Os mineiros Bitcoin perdem a alta enquanto as corretoras e as empresas de stablecoins saem na frente

A recuperação do Bitcoina partir de meados de agosto dividiu todo o mercado de criptomoedas entre as que tiveram melhor e pior desempenho. Desde 17 de agosto, Bitcoin valorizou quase 22%. As corretoras e as empresas ligadas às stablecoins acompanharam esta tendência, mas o mesmo não se pode dizer dos mineiros.

A análise de dados e insights da The Block, de 9 de setembro, mostrou que, entre todas as empresas de mineração, a Canaan é a única com um desempenho superior ao Bitcoin. As outras 10 empresas mineiras e as que operam em setores semelhantes apresentam resultados médios de lucro de 1,8%, ficando a 20,2 pontos percentuais do Bitcoinganho de 22% da

A diferença é maior do que parece. De acordo com um cálculo Cryptopolitan , o mineiro médio conseguiu capturar apenas 8,2% da valorização do Bitcoin, devido ao seu retorno de 1,8%, enquanto Bitcoin valorizou 22%. Para os investidores que antes consideravam os mineiros uma opção alavancada em Bitcoin, esta relação enfraqueceu claramente.

Onde a divisão é mais acentuada

Entre os principais participantes com desempenho inferior estão os mineiros que investem fortemente em IA e computação de alto desempenho. A Core Scientific e a TeraWulf ficaram 27% e 24% abaixo do desempenho do Bitcoin, respetivamente.

Esta transição está a mudar a forma como as empresas mineiras são avaliadas no mercado. De acordo com da Visible Alpha, da S&P Global Market Intelligence , a computação de alto desempenho (HPC) deverá contribuir com cerca de 71% das receitas em 2026 na IREN e na Core Scientific, e com 70% das receitas na TeraWulf.

No entanto, a IA traz consigo riscos diferentes. De acordo com um relatório da CNBC, a Cipher Mining caiu 8%, a Riot Platforms recuou 5% e a MARA Holdings teve uma queda de 3%, apesar dos ganhos da Coinbase, BitGo e Figure. Segundo o analista Michael Donovan, da Compass Point, o financiamento da implementação da IA ​​exigirá investimentos sem diluição significativa e sem dívidas onerosas.

Os fundamentos económicos por detrás do atraso

A situação económica da exploração mineira melhorou em Agosto, mas ainda está longe dos níveis considerados aceitáveis.

De acordo com o relatório "August Hashrate Lookback" da Luxor, o Bitcoin subiu 24,5% em agosto, enquanto o preço do hash em USD aumentou 24,4%, passando de 31,63 dólares para 39,33 dólares por PH/s/dia.

O problema é que tudo começou a partir de um ponto muito baixo. O preço médio do hash em agosto era de apenas 34,63 dólares, o que ainda representa 32% abaixo da média mensal de 2025 — 50,68 dólares. As taxas de transação representaram apenas 0,70% das recompensas por bloco, sendo este o 14º mês consecutivo em que as recompensas por bloco não ultrapassaram 1%.

E nem o mercado de futuros promete melhorias rápidas no sector mineiro. Ostracda Luxor para o período de setembro a fevereiro, em média, mostram um preço do hash de 36,98 dólares, ainda cerca de 27% abaixo da média de 2025.

Portanto, mesmo que Bitcoin continue em alta, os mineiros ainda precisam de alguma ajuda sob a forma de pagamento de taxas, dificuldade da rede ou preços de energia mais baixos para melhorar as suas margens de lucro.

Vender um produto diferente

As corretoras e emissoras de stablecoins têm uma vantagem que os mineiros cada vez mais não têm: podem ganhar dinheiro com atividades que não dependem diretamente da produção Bitcoin.

A Coinbase informou que 88% da receita líquida do segundo trimestre veio de operações fora do Bitcoin . A sua quota de mercado de criptomoedas atingiu um recorde de 10,3% em volume de negociação, enquanto o valor médio em USDC mantido nos seus produtos atingiu os 20 mil milhões de dólares.

O CEO Briantronresumiu a mudança de forma simples: "A Coinbase já não é uma aposta apenas no preço da Bitcoin."

A Circle reportou 73,3 mil milhões de dólares em USDC em circulação no final do segundo trimestre, um aumento de 19% em relação ao ano anterior, juntamente com 701 milhões de dólares em receitas totais e rendimentos de reservas.

As empresas mineiras estão a tentar diversificar à sua maneira. A CoinShares estimou cumulativos de IA e HPCtracentre as empresas de mineração públicas, sendo que as operadoras cotadas podem gerar até 70% da receita com IA até ao final do ano. Cryptopolitan acompanhou tracesta mudançade cloud da NVIDIA pela IREN por 3,4 mil milhões de dólarestrac.

Para o mercado das criptomoedas em geral, esta divergência sugere que o capital está cada vez mais a recompensar as empresas que monetizam a negociação, as stablecoins e as infraestruturas de liquidação, enquanto trata a mineração como um negócio de capital intensivo, que acarreta riscos tanto de commodities como de execução por IA.

O BIS observa que aproximadamente 98% do valor das stablecoins é denominado em dólares. À medida que estas infraestruturas se expandem, podem aprofundar o papel das criptomoedas na liquidação global em dólares.