Le Royaume-Uni s'apprête à baisser les taux pour la cinquième fois alors que la BoE équilibre la hausse de l'inflation

La Banque d'Angleterre (BoE) devrait baisser les taux d'intérêt à 4 %, leur niveau le plus bas depuis plus de deux ans, alors qu'elle fait face à une économie affaiblie et à un marché du travail touché par la hausse des impôts.

Les économistes et les marchés anticipent largement une 25 baisse de points de base, maintenant le rythme actuel de la banque centrale d'un assouplissement monétaire par trimestre. La décision sera annoncée à 12 h à Londres, suivie d'une conférence de presse avec le gouverneur Andrew Bailey à 12 h 30.

La baisse des taux marquerait la cinquième réduction consécutive d'un quart de point, portant les taux britanniques en dessous de ceux de la Réserve fédérale des États-Unis, qui a récemment modifié ses taux en 2024 et maintient actuellement son taux de référence à 4,25 %–4,5 %.

Le Comité de politique monétaire (MPC) devrait s'en tenir à ses orientations prudentes de réductions « progressives et soigneuses », alors que les pressions inflationnistes réémergent. L'inflation de juin s'est établie à 3,6 %, supérieure à la prévision de la banque de 3,4 % et à son niveau le plus élevé en 17 mois, tirée par la flambée des prix de l'énergie et des denrées alimentaires. La BoE pourrait désormais réviser sa perspective d'inflation à court terme vers 4 % pour l'année.

Le gouverneur Bailey a minimisé cette flambée comme temporaire, mais l'économiste en chef Huw Pill et d'autres ont mis en garde contre des effets de second ordre alimentant les salaires et l'inflation sous-jacente.

La BoE fait face à des risques de croissance croissants alors que les pertes d'emplois s'envolent

Pendant ce temps, les préoccupations concernant la croissance se sont intensifiées suite aux contractions consécutives au printemps et à la hausse du chômage liée aux hausses de l'impôt sur les payroll et du salaire minimum en avril. Plus de 180 000 emplois ont été perdus depuis que la chancelière Rachel Reeves a annoncé une augmentation de 26 milliards de livres sterling des contributions nationales des employeurs, poussant le taux de chômage à un sommet de quatre ans.

Le MPC devrait mettre en évidence ces défis du marché du travail dans ses projections mises à jour. En mai, il avait prévu une croissance de 1 % en 2025 et de 1,25 % en 2026, bien que les données récentes suggèrent une révision à la hausse potentielle après une performance du T1 meilleure que prévu et une estimation révisée à la hausse pour la croissance du T2.

La décision est susceptible d'exposer les divisions au sein du MPC à neuf membres. Un sondage de Bloomberg suggère une répartition en trois groupes : la plupart des membres favorables à une baisse de 25 points de base, deux poussant pour un mouvement plus important de 50 points de base, et deux susceptibles de voter pour aucun changement. Pill et la membre externe Catherine Mann, qui s'étaient opposées aux baisses en mai, devraient maintenir leur position, tandis que Swati Dhingra et Alan Taylor pourraient plaider pour une réduction plus agressive.

Bien que le mouvement d'aujourd'hui soit largement anticipé, les traders surveilleront de près tout changement dans les orientations futures. Les marchés s'attendent à une autre baisse cette année, probablement en novembre, portant le taux à environ 3,5 % d'ici 2026.

« Les risques sont orientés dans une direction hawkish », a déclaré Dan Hanson, économiste en chef Royaume-Uni chez Bloomberg Economics. « Le comité pourrait signaler qu'il repense son rythme d'une fois par trimestre, impliquant qu'une baisse en novembre n'est pas garantie. »

La BoE reconsidère sa stratégie de vente d'obligations alors que les rendements des gilts à long terme augmentent

L'attention se tourne également vers la stratégie de réduction du bilan de la BoE. Le resserrement quantitatif (QT) a déjà réduit les holdings obligataires d'environ 100 milliards de livres sterling par an, mais les tensions du marché, en particulier sur les gilts à long terme, ont suscité des spéculations selon lesquelles la BoE pourrait ralentir ou modifier le rythme des ventes.

Le gouverneur Bailey a récemment exprimé des préoccupations concernant la hausse des rendements des gilts à 30 ans, atteignant des niveaux non vus depuis la fin des années 1990. Un pivot vers une dette à plus court terme ou un rythme réduit de ventes actives (actuellement prévu à 26 milliards de livres sterling par an) pourrait être envisagé avant la mise à jour du QT de la BoE en septembre.

Selon Sanjay Raja, économiste en chef Royaume-Uni chez Deutsche Bank, un signal reconnaissant les problèmes de liquidité à la fin de la courbe pourrait présager des changements dans la stratégie de vente de la BoE.