英国、インフレ上昇とバランスを取りながら5回目の利下げへ

イングランド銀行（BoE）は、弱体化する経済と、税負担の増加によって打撃を受けた労働市場に対処する中、金利を2年以上ぶりの低水準である4%に引き下げるexpectedです。

エコノミストと市場は広く 25ベーシスポイントの利下げを予想しており、中央銀行の現在の四半期ごとの金融緩和ペースを維持します。決定はロンドン時間12時に発表され、その後、アンドリュー・ベイリー総裁による記者会見が12時30分に予定されています。

この利下げは、連続5四半期目の25ベーシスポイントの引き下げとなり、英国の金利を米国連邦準備制度理事会（FRB）の金利を下回るものとなります。FRBは2024年に最後の動きを行い、現在、基準金利を4.25%～4.5%に据え置いています。

金融政策委員会（MPC）は、インフレ圧力が再燃する中、「段階的かつ慎重な」引き下げに関する慎重なガイダンスを維持すると予想されます。6月のインフレ率は3.6%で、銀行の3.4%の予測を上回り、エネルギー価格と食品価格の急騰により17ヶ月ぶりの高水準となりました。BoEは、今年の近接インフレ見通しを4%近くに修正する可能性があります。

ベイリー総裁はこの急騰を一時的なものと軽視していますが、首席エコノミストのヒュー・ピル氏らは、賃金やコアインフレへの二次的な影響を警告しています。

雇用喪失の急増により、BoEは成長リスクに直面

同時に、春の連続する景気後退と 失業率の上昇 に伴い、成長への懸念が高まっています。これは4月の給与税および最低賃金引き上げに起因しています。レーチェル・リーブス財務相が雇用主の国民保険料拠出額を260億ポンド増額すると発表した以来、18万人以上の雇用が失われ、失業率は4年ぶりの高水準に達しました。

MPCは、更新された見通しでこれらの労働市場の課題を強調すると予想されます。5月、MPCは2025年の成長を1%、2026年を1.25%と予測していましたが、最近のデータは、予想を上回る第1四半期のパフォーマンスと、第2四半期の成長に対する上方修正された見積もりにより、潜在的な上方修正を示唆しています。

この決定は、9人のメンバーで構成されるMPC内の分断を露呈する可能性があります。ブルームバーグの調査では、3つのグループに分かれると示唆されています。大多数のメンバーが25bpの利下げを支持し、2人がより大きな50bpの動きを推進し、2人が据え置きを投票すると予想されます。5月の利下げに反対したピル氏と外部メンバーのキャサリン・マン氏は、その立場を維持すると予想される一方、スワティ・ディングラ氏とアラン・テイラー氏はより積極的な引き下げを主張する可能性があります。

今日の動きはほぼ織り込まれていますが、トレーダーは将来のガイダンスの変化に注目します。市場は今年1回の利下げを予想しており、おそらく11月に行われ、2026年までに金利は約3.5%に低下すると見られています。

「リスクはハワッシュ方向に傾いています」とブルームバーグ・エコノミクスの首席英国エコノミストであるダン・ハンソン氏は述べました。「委員会は、四半期ごとのペースを見直していることを示唆する可能性があり、11月の利下げが保証されないことを意味します。」

BoE、長期国債利急騰を受け債券売却戦略を再考

注目はまた、BoEのバランスシート縮小戦略にも向けられています。量的引き締め（QT）はすでに年間約1,000億ポンドの債券保有高を削減していますが、市場の緊張、特に長期国債における緊張により、BoEが売却ペースを遅らせたり、方針を変えたりする可能性についての憶測が湧いています。

ベイリー総裁は最近、1990年代後半以来見られない水準に達した30年物国債利回りの上昇について懸念を表明しました。短期債へのシフトまたは積極的な売却のペース低下（現在年間260億ポンドと予想）が、BoEの9月QT更新前に検討されている可能性があります。

ドイツ銀行の首席英国エコノミストであるサンジャイ・ラージャ氏によると、長期側の流動性問題への言及は、BoEの売却戦略の変更を示唆する可能性があります。