Großbritannien steht vor der fünften Zinssenkung, da die BOE die Inflationsspitze ausbalanciert

Der Bank of England (BoE) wird erwartet, die Zinssätze auf 4 % zu senken, das niedrigste Niveau seit mehr als zwei Jahren, während sie mit einer schwächelnden Wirtschaft und einem Arbeitsmarkt, der durch steigende Steuern getroffen wurde, kämpft.

Wirtschaftsexperten und Märkte erwarten weithin eine 25-Basispunktsenkung, wobei das aktuelle Tempo der geldpolitischen Lockerung der Zentralbank von einmal pro Quartal beibehalten wird. Die Entscheidung wird um 12:00 Uhr in London bekannt gegeben, gefolgt von einer Pressekonferenz mit Gouverneur Andrew Bailey um 12:30 Uhr.

Die Zinssenkung würde die fünfte aufeinanderfolgende Verringerung um einen Viertelpunkt markieren und bringt die britischen Zinssätze unter die des US-amerikanischen Federal Reserve, das sich zuletzt 2024 bewegte und seinen Leitzins derzeit bei 4,25 %–4,5 % hält.

Der Ausschuss für Geldpolitik (MPC) wird voraussichtlich bei seiner vorsichtigen Anleitung zu „allmählichen und sorgfältigen“ Senkungen bleiben, da die Inflationsspannungen wieder aufkommen. Die Inflation im Juni lag bei 3,6 %, höher als die Prognose der Bank von 3,4 % und der höchste Wert seit 17 Monaten, getrieben durch steigende Energie- und Lebensmittelpreise. Die BoE könnte nun ihre kurzfristige Inflationsprognose für das Jahr näher an 4 % anpassen.

Gouverneur Bailey hat den Anstieg als vorübergehend abgetan, aber Chefökonom Huw Pill und andere haben vor sekundären Effekten gewarnt, die in Löhne und Kerninflation einfließen.

BoE sieht sich wachsenden Wachstumsrisiken gegenüber, da Arbeitslosigkeit steigt

Inzwischen haben sich die Bedenken hinsichtlich des Wachstums nach zwei aufeinanderfolgenden Kontraktionen im Frühling und steigender Arbeitslosigkeit im Zusammenhang mit der Lohneinkommenssteuer und den Mindestlohnerhöhungen im April verschärft. Seitdem Schatzkanzlerin Rachel Reeves eine Erhöhung der Arbeitgeberbeiträge zur nationalen Versicherung um 26 Milliarden Pfund bekannt gab, wurden mehr als 180.000 Arbeitsplätze verloren, was die Arbeitslosenquote auf ein Vier-Jahres-Hoch trieb.

Der MPC wird voraussichtlich diese Herausforderungen auf dem Arbeitsmarkt in seinen aktualisierten Projektionen hervorheben. Im Mai prognostizierte er ein Wachstum von 1 % im Jahr 2025 und 1,25 % im Jahr 2026, obwohl neuere Daten auf eine potenzielle Aufwärtsrevision nach einer besseren als erwarteten Q1-Leistung und einer aktualisierten Schätzung für das Q2-Wachstum hindeuten.

Die Entscheidung wird wahrscheinlich Spaltungen innerhalb des neunköpfigen MPC offenlegen. Eine Bloomberg-Umfrage deutet auf eine Dreiteilung hin: Die meisten Mitglieder bevorzugen eine 25-bp-Senkung, zwei drängen auf eine größere Bewegung von 50 bp, und zwei werden wahrscheinlich für keine Änderung stimmen. Pill und das externe Mitglied Catherine Mann, die im Mai gegen Senkungen stimmten, werden voraussichtlich ihre Haltung beibehalten, während Swati Dhingra und Alan Taylor für eine aggressivere Reduzierung plädieren könnten.

Während die heutige Bewegung weitgehend eingepreist ist, werden Händler genau auf jede Änderung der zukünftigen Anleitung achten. Die Märkte erwarten eine weitere Senkung in diesem Jahr, wahrscheinlich im November, wodurch der Satz bis 2026 auf rund 3,5 % sinkt.

„Die Risiken sind in eine hawkish-Richtung geneigt“, sagte Dan Hanson, Chief UK Economist bei Bloomberg Economics. „Der Ausschuss könnte signalisieren, dass er sein einmal-pro-Quartal-Tempo überdenkt, was impliziert, dass eine November-Senkung nicht garantiert ist.“

BoE überdenkt Anleieverkaufsstrategie, da langfristige Gilt-Yields steigen

Die Aufmerksamkeit richtet sich auch auf die Strategie der BoE zur Reduzierung ihrer Bilanz. Quantitative Straffung (QT) hat die Anleiehaltungen bereits um etwa 100 Milliarden Pfund jährlich reduziert, aber Marktspannungen, insbesondere bei langfristigen Gilts, haben Spekulationen ausgelöst, dass die BoE das Tempo der Verkäufe verlangsamen oder verschieben könnte.

Gouverneur Bailey hat kürzlich Bedenken hinsichtlich steigender 30-Jahres-Gilt-Yields geäußert, die Niveaus erreichen, die zuletzt Ende der 1990er Jahre gesehen wurden. Eine Wende hin zu kurzfristigerer Schuld oder ein reduziertes Tempo aktiver Verkäufe (derzeit erwartet bei 26 Milliarden Pfund pro Jahr) könnte vor dem QT-Update der BoE im September in Betracht gezogen werden.

Laut Sanjay Raja, Chief UK Economist bei der Deutschen Bank, könnte ein Signal, das die Liquiditätsprobleme am langen Ende anerkennt, Änderungen in der Verkaufsstrategie der BoE andeuten.