Les mineurs Bitcoin ratent la hausse, les plateformes d'échange et les entreprises de stablecoins prennent l'avantage

Le rebond du Bitcoindepuis la mi-août a divisé le marché des cryptomonnaies entre celles qui ont le plus ou le moins bien performé. Depuis le 17 août, Bitcoin a progressé de près de 22 %. Les plateformes d'échange et les sociétés liées aux stablecoins ont suivi cette tendance, contrairement aux mineurs.

L' analyse « Données et Perspectives » du 9 septembre publiée par The Block a révélé que, parmi toutes les sociétés de minage, seule Canaan affiche des performances supérieures à celles Bitcoin. Les dix autres mineurs, ainsi que ceux opérant dans des secteurs similaires, enregistrent un rendement médian moyen de 1,8 %, soit un retard de 20,2 points de pourcentage par rapport à la Bitcoin.

L'écart est plus important qu'il n'y paraît. Selon les calculs Cryptopolitan , le mineur moyen n'a capté que 8,2 % de la hausse du Bitcoin, avec un rendement de seulement 1,8 %, tandis que Bitcoin a progressé de 22 %. Pour les investisseurs qui considéraient auparavant le minage comme une option à effet de levier sur Bitcoin, ce rapport s'est nettement affaibli.

Là où le fossé est le plus grand

Parmi les principaux acteurs ayant sous-performé figurent les mineurs très intéressés par l'IA et le calcul haute performance. Core Scientific et TeraWulf ont accusé un retard de performance de respectivement 27 % et 24 % par rapport à Bitcoin.

Cette transition modifie la façon dont les sociétés minières sont valorisées sur le marché. Selon Visible Alpha de S&P Global Market Intelligence , le calcul haute performance (HPC) devrait représenter environ 71 % des revenus d'IREN et de Core Scientific en 2026, et 70 % de ceux de TeraWulf.

Cependant, l'IA comporte d'autres risques. Selon un rapport de CNBC publié, Cipher Mining a chuté de 8 %, Riot Platforms de 5 % et MARA Holdings de 3 %, malgré les gains enregistrés par Coinbase, BitGo et Figure. D'après Michael Donovan, analyste chez Compass Point, le financement du développement de l'IA nécessitera des financements sans dilution significative ni endettement coûteux.

Les facteurs économiques à l'origine de ce décalage

La rentabilité du secteur minier s'est améliorée en août, mais elle reste encore loin des niveaux considérés comme acceptables.

Selon le rapport rétrospectif sur le hashrate d'août de Luxor, le Bitcoin a augmenté de 24,5 % en août tandis que le prix du hashrate en USD a augmenté de 24,4 %, passant de 31,63 $ à 39,33 $ par PH/s/jour.

Le problème, c'est que tout a commencé à un niveau très bas. Le prix moyen du hachage en août s'élevait à seulement 34,63 $, soit encore 32 % de moins que la moyenne mensuelle prévue pour 2025 (50,68 $). Les frais de transaction ne représentaient que 0,70 % des récompenses de bloc, ce qui en fait le 14e mois consécutif où ces récompenses n'ont pas dépassé 1 %.

Même le marché à terme ne laisse entrevoir aucune amélioration rapide du secteur minier. Lestracde Luxor de septembre à février, en moyenne, affichent un prix de hachage de 36,98 $, soit encore environ 27 % inférieur à la moyenne de 2025.

Par conséquent, même si Bitcoin reste dynamique, les mineurs ont toujours besoin d'aide sous forme de rémunération des frais, de difficulté du réseau ou de prix de l'électricité plus bas afin d'améliorer leurs marges.

Vendre un produit différent

Les plateformes d'échange et les émetteurs de stablecoins possèdent un avantage dont les mineurs sont de plus en plus privés : ils peuvent gagner de l'argent grâce à une activité qui ne dépend pas directement de la production Bitcoin.

Coinbase a annoncé que 88 % de son chiffre d'affaires net du deuxième trimestre provenait d'activités autres que Bitcoin . Sa part de marché en volume de transactions de cryptomonnaies a atteint un record de 10,3 %, tandis que le montant moyen d'USDC détenus sur l'ensemble de ses produits s'est élevé à 20 milliards de dollars.

Le PDG Brian Arms atronce changement en quelques mots : « Coinbase n’est plus un pari uniquement sur le prix du Bitcoin. »

Circle a annoncé que 73,3 milliards de dollars de dollars américains en circulation à la fin du deuxième trimestre, soit une hausse de 19 % sur un an, ainsi que 701 millions de dollars de revenus totaux et de revenus de réserve.

Les mineurs cherchent à diversifier leurs activités à leur manière. CoinShares estime à plus de 70 milliards de dollars letracchez les mineurs cotés en bourse, les opérateurs en bourse pouvant générer jusqu'à 70 % de leurs revenus grâce à l'IA d'ici la fin de l'année. Cryptopolitan a traccette évolutioncloud de 3,4 milliards de dollars signé par IREN avec NVIDIAtrac.

Pour le marché des cryptomonnaies dans son ensemble, cette divergence suggère que les capitaux récompensent de plus en plus les entreprises qui monétisent le trading, les stablecoins et l'infrastructure de règlement, tout en considérant le minage comme une activité à forte intensité de capital comportant des risques liés aux matières premières et à l'exécution par IA.

La BRI note qu'environ 98 % de la valeur des stablecoins est libellée en dollars. À mesure que ces infrastructures se développent, elles pourraient renforcer le rôle des cryptomonnaies dans les règlements internationaux en dollars.