Xi et Trump peinent à faire dépenser la Chine

En Chine, nombreux sont ceux qui épargnent au lieu de dépenser, car le marché boursier est faible depuis des années. Les familles conservent cash à la banque, et même des dirigeants comme Xi Jinping ou Donald Trump auraient du mal à changer cela.

Malgré le récent rebond, les principaux indices boursiers chinois n'ont retrouvé leur niveau d'il y a dix ans, après le krach, selon Bloomberg. Durant cette période, 10 000 dollars investis dans le S&P 500 ont atteint plus de 30 000 dollars, tandis que la même valeur pour le CSI 300 n'a atteint qu'environ 13 000 dollars.

Les analystes pointent du doigt des causes structurelles. Il y a environ 35 ans, ces bourses ont été créées principalement pour financer des projets d'État, et non pour rémunérer les investisseurs. Cette priorité a engendré un nombre excessif d'introductions en bourse et des pratiques douteuses après l'introduction en bourse, des problèmes qui pèsent encore sur un marché d'une valeur d'environ 11 000 milliards de dollars.

Les décideurs politiques sont de plus en plus pressés de réformer le système. Pour atteindre un objectif de croissance de 5 % dans un contexte de tensions tarifaires croissantes avec les États-Unis, Xi mise sur la consommation, alors même que Pékin recourt au financement par actions pour financer des entreprises technologiques stratégiques dont les bénéfices sont loin d'être assurés.

Les gains récents ont montré leurs limites. L'indice CSI 300 a progressé de moins de 7 % cette année, malgré l'enthousiasme suscité par l'IA, affichant une performance inférieure à celle des indices américains et européens. Ce contexte incertain contribue au maintien d'un taux d'épargne des ménages de 35 %.

Les investisseurs chevronnés mettent en garde les nouveaux venus contre le rallye

Chen Long, professionnel de la gestion d'actifs, a fait appel à Xiaohongshu pour alerter les nouveaux venus sur les risques encourus. « Beaucoup de gens ordinaires arrivent en pensant pouvoir gagner de l'argent, mais la plupart finissent par s'appauvrir », a déclaré Chen, qui investit depuis 2014.

Il a ajouté : « Les entreprises publiques rendent des comptes principalement au gouvernement plutôt qu'aux actionnaires, tandis que de nombreux entrepreneurs privés se soucient peu des petits investisseurs. »

Les hauts responsables reconnaissent de plus en plus l'importance des actions pour le patrimoine des ménages, dans un contexte de repli du marché immobilier et d'un système de protection sociale inégal qui accentue la prudence.

En décembre, le Politburo du Parti communiste s'est engagé à « stabiliser les marchés du logement et des actions », une allusion inhabituelle aux actions à ce niveau. En juillet, il avait appelé à « accroître l'tracet l'inclusion des marchés de capitaux nationaux »

Les économistes considèrent la reprise comme la seule solution rapide

Il est toutefois difficile de rétablir rapidement la confiance. « À moins d'un rebond du marché boursier », a déclaré Hao Hong, directeur des investissements chez Lotus Asset Management Ltd., « c'est un sujet que nous, économistes, avons abordé lors de réunions à huis clos à Pékin. »

Les difficultés actuelles tracleurs racines dans des décennies d'histoire. « Les bourses sont incitées à répondre à l'appel du gouvernement visant à accroître le financement des entreprises », a déclaré Lian Ping, président du Forum des économistes en chef de Chine. « Mais lorsqu'il s'agit de protéger les intérêts des investisseurs, rares sont ceux qui sont réellement motivés. »

L’essor des introductions en bourse a fait de la Chine le premier marché de cotation en 2022, mais le manque de protection des actionnaires et le laxisme des mesures d’application ont entraîné des effondrements de cours et des radiations ; les investisseurs particuliers parlent de « marcher sur une mine »

Par exemple, Beijing Zuojiang Technology, cotée en 2019, a déclaré en 2023 qu'un de ses produits était inspiré du DPU BlueField-2 de Nvidia. En janvier de l'année suivante, elle a averti qu'elle risquait une radiation de la cote suite à une enquête pour irrégularités, et a par la suite été retirée de la Bourse de Shenzhen. La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires envoyée par fax.

Depuis, les autorités ont tenté de réduire le nombre de candidats : sélection plus rigoureuse des candidats les moinstron, application plus stricte de la loi en matière de fraude, limitation des émissions ultérieures et des cessions d'actions par les actionnaires de référence, et pression pour des versements plus élevés.

Cela commence à se faire sentir. Le nombre d'introductions en bourse l'an dernier a chuté à environ un tiers de celui de 2023. Les entreprises de Shanghai et de Shenzhen ont versé 2 400 milliards de yuans (334 milliards de dollars) de dividendes cash pour 2024, soit une hausse de 9 % par rapport à l'année précédente, selon les médias d'État.

« Les réglementations et les exigences générales après une introduction en bourse sont devenues plus strictes en termes de fiabilité, de transparence et de divulgation d'informations », a déclaré Dingenj, stratégiste en investissement chez China Asset Management Co.