Le società minerarie di Bitcoin perdono il rally mentre gli exchange e le società di stablecoin prendono il sopravvento
- Bitcoin è salito di circa il 22% dalla metà di agosto, ma tra i minatori monitorati solo il produttore di hardware Canaan ha sovraperformato la moneta, mentre exchange come Coinbase e emittenti di stablecoin come Circle hanno tenuto il passo.
- Deboli ricavi da commissioni, un hashprice ancora del 32% sotto la media del 2025 e pivot verso l'IA ad alta intensità di capitale hanno frenato i minatori.
- Ciò suggerisce che i capitali si stanno spostando verso le infrastrutture di transazione crypto e di stablecoin piuttosto che verso l'esposizione pura al mining di Bitcoin.
La ripresa di Bitcoin da metà agosto ha diviso l'intero trading di criptovalute tra i migliori performer e i sottoperformer. Dal 17 agosto, Bitcoin è aumentato di quasi il 22%. Gli exchange e le società collegate alle stablecoin hanno seguito l'esempio, ma non si può dire lo stesso per le società minerarie.
L'analisi Data & Insights del 9 settembre di The Block ha mostrato che, tra tutte le società minerarie, Canaan è l'unica a performare meglio di Bitcoin. Le altre 10 società minerarie e quelle che operano in modo simile registrano risultati mediani medi di profitto dell'1,8%, lasciando le loro performance a 20,2 punti percentuali di distanza dal guadagno del 22% di Bitcoin.
Il divario è più ampio di quanto sembri. Secondo un calcolo di Cryptopolitan, la società mineraria media è riuscita a catturare solo l'8,2% del rialzo di Bitcoin grazie al suo rendimento dell'1,8%, mentre Bitcoin ha guadagnato il 22%. Per gli investitori che in precedenza consideravano le società minerarie come un'opzione con leva su Bitcoin, questa relazione è chiaramente diventata più debole.
Dove il divario è più ampio
Tra i principali sottoperformer ci sono le società minerarie molto orientate verso l'IA e l'high-performance computing. Core Scientific e TeraWulf sono rimaste indietro rispetto alle performance di Bitcoin del 27% e del 24%, rispettivamente.
Questa transizione sta cambiando il modo in cui le società minerarie vengono valutate sul mercato. Secondo le stime di S&P Global Market Intelligence’s Visible Alpha, l'HPC dovrebbe contribuire per circa il 71% dei ricavi nel 2026 in IREN e Core Scientific e per il 70% dei ricavi in TeraWulf.
Tuttavia, l'IA introduce diversi rischi. Secondo un rapporto di CNBC su un rally delle criptovalute a fine luglio, Cipher Mining ha registrato un calo dell'8%, Riot Platforms è scesa del 5% e MARA Holdings ha perso il 3%, nonostante i guadagni di Coinbase, BitGo e Figure. Secondo l'analista di Compass Point Michael Donovan, il finanziamento dello sviluppo dell'IA richiederà finanziamenti senza una significativa diluizione e onerosi debiti.
L'economia dietro il ritardo
L'economia del mining è migliorata ad agosto, ma è ancora lontana dai livelli che potrebbero essere considerati accettabili.
Secondo il rapporto August Hashrate Lookback di Luxor, il prezzo di Bitcoin è aumentato del 24,5% ad agosto, mentre il prezzo dell'hash in USD è aumentato del 24,4%, passando da 31,63 $ a 39,33 $ per PH/s/giorno.
Il problema è che tutto è iniziato da un punto molto basso. Il prezzo medio dell'hash ad agosto era di soli 34,63 $, che è ancora il 32% inferiore alla media mensile del 2025 — 50,68 $. Le commissioni di transazione hanno rappresentato solo lo 0,70% delle ricompense di blocco, rendendolo il 14° mese consecutivo in cui le ricompense di blocco non hanno superato l'1%.
E nemmeno il mercato dei futures promette miglioramenti rapidi per il business del mining. I contratti di Luxor da settembre a febbraio, mediati, mostrano un prezzo dell'hash di 36,98 $, ancora circa il 27% inferiore alla media del 2025.
Pertanto, anche se Bitcoin rimane solido, le società minerarie hanno ancora bisogno di un aiuto sotto forma di pagamenti di commissioni, difficoltà di rete o prezzi dell'energia più bassi per migliorare i loro margini.
Vendere un prodotto diverso
Gli exchange e gli emittenti di stablecoin hanno un vantaggio che le società minerarie stanno sempre più perdendo: possono guadagnare da attività che non dipendono direttamente dalla produzione di Bitcoin.
Coinbase ha dichiarato che l'88% del netto ricavo del Q2 è provenuto al di fuori dello spot trading di Bitcoin. La sua quota di mercato nel volume di trading crypto ha raggiunto un record dell'10,3%, mentre la media di USDC detenuta sui suoi prodotti ha raggiunto i 20 miliardi di dollari.
L'CEO Brian Armstrong ha descritto il cambiamento in modo semplice: "Coinbase non è più una scommessa solo sul prezzo di Bitcoin."
Circle ha riportato 73,3 miliardi di dollari di USDC in circolazione alla fine del Q2, in aumento del 19% su base annua, insieme a 701 milioni di dollari di ricavi totali e reddito da riserve.
Le società minerarie stanno cercando di diversificare a modo loro. CoinShares ha stimato oltre 70 miliardi di dollari in contratti cumulativi IA e HPC tra le società minerarie quotate, con gli operatori quotati che potrebbero generare fino al 70% dei ricavi dall'IA entro la fine dell'anno. Cryptopolitan ha monitorato questo spostamento, inclusa l'acquisizione da parte di MARA di Long Ridge per 1,5 miliardi di dollari e il contratto cloud NVIDIA da 3,4 miliardi di dollari di IREN.
Per il mercato crypto più ampio, la divergenza suggerisce che il capitale sta ricompensando sempre più le aziende che monetizzano il trading, le stablecoin e le infrastrutture di regolamento, trattando il mining come un'attività ad alta intensità di capitale che comporta sia rischi di commodity che di esecuzione IA.
La nota del BIS sottolinea che circa il 98% del valore delle stablecoin è denominato in dollari. Man mano che queste infrastrutture si espandono, potrebbero approfondire il ruolo delle crypto nei pagamenti globali in dollari.
Se stai leggendo questo, sei già avanti. Resta così con la nostra newsletter.
Disclaimer. Le informazioni fornite non costituiscono consulenza finanziaria. Cryptopolitan.com non si assume alcuna responsabilità per eventuali investimenti basati sulle informazioni presenti in questa pagina. Si raccomanda vivamente di effettuare ricerche autonome e/o consultare un professionista qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
Ibiam Wayas
Ibiam Wayas si occupa di notizie sul crypto dal 2019. Si è laureato in Informatica presso l'Open University of Nigeria. I suoi lavori sono apparsi su varie piattaforme di notizie crypto, tra cui Coinfomania, Crypto News Australia e AltcoinBuzz. Sfruttando il suo background in Informatica, ora si concentra su notizie relative a crypto, robotica e longevità.
