurs principaux : Tether et Circle. Plus de 90 % des stablecoins sont libellés en dollars américains, ce qui illustre le rôle limité de l'euro dans l'univers des cryptomonnaies. 

«À mesure que leur adoption s’est généralisée et que leurs liens avec le système financier réel se sont approfondis, les risques qu’elles représentent sont devenus une préoccupation majeure, notamment en ce qui concerne la stabilité financière. Ces préoccupations ont été particulièrement vives dans certaines régions d’Amérique latine et d’Afrique, mais elles font désormais partie intégrante du débat politique dans les économies avancées », a déclaré Christine Lagarde lors d’une intervention au Forum économique latino-américain de la Banque d’Espagne.

Lagarde a averti que même les stablecoins libellés en euros présentent un risque pour la stabilité financière et les effets de la politique monétaire. Bien que ces stablecoins puissent renforcer l'influence de l'euro, Lagarde a souligné que leur intégration au système financier pourrait engendrer des coûts.

La BCE envisage toujours le lancement d'un euro numérique natif, comme Cryptopolitan l'a rapporté précédemment.

Pourquoi la BCE est-elle sceptique à l'égard des stablecoins ?

La BCE a étudié les stablecoins au fil des ans, réévaluant constamment leur impact sur le système économique.

Lagarde a expliqué que l'Europe s'était engagée relativement tôt dans le débat sur les stablecoins et avait lancé son cadre MiCAR avant le Genius Act américain. Le lancement de MiCAR en 2024 visait à contenir les risques pour le système financier, en tracet, le cas échéant, en limitant les flux de liquidités.

La BCE ne s'opposera pas à l'approche américaine, où les stablecoins sont perçus comme un outil supplémentaire pour renforcer la domination et l'adoption du dollar. Les stablecoins ont également facilité l'adoption des bons du Trésor américain, Tether et d'autres émetteurs étant d'importants acheteurs de dette américaine.

Christine Lagarde a rejeté l'argument selon lequel l'Europe doit rester pertinente en promouvant les stablecoins libellés en euros. Cependant, ladent de la BCE a averti que même les stablecoins adossés à des actifs comportaient des risques de rémunération.

Étant donné que les émetteurs relevant du régime MiCAR doivent détenir des garanties pour chaque jeton dans les réserves bancaires, les stablecoins peuvent être exposés aux risques bancaires individuels. Comme l'a souligné Lagarde, même l'USDC a été touché lorsque Circle a révélé détenir 3,3 milliards de dollars auprès de la Silicon Valley Bank, alors en difficulté.

Si les stablecoins libellés en euros peuvent faciliter l'accès aux marchés mondiaux, Lagarde a mis en garde contre une potentielle instabilité financière.

«Lorsqu'un même stablecoin est émis conjointement par des entités de l'UE et hors UE, les garanties de MiCAR ne s'appliquent qu'à l'émetteur de l'UE. En cas de panique, les investisseurs chercheront naturellement à se faire rembourser là où les protections sont les plustron, c'est-à-dire vraisemblablement dans l'UE, où MiCAR interdit également les frais de rachat », a expliqué Christine Lagarde.

Les réserves des banques de la zone euro pourraient être insuffisantes, ce qui exercerait une pression indue sur ces banques pour qu'elles honorent les remboursements de stablecoins. 

Les stablecoins pourraient également fragiliser les prêts bancaires dans la zone euro, compliquant ainsi la tâche de la BCE dans son rôle de stabilisation. Pour le marché américain, un accès facilité aux marchés de capitaux pourrait compenser la baisse des prêts bancaires, permettant à l'économie d'absorber une plus grande quantité de stablecoins, a ajouté Christine Lagarde. 

Les stablecoins libellés en euros connaissent une croissance organique

EURC de Circle est le principal stablecoin libellé en euros. Son offre s'élève à plus de 543 millions de dollars, ce qui reste faible comparé à d'autres stablecoins historiques. 

Au cours de l'année écoulée, l'offre de stablecoins libellés en euros a augmenté de 48 %, tout en restant un actif de niche. L'Espagne figure parmi les pays où l'EURC de Circle est le plus largement adopté, d'après les études menées par Banco Santander sur les stablecoins.

La plupart des stablecoins libellés en euros sont adossés à des monnaies fiduciaires, seuls trois actifs reposant sur une garantie en cryptomonnaie, selon les données. L'EURC est le jeton dominant, avec la plus forte présence sur les plateformes d'échange décentralisées (DEX).