يفوت مُعدّنو Bitcoin فرصة الاستفادة من الارتفاع، بينما تتقدم منصات التداول وشركات العملات المستقرة

أدى انتعاش Bitcoinمنذ منتصف أغسطس إلى انقسام سوق تداول العملات الرقمية بين أداء متميز وأداء ضعيف. فمنذ 17 أغسطس، ارتفع Bitcoin بنسبة تقارب 22%. وقد حذت منصات التداول والشركات المرتبطة بالعملات المستقرة حذوها، لكن الوضع مختلف بالنسبة للمعدنين.

أظهر تحليل البيانات والرؤى الذي أجرته "ذا بلوك" في 9 سبتمبر أن شركة "كنعان" هي الوحيدة من بين جميع شركات تعدين العملات الرقمية التي تتفوق على Bitcoin. أما شركات التعدين العشر الأخرى، بالإضافة إلى الشركات التي تعمل في نفس المجال، فتحقق متوسط ​​ربح يبلغ 1.8%، مما يجعل أداءها متأخراً بنسبة 20.2 نقطة مئوية عن Bitcoinمكاسب " البالغة 22%

الفجوة أكبر مما تبدو عليه. فبحسب حسابات Cryptopolitan ، لم يتمكن المُعدِّن العادي إلا من اقتناص 8.2% فقط من مكاسب Bitcoin، وذلك بفضل عائده البالغ 1.8%، بينما ارتفع Bitcoin بنسبة 22%. بالنسبة للمستثمرين الذين كانوا يعتبرون المُعدِّنين خيارًا استثماريًا مُربحًا في Bitcoin، فقد تراجعت هذه العلاقة بشكل ملحوظ.

حيث يكون الانقسام أوسع

من بين أبرز الشركات التي سجلت أداءً ضعيفاً شركات تعدين العملات الرقمية التي تُولي اهتماماً كبيراً للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. فقد تخلفت شركتا Core Scientific وTeraWulf عن أداء Bitcoinبنسبة 27% و24% على التوالي.

يُغيّر هذا التحوّل طريقة تقييم شركات تعدين العملات الرقمية في السوق. ووفقًا "فيزيبل ألفا" الصادرة عن "إس آند بي غلوبال ماركت إنتليجنس" ، من المتوقع أن تُساهم الحوسبة عالية الأداء بنحو 71% من إيرادات شركتي "آي آر إي إن" و"كور ساينتيفيك" في عام 2026، و70% من إيرادات شركة "تيرا وولف".

مع ذلك، ينطوي الذكاء الاصطناعي على مخاطر مختلفة. فبحسب تقرير صادر عن CNBC، انخفض سهم Cipher Mining بنسبة 8%، وRiot Platforms بنسبة 5%، وMARA Holdings بنسبة 3%، على الرغم من مكاسب Coinbase وBitGo وFigure. ويرى المحلل مايكل دونوفان من Compass Point أن تمويل تطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي يتطلب تمويلاً دون تخفيف كبير في قيمة الأسهم أو ديون باهظة.

العوامل الاقتصادية الكامنة وراء هذا التأخر

تحسنت اقتصاديات التعدين في أغسطس، لكنها لا تزال بعيدة كل البعد عن المستويات التي تعتبر مقبولة.

وفقًا لتقرير Luxor's August Hashrate Lookback، Bitcoin بنسبة 24.5٪ في أغسطس بينما ارتفع سعر التجزئة بالدولار الأمريكي بنسبة 24.4٪ من 31.63 دولارًا إلى 39.33 دولارًا لكل PH/s/day.

تكمن المشكلة في أن كل شيء بدأ من نقطة متدنية للغاية. بلغ متوسط ​​سعر التجزئة في أغسطس 34.63 دولارًا فقط، وهو ما يزال أقل بنسبة 32% من المتوسط ​​الشهري لعام 2025 البالغ 50.68 دولارًا. شكلت رسوم المعاملات 0.70% فقط من مكافآت الكتل، مما يجعل هذا الشهر الرابع عشر على التوالي الذي لم تتجاوز فيه مكافآت الكتل 1%.

وحتى سوق العقود الآجلة لا تبشر بأي تحسن سريع في قطاع التعدين. فمتوسط ​​أسعارtracشركة لوكسور للفترة من سبتمبر إلى فبراير يبلغ 36.98 دولارًا، أي أقل بنحو 27% من متوسط ​​عام 2025.

لذلك، حتى لو ظل Bitcoin مزدهراً، فإن المعدنين ما زالوا بحاجة إلى بعض المساعدة في شكل دفعات رسوم، أو صعوبة الشبكة، أو انخفاض أسعار الطاقة من أجل تحسين هوامش أرباحهم.

بيع منتج مختلف

تتمتع منصات التداول ومصدرو العملات المستقرة بميزة واحدة يفتقر إليها المعدنون بشكل متزايد: وهي قدرتهم على جني الأموال من نشاط لا يعتمد بشكل مباشر على إنتاج Bitcoin.

أعلنت منصة كوين بيس أن 88% من صافي إيراداتها في الربع الثاني من العام جاءت من تداول العملات الرقمية خارج Bitcoin . وبلغت حصتها السوقية من حيث حجم تداول العملات الرقمية مستوى قياسياً قدره 10.3%، بينما وصل متوسط ​​قيمة عملة USDC التي تحتفظ بها المنصة عبر منتجاتها إلى 20 مليار دولار.

وقد لخص الرئيس التنفيذي برايانtronهذا التحول ببساطة قائلاً: "لم يعد Coinbase مجرد رهان على سعر Bitcoinفقط"

أعلنت شركة سيركل عن وجود 73.3 مليار دولار من عملة USDC المتداولة في نهاية الربع الثاني، بزيادة قدرها 19٪ على أساس سنوي، إلى جانب 701 مليون دولار من إجمالي الإيرادات ودخل الاحتياطيات.

يسعى مُعدّنو العملات الرقمية إلى تنويع مصادر دخلهم بطريقتهم الخاصة. وقدّرت CoinShares قيمة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء التراكميةtracلدى مُعدّني العملات الرقمية المُدرجة بأكثر من 70 مليار دولار، مع إمكانية أن تُحقق هذه الشركات ما يصل إلى 70% من إيراداتها من الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العام. Cryptopolitan وقد tracهذا التحوّلIREN السحابي مع NVIDIA بقيمة 3.4 مليار دولارtrac.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة الأوسع، يشير هذا التباين إلى أن رأس المال يكافئ بشكل متزايد الشركات التي تحقق الربح من التداول والعملات المستقرة والبنية التحتية للتسوية، بينما يتعامل مع التعدين كعمل تجاري كثيف رأس المال يحمل مخاطر تنفيذ السلع والذكاء الاصطناعي.

يشير بنك التسويات الدولية إلى أن حوالي 98% من قيمة العملات المستقرة مقومة بالدولار. ومع توسع هذه البنية التحتية، قد يتعمق دور العملات المشفرة في تسوية المعاملات بالدولار على مستوى العالم.