- La Chine continue d'épargner alors que les actions accusent du retard, le CSI 300 étant loin derrière le S&P 500
- Des problèmes structurels alimentent cette tendance, allant des marchés dominés par l'État et des IPO surabondantes à la faiblesse de la protection des investisseurs, tandis que les réformes se durcissent et stimulent les dividendes
- Même après un rebond, le marché accuse toujours du retard, l'incertitude reste élevée et les ménages continuent d'épargner plutôt que de dépenser
Beaucoup de gens en Chine épargnent au lieu de dépenser parce que le marché boursier a été faible pendant des années. Les familles gardent leur argent en banque, et même des dirigeants comme Xi Jinping ou Donald Trump auraient du mal à changer cela.
Même après la récente reprise, les principaux indices boursiers chinois ne sont revenus qu’à leur niveau d’après le crash d’il y a dix ans selon Bloomberg. Pendant ce temps, 10 000 $ dans le S&P 500 ont augmenté à plus de 30 000 $, tandis que le même montant dans le CSI 300 n’est que d’environ 13 000 $.
Les analystes pointent des origines structurelles. Il y a environ 35 ans, les bourses ont été construites principalement pour lever des fonds pour des projets d’État, pas pour récompenser les investisseurs. Cet accent a conduit à trop de ventes d’actions et à un mauvais comportement post-OPI, des problèmes qui pèsent encore sur un marché d’une valeur d’environ 11 billions de dollars.
Les décideurs sont de plus en plus pressés de réformer l’installation. Pour atteindre un objectif de croissance de 5 % dans le contexte d’une escalade de la dispute tarifaire avec les États-Unis, Xi s’appuie sur la consommation, même Pékin s’appuie sur le financement boursier pour financer des entreprises technologiques stratégiques dont les bénéfices sont loin d’être assurés.
Les gains récents ont montré des limites claires. Le CSI 300 a augmenté de moins de 7 % cette année, même avec l’enthousiasme pour l’IA, traînant derrière les indices aux États-Unis et en Europe. Couplé à un perspective floue, cela aide à maintenir un taux d’épargne des ménages de 35 %.
Les investisseurs avertis mettent en garde les nouveaux venus contre la hausse
Chen Long, un professionnel de la gestion d’actifs, s’est tourné vers Xiaohongshu pour signaler les risques aux nouveaux venus. « Beaucoup de gens ordinaires entrent en pensant qu’ils pourraient gagner de l’argent, mais la majorité d’entre eux se retrouvent plus pauvres », a déclaré Chen, qui investit depuis 2014.
Il a ajouté : « Les entreprises publiques répondent principalement au gouvernement plutôt qu’aux actionnaires, tandis que beaucoup d’entrepreneurs privés ont peu d’égard pour les petits investisseurs. »
Les hauts responsables ont de plus en plus reconnu l’importance des actions pour la richesse des ménages, dans le contexte d’un ralentissement immobilier et d’un filet de sécurité inégal qui accentue la prudence.
Le Politburo du Parti communiste a promis en décembre de « stabiliser les marchés immobiliers et boursiers », une remarque inhabituelle sur les actions à ce niveau. En juillet, il a appelé à « augmenter l’attractivité et l’inclusivité des marchés de capitaux nationaux. »
Les économistes voient la reprise comme le seul remède rapide
Cependant, la confiance est difficile à restaurer rapidement. « Sauf pour une reprise du marché boursier », a déclaré Hao Hong, directeur de l’investissement chez Lotus Asset Management Ltd. « C’est un sujet que nous, économistes, discutons dans les réunions à huis clos à Pékin. »
Les problèmes d’aujourd’hui remontent à des décennies. « Les bourses sont motivées pour répondre à l’appel du gouvernement pour augmenter le financement des entreprises », a déclaré Lian Ping, président du Forum des chefs économistes de Chine. « Mais quand il s’agit de protéger les intérêts des investisseurs, il y a peu de gens motivés pour le faire. »
Une augmentation des OPI a fait de la Chine le premier marché de cotation en 2022, mais des garanties actionnariales rares et une application laxiste ont produit des effondrements de prix et des retraits, les investisseurs de détail l’appelant « marcher sur une mine ».
Par exemple, Beijing Zuojiang Technology, cotée en 2019, a déclaré en 2023 qu’un produit était basé sur le DPU BlueField-2 de Nvidia. En janvier de l’année suivante, elle a averti qu’elle faisait face à une radiation dans le cadre d’une enquête sur les divulgations, et elle a ensuite été retirée de la bourse de Shenzhen. La Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine n’a pas immédiatement répondu à un fax demandant un commentaire.
Depuis lors, les responsables ont essayé de réduire le pipeline : un contrôle plus strict des candidats faibles, une application plus forte de la fraude, des restrictions sur les émissions ultérieures et les ventes des actionnaires bloquants, et une pression pour des paiements plus élevés.
Cela commence à avoir un effet. Le nombre d’OPI l’année dernière est tombé à environ un tiers de celui de 2023. Les entreprises de Shanghai et Shenzhen ont versé 2,4 billions de yuans (334 milliards de dollars) de dividendes en espèces pour 2024, en hausse de 9 % par rapport à l’année précédente, selon les médias d’État.
« Les réglementations et les exigences globales après l’OPI sont devenues plus strictes, en termes de fiabilité, de transparence ou de divulgation d’informations », a déclaré Ding Wenjie, stratège d’investissement chez China Asset Management Co.
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Noor Bazmi
Noor Bazmi contribue à l'équipe d'actualités de Cryptopolitan, dotée d'un diplôme en études médiatiques. Noor couvre les actualités liées à la blockchain, aux cryptomonnaies, à l'intelligence artificielle, aux grandes entreprises technologiques, aux marchés des véhicules électriques, à l'économie mondiale et aux changements de politique gouvernementale. Elle poursuit actuellement des études en marketing pour mieux connecter avec les audiences mondiales.
