Los mineros de Bitcoin se pierden el rally mientras los exchanges y las empresas de stablecoins se adelantan
- Bitcoin ha subido un 22% desde mediados de agosto, pero solo el fabricante de equipos Canaan ha superado a la moneda entre los mineros rastreados, mientras que exchanges como Coinbase y emisores de stablecoins como Circle han mantenido el ritmo.
- Los débiles ingresos por comisiones, un hashprice aún un 32% por debajo de su promedio de 2025 y los pivotes hacia la IA que requieren gran capital han frenado a los mineros.
- Esto sugiere que el dinero se está rotando hacia la infraestructura de transacciones y stablecoins del cripto en lugar de la exposición pura a la minería de Bitcoin.
La recuperación de Bitcoin desde mediados de agosto ha dividido todo el comercio de criptomonedas en mejores y peores performers. Desde el 17 de agosto, Bitcoin aumentó casi un 22 %. Los exchanges y las empresas vinculadas a stablecoins han seguido el mismo camino, pero no se puede decir lo mismo de los mineros.
El análisis de Datos e Insights del 9 de septiembre de The Block mostró que, de todas las empresas mineras, Canaan es la única que tiene un rendimiento mejor que el de Bitcoin. Los otros 10 mineros y aquellos que operan cerca de este nivel obtienen resultados medianos promedio de beneficio del 1,8 %, dejando su rendimiento 20,2 puntos porcentuales por detrás de la ganancia del 22 % de Bitcoin.
La brecha es mayor de lo que parece. Según un cálculo de Cryptopolitan, el minero promedio ha logrado capturar solo el 8,2 % del potencial alcista de Bitcoin debido a su rendimiento del 1,8 %, mientras que Bitcoin ganó un 22 %. Para los inversores que anteriormente consideraban a los mineros como una opción apalancada en Bitcoin, esta relación se ha debilitado claramente.
Donde la división es más amplia
Entre los principales subdesempeñadores se encuentran los mineros que están muy interesados en la IA y la computación de alto rendimiento. Core Scientific y TeraWulf se quedaron atrás del rendimiento de Bitcoin en un 27 % y un 24 %, respectivamente.
Esta transición está cambiando la forma en que se valoran los mineros en el mercado. Según las estimaciones de S&P Global Market Intelligence’s Visible Alpha, se proyecta que el HPC contribuya con aproximadamente el 71 % de los ingresos en 2026 en IREN y Core Scientific, y el 70 % de los ingresos en TeraWulf.
Sin embargo, la IA conlleva riesgos diferentes. Según un informe de julio tardío sobre el rally de las acciones de criptomonedas de CNBC, Cipher Mining cayó un 8 %, Riot Platforms cayó un 5 % y MARA Holdings cayó un 3 %, a pesar de las ganancias de Coinbase, BitGo y Figure. Según el analista de Compass Point, Michael Donovan, la financiación de los despliegues de IA requerirá financiación sin una dilución significativa y con deuda costosa.
La economía detrás del retraso
La economía de la minería mejoró en agosto, pero aún está lejos de los niveles que se considerarían aceptables.
Según el informe de retorno de hashrate de agosto de Luxor, el precio de Bitcoin subió un 24,5 % en agosto, mientras que el precio del hash en USD aumentó un 24,4 %, pasando de 31,63 $ a 39,33 $ por PH/s/día.
El problema es que todo comenzó desde un punto muy bajo. El precio promedio del hash en agosto fue de solo 34,63 $, lo que sigue siendo un 32 % inferior al promedio mensual de 2025, que fue de 50,68 $. Las tarifas de transacción representaron solo el 0,70 % de las recompensas de bloque, lo que convierte al mes pasado en el decimocuarto mes consecutivo en el que las recompensas de bloque no superaron el 1 %.
Incluso el mercado de futuros no promete mejoras rápidas en el negocio de la minería. Los contratos de Luxor de septiembre a febrero, promediados, muestran un precio del hash de 36,98 $, aún aproximadamente un 27 % por debajo del promedio de 2025.
Por lo tanto, incluso si Bitcoin se mantiene fuerte, los mineros aún necesitan algo de ayuda en forma de pagos de tarifas, dificultad de la red o precios de energía más bajos para mejorar sus márgenes.
Vender un producto diferente
Los exchanges y los emisores de stablecoins tienen una ventaja que los mineros cada vez carecen más: pueden ganar dinero de actividades que no dependen directamente de la producción de Bitcoin.
Coinbase declaró que el 88 % de los ingresos netos del segundo trimestre provino de fuera del comercio de Bitcoin al contado. Su cuota de mercado en el volumen de negociación de criptomonedas alcanzó un récord del 10,3 %, mientras que el promedio de USDC mantenido en sus productos alcanzó los 20.000 millones de dólares.
El CEO Brian Armstrong describió el cambio de forma sencilla: “Coinbase ya no es solo una apuesta por el precio de Bitcoin”.
Circle informó de 73.300 millones de dólares de USDC en circulación a finales del segundo trimestre, un aumento del 19 % interanual, junto con 701 millones de dólares en ingresos totales e ingresos de reservas.
Los mineros están intentando diversificar a su manera. CoinShares estimó que hay más de 70.000 millones de dólares en contratos acumulados de IA y HPC entre los mineros públicos, con operadores cotizados que podrían generar hasta el 70 % de sus ingresos de IA a finales de año. Cryptopolitan ha seguido esta transición, incluida la adquisición de Long Ridge de MARA por 1.500 millones de dólares y el contrato de nube NVIDIA de IREN por 3.400 millones de dólares.
Para el mercado cripto en general, la divergencia sugiere que el capital está recompensando cada vez más a las empresas que monetizan el comercio, las stablecoins y la infraestructura de liquidación, mientras trata la minería como un negocio intensivo en capital que conlleva riesgos tanto de commodities como de ejecución de IA.
El BIS señala que aproximadamente el 98 % del valor de las stablecoins está denominadas en dólares. A medida que estas infraestructuras se expanden, podrían profundizar el papel de las criptomonedas en la liquidación global en dólares.
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Ibiam Wayas
Ibiam Wayas cubre la noticia de criptomonedas desde 2019. Estudió Ciencias de la Computación en la Universidad Abierta Nacional de Nigeria. Su trabajo ha aparecido en diversas plataformas de noticias sobre criptomonedas, incluyendo Coinfomania, Crypto News Australia y AltcoinBuzz. Aprovechando su formación en Ciencias de la Computación, ahora se centra en noticias sobre criptomonedas, robótica y longevidad.
