Il Regno Unito si prepara al quinto taglio dei tassi mentre la BOE bilancia l'aumento dell'inflazione

Si prevede che la Bank of England (BoE) abbasserà i tassi di interesse al 4%, il livello più basso in oltre due anni, mentre affronta un'economia in declino e un mercato del lavoro colpito dall'aumento delle tasse.

Economisti e mercati prevedono ampiamente un 25 punti base di taglio, mantenendo il ritmo attuale della banca centrale di un taglio trimestrale per l'allentamento monetario. La decisione sarà annunciata alle 12:00 a Londra, seguita da una conferenza stampa con il Governatore Andrew Bailey alle 12:30.

Il taglio dei tassi segnerebbe la quinta riduzione consecutiva di un quarto di punto, portando i tassi del Regno Unito al di sotto di quelli della Federal Reserve degli Stati Uniti, che si è mossa per l'ultima volta nel 2024 e attualmente mantiene il suo tasso di riferimento al 4,25%-4,5%.

Si prevede che il Comitato per la Politica Monetaria (MPC) si attenga alla sua guida cauta di riduzioni “graduali e attente”, poiché le pressioni inflazionistiche riemergono. L'inflazione di giugno è arrivata al 3,6%, superiore alla previsione della banca del 3,4% e alla sua lettura più alta in 17 mesi, trainata dall'aumento dei prezzi dell'energia e degli alimenti. La BoE potrebbe ora rivedere la sua prospettiva inflazionistica a breve termine più vicino al 4% per l'anno.

Il Governatore Bailey ha sminuito l'aumento come temporaneo, ma il Chief Economist Huw Pill e altri hanno avvertito di effetti di seconda generazione che si riversano sui salari e sull'inflazione di base.

La BoE affronta crescenti rischi di crescita mentre le perdite di posti di lavoro si impennano

Nel frattempo, le preoccupazioni per la crescita si sono intensificate dopo le contrazioni consecutive in primavera e l'aumento della disoccupazione collegato agli aumenti delle tasse sui pay roll e del salario minimo di aprile. Più di 180.000 posti di lavoro sono stati persi da quando il Cancelliere Rachel Reeves ha annunciato un aumento di 26 miliardi di sterline nei contributi nazionali per i datori di lavoro, spingendo il tasso di disoccupazione a un massimo di quattro anni.

Si prevede che l'MPC evidenzierà queste sfide del mercato del lavoro nelle sue proiezioni aggiornate. A maggio, ha previsto una crescita dell'1% nel 2025 e dell'1,25% nel 2026, anche se i dati recenti suggeriscono una potenziale revisione al rialzo dopo le prestazioni del Q1 migliori del previsto e una stima aggiornata per la crescita del Q2.

La decisione è probabile che esponga le divisioni all'interno del MPC di nove membri. Un sondaggio di Bloomberg suggerisce una divisione in tre parti: la maggior parte dei membri favorevoli a un taglio di 25bp, due che spingono per un movimento più ampio di 50bp e due che probabilmente voteranno per nessun cambiamento. Pill e il membro esterno Catherine Mann, che si sono opposti ai tagli a maggio, dovrebbero mantenere la loro posizione, mentre Swati Dhingra e Alan Taylor potrebbero sostenere una riduzione più aggressiva.

Mentre la mossa di oggi è principalmente precotizzata, i trader osserveranno da vicino eventuali cambiamenti nella guida forward. I mercati si aspettano un altro taglio quest'anno, probabilmente a novembre, portando il tasso a circa il 3,5% entro il 2026.

“I rischi sono inclinati in una direzione hawkish”, ha detto Dan Hanson, Chief UK Economist presso Bloomberg Economics. “Il comitato potrebbe segnalare che sta ripensando il suo ritmo trimestrale, implicando che un taglio a novembre non è garantito.”

La BoE riconsidera la strategia di vendita dei bond mentre i rendimenti dei gilt a lungo termine si impennano

L'attenzione si sta anche rivolgendo alla strategia di riduzione del bilancio della BoE. Il quantitative tightening (QT) ha già ridotto le partecipazioni in bond di circa 100 miliardi di sterline annualmente, ma la tensione del mercato, in particolare nei gilt a lungo termine, ha suscitato speculazioni che la BoE potrebbe rallentare o modificare il ritmo delle vendite.

Il Governatore Bailey ha recentemente segnalato preoccupazioni per l'aumento dei rendimenti dei gilt a 30 anni, raggiungendo livelli visti per l'ultima volta alla fine degli anni '90. Un pivot verso debiti a breve termine o un ritmo ridotto di vendite attive (attualmente previsto a 26 miliardi di sterline all'anno) potrebbe essere preso in considerazione prima dell'aggiornamento QT di settembre della BoE.

Secondo Sanjay Raja, Chief UK Economist presso Deutsche Bank, un segnale che riconosce i problemi di liquidità alla fine della curva potrebbe prefigurare cambiamenti nella strategia di vendita della BoE.