I minatori Bitcoin perdono il rally mentre gli exchange e le società di stablecoin prendono il sopravvento

La ripresa del Bitcoina partire da metà agosto ha diviso l'intero mercato delle criptovalute in campioni e sottoperformanti. Dal 17 agosto, Bitcoin è aumentato di quasi il 22%. Gli exchange e le società legate alle stablecoin hanno seguito l'esempio, ma non si può dire lo stesso per i miner.

L' analisi Data & Insights del 9 settembre di The Block ha mostrato che, tra tutte le società di mining, Canaan è l'unica a registrare performance migliori di Bitcoin. Le altre 10 società di mining e quelle che operano in settori affini stanno ottenendo risultati medi con un profitto dell'1,8%, rimanendo indietro di 20,2 punti percentuali rispetto Bitcoin.

Il divario è più ampio di quanto sembri. Secondo un calcolo Cryptopolitan , il miner medio è riuscito a catturare solo l'8,2% del potenziale di crescita di Bitcoingrazie al suo rendimento dell'1,8%, mentre Bitcoin ha guadagnato il 22%. Per gli investitori che in precedenza consideravano i miner come un'opzione di investimento a leva in Bitcoin, questo rapporto si è chiaramente indebolito.

Dove il divario è più ampio

Tra le aziende che hanno registrato le prestazioni peggiori ci sono i miner che puntano molto sull'intelligenza artificiale e sul calcolo ad alte prestazioni. Core Scientific e TeraWulf hanno registrato un ritardo rispetto alle prestazioni di Bitcoinrispettivamente del 27% e del 24%.

Questa transizione sta cambiando il modo in cui le società minerarie vengono valutate sul mercato. Secondo di Visible Alpha di S&P Global Market Intelligence , si prevede che l'HPC contribuirà per circa il 71% ai ricavi di IREN e Core Scientific nel 2026 e per il 70% a quelli di TeraWulf.

Tuttavia, l'intelligenza artificiale comporta rischi diversi. Secondo un report di CNBC, Cipher Mining ha perso l'8%, Riot Platforms il 5% e MARA Holdings il 3%, nonostante i guadagni di Coinbase, BitGo e Figure. Secondo Michael Donovan, analista di Compass Point, il finanziamento dello sviluppo dell'IA richiederà risorse finanziarie che non comportino una significativa diluizione del capitale e un debito oneroso.

L'economia alla base del ritardo

Ad agosto la situazione economica del settore minerario è migliorata, ma i livelli sono ancora ben lontani da quelli considerati accettabili.

Secondo il report Hashrate Lookback di Luxor di agosto, il Bitcoin è aumentato del 24,5% nel mese, mentre l'hash rate in USD è cresciuto del 24,4%, passando da 31,63 a 39,33 dollari per PH/s/giorno.

Il problema è che tutto è partito da un livello molto basso. Il prezzo medio dell'hash ad agosto si attestava a soli 34,63 dollari, ancora il 32% al di sotto della media mensile del 2025, pari a 50,68 dollari. Le commissioni di transazione rappresentavano solo lo 0,70% delle ricompense per blocco, il che significa che per il quattordicesimo mese consecutivo le ricompense per blocco non hanno superato l'1%.

E nemmeno il mercato dei futures promette rapidi miglioramenti nel settore minerario. Itracdi Luxor per il periodo settembre-febbraio, se calcolati in media, mostrano un prezzo di hash di 36,98 dollari, ancora circa il 27% al di sotto della media del 2025.

Pertanto, anche se Bitcoin rimane in rialzo, i minatori hanno ancora bisogno di un aiuto sotto forma di pagamenti di commissioni, difficoltà di rete o prezzi dell'energia più bassi per migliorare i loro margini.

Vendita di un prodotto diverso

Gli exchange e gli emittenti di stablecoin hanno un vantaggio che i miner stanno perdendo sempre più: possono guadagnare da attività che non dipendono direttamente dalla produzione Bitcoin.

Coinbase ha dichiarato che l'88% dei ricavi netti del secondo trimestre proveniva da attività esterne Bitcoin . La sua quota di mercato in termini di volume di scambi di criptovalute ha raggiunto il record del 10,3%, mentre il valore medio di USDC detenuto sui suoi prodotti ha raggiunto i 20 miliardi di dollari.

Il CEO Briantronha riassunto il cambiamento in modo semplice: "Coinbase non è più una scommessa solo sul prezzo del Bitcoin"

Circle ha riportato 73,3 miliardi di dollari in USDC in circolazione alla fine del secondo trimestre, in aumento del 19% su base annua, a fronte di ricavi totali e riserve per 701 milioni di dollari.

Le società minerarie stanno cercando di diversificare le proprie attività a modo loro. CoinShares ha stimato oltre 70 miliardi di dollari in contratti cumulativi per intelligenza artificiale etractra le società minerarie quotate in borsa, con operatori quotati che potrebbero generare fino al 70% dei ricavi dall'IA entro la fine dell'anno. Cryptopolitan ha tracquesta svoltacloud di IREN con NVIDIA per 3,4 miliardi di dollaritrac.

Per il mercato delle criptovalute nel suo complesso, questa divergenza suggerisce che il capitale stia premiando sempre più le aziende che monetizzano il trading, le stablecoin e le infrastrutture di regolamento, mentre il mining viene considerato un'attività ad alta intensità di capitale, soggetta sia ai rischi legati alle materie prime che a quelli derivanti dall'esecuzione dell'intelligenza artificiale.

La BRI osserva che circa il 98% del valore delle stablecoin è denominato in dollari. Con l'espansione di questi meccanismi, il ruolo delle criptovalute nei regolamenti globali in dollari potrebbe rafforzarsi.