El BCE mira con recelo a las stablecoins por difundir la influencia del Euro

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, expresó nuevamente su escepticismo sobre las stablecoins en un discurso reciente. Incluso las stablecoins denominadas en euros pueden representar riesgos para las instituciones bancarias y la estabilidad financiera, afirmó. 

Christine Lagarde señaló que las stablecoins fueron una de las pocas innovaciones en el espacio cripto que pasaron de ser un tema marginal a una preocupación central para los reguladores. 

Lagarde señaló que las stablecoins, con más de $300 mil millones en oferta total, aún dependen en gran medida de dos emisores principales, Tether y Circle. Más del 90% de las stablecoins están denominadas en dólares estadounidenses, lo que revela el papel limitado del euro en el espacio cripto. 

“A medida que su adopción se ha expandido y sus vínculos con el sistema financiero real se están profundizando, los riesgos que plantean han cobrado fuerza, especialmente en lo que respecta a la estabilidad financiera. Estas preocupaciones han sido particularmente agudas en partes de América Latina y África, pero ahora forman parte firmemente del debate político en las economías avanzadas también,” dijo Lagarde en un discurso en el Foro Económico LatAm del Banco de España.

Lagarde advirtió que incluso las stablecoins denominadas en euros presentan un riesgo para la estabilidad financiera y los efectos de la política monetaria. Si bien esas stablecoins pueden aumentar la influencia del euro, Lagarde advirtió que podría haber costos al agregar stablecoins al sistema financiero.

El BCE aún está considerando el lanzamiento de un euro digital nativo, como Cryptopolitan informó anteriormente.

¿Por qué es escéptico el BCE sobre las stablecoins?

El BCE ha estudiado las stablecoins durante años, reestimando constantemente su impacto en el sistema económico.

Lagarde explicó que Europa estaba relativamente avanzada en el debate sobre stablecoins y lanzó su marco MiCAR antes de la Ley de Genio de EE. UU. El lanzamiento de MiCAR en 2024 tuvo como objetivo contener los riesgos para el sistema financiero, rastreando y a veces limitando los flujos de liquidez.

El BCE no competirá con el enfoque de EE. UU., donde las stablecoins se ven como otra herramienta para aumentar el dominio y la adopción del dólar estadounidense. Las stablecoins también fueron una vía para la adopción de bonos del Tesoro de EE. UU., ya que Tether y otros emisores eran grandes compradores de deuda estadounidense.

Lagarde rechazó el argumento de que Europa debe mantenerse relevante promoviendo stablecoins denominadas en euros. Sin embargo, la presidenta del BCE advirtió que incluso las stablecoins respaldadas por activos tenían riesgos de remuneración.

Dado que los emisores bajo MiCAR deben mantener el respaldo para cada token en reservas bancarias, las stablecoins pueden estar expuestas a riesgos bancarios individuales. Como señaló Lagarde, incluso USDC se vio afectado cuando Circle reveló $3.3 mil millones mantenidos en el angustiado Silicon Valley Bank.

Si bien las stablecoins denominadas en euros pueden impulsar el acceso desde los mercados globales, Lagarde advirtió sobre una posible inestabilidad financiera.

“Donde la misma stablecoin es emitida conjuntamente por entidades de la UE y no de la UE, las salvaguardas de MiCAR solo alcanzan al emisor de la UE. En una carrera de retiro, los inversores buscarán naturalmente canjear donde las protecciones sean más fuertes, lo que probablemente sea la UE, donde MiCAR también prohíbe las tarifas de canje,” explicó Lagarde.

Las reservas en los bancos de la Zona del Euro pueden ser insuficientes, ejerciendo una presión indebida sobre esos bancos para honrar los canjes de stablecoins. 

Las stablecoins también pueden socavar el préstamo bancario en la Zona del Euro, dificultando así que el BCE cumpla su papel de estabilización. Para el mercado de EE. UU., el acceso más fácil a los mercados de capitales puede compensar la pérdida de préstamos bancarios, permitiendo que la economía soporte un mayor suministro de stablecoins, añadió Lagarde. 

Las stablecoins denominadas en euros crecen orgánicamente

EURC por Circle es la stablecoin líder denominadas en euros. Tiene una oferta de más de $543M, aún baja en comparación con otras stablecoins tradicionales. 

En el último año, las stablecoins basadas en euros han aumentado su oferta en un 48%, aunque siguen siendo un activo de nicho. España está entre los países con la mayor adopción de EURC de Circle, según la exploración de Banco Santander en stablecoins.

La mayoría de las stablecoins basadas en el euro cuentan con respaldo fiduciario, con solo tres activos que dependen de una garantía cripto, según Dune Analytics datos. EURC es el token dominante, con la representación más significativa en el comercio de DEX.