Xi und Trump ringen darum, China zum Geldausgeben zu bewegen

Viele Chinesen sparen, anstatt auszugeben, weil der Aktienmarkt seit Jahren schwach ist. Familien bewahren cash auf der Bank auf, und selbst Staatschefs wie Xi Jinping oder Donald Trump hätten Mühe, daran etwas zu ändern.

Selbst nach der jüngsten Erholung liegen Chinas wichtigste Aktienindizes laut Bloomberg. In diesem Zeitraum wuchs der Wert von 10.000 US-Dollar im S&P 500 auf über 30.000 US-Dollar, während er im CSI 300 nur bei etwa 13.000 US-Dollar liegt.

Analysten verweisen auf strukturelle Ursachen. Vor etwa 35 Jahren wurden die Börsen hauptsächlich zur Finanzierung staatlicher Projekte errichtet, nicht zur Belohnung von Investoren. Diese Ausrichtung führte zu übermäßigen Aktienverkäufen und unethischem Verhalten nach dem Börsengang – Probleme, die den Markt mit einem Volumen von rund 11 Billionen US-Dollar.

Die Politik steht zunehmend unter Druck, das System grundlegend zu reformieren. Um inmitten des eskalierenden Handelsstreits mit den USA das Wachstumsziel von 5 % zu erreichen, setzt Xi auf Konsum, obwohl Peking gleichzeitig auf Eigenkapitalfinanzierung angewiesen ist, um strategische Technologieunternehmen zu finanzieren, deren Gewinne alles andere als sicher sind.

Die jüngsten Kursgewinne haben deutliche Grenzen aufgezeigt. Der CSI 300 ist in diesem Jahr trotz der Begeisterung für KI um weniger als 7 % gestiegen und hat damit die Indizes in den USA und Europa unterboten. In Verbindung mit den trüben Zukunftsaussichten trägt dies dazu bei, dass die Sparquote der privaten Haushalte bei lediglich 35 % liegt.

Erfahrene Investoren warnen Neulinge vor der Rallye

Chen Long, ein Vermögensverwalter, hat sich an Xiaohongshu gewandt, um Neueinsteiger auf die Risiken hinzuweisen. „Viele Privatpersonen steigen ein, in der Annahme, Geld verdienen zu können, doch die meisten enden ärmer“, sagte Chen, der seit 2014 investiert.

Er fügte hinzu: „Staatseigene Unternehmen sind in erster Linie der Regierung und nicht den Aktionären rechenschaftspflichtig, während viele private Unternehmer wenig Rücksicht auf Kleinanleger nehmen.“

Hochrangige Beamte haben angesichts eines Abschwungs am Immobilienmarkt und eines ungleichen sozialen Sicherheitsnetzes, das die Vorsicht verstärkt, zunehmend die Bedeutung von Aktien für das Vermögen der Haushalte anerkannt.

Das Politbüro der Kommunistischen Partei versprach im Dezember, die Wohnungs- und Aktienmärkte zu stabilisieren – eine ungewöhnliche Anspielung auf Aktien in diesem Umfang. Im Juli forderte es, dietracund Inklusivität der heimischen Kapitalmärkte zu steigern

Ökonomen sehen eine Erholung als einzige schnelle Lösung

Dennoch lässt sich das Vertrauen nur schwer schnell wiederherstellen. „Abgesehen von einer Erholung des Aktienmarktes“, sagte Hao Hong, Chief Investment Officer bei Lotus Asset Management Ltd. „Dies ist ein Thema, das wir Ökonomen in den internen Treffen in Peking diskutiert haben.“

Die heutigen Probleme tracihre Wurzeln in Jahrzehnten. „Die Börsen sind bestrebt, dem Aufruf der Regierung zur Erhöhung der Unternehmensfinanzierung nachzukommen“, sagte Lian Ping, Vorsitzender des China Chief Economist Forum. „Doch wenn es um den Schutz der Anlegerinteressen geht, sind nur wenige bereit, dies zu tun.“

Ein IPO-Boom machte China 2022 zum führenden Börsenmarkt, doch mangelnder Aktionärsschutz und lasche Durchsetzung führten zu Kurseinbrüchen und Börsenrücknahmen; Kleinanleger bezeichnen dies als „auf ein Minenfeld treten“

Beispielsweise gab Beijing Zuojiang Technology, ein 2019 börsennotiertes Unternehmen, 2023 bekannt, dass ein Produkt auf Nvidias BlueField-2 DPU basiere. Im Januar des Folgejahres warnte das Unternehmen vor einem drohenden Delisting aufgrund einer Untersuchung wegen Offenlegungspflichten und wurde später von der Börse in Shenzhen entfernt. Die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde reagierte nicht umgehend auf eine Anfrage per Fax.

Seitdem haben die Behörden versucht, den Markt einzuschränken: strengere Überprüfung schwacher Antragsteller,tronBetrugsbekämpfung, Beschränkungen bei Folgeemissionen und Verkäufen von Großaktionären sowie Druck für höhere Auszahlungen.

Die Auswirkungen beginnen sich bemerkbar zu machen. Die Zahl der Börsengänge sank im letzten Jahr auf etwa ein Drittel des Wertes von 2023. Unternehmen in Shanghai und Shenzhen zahlten laut staatlichen Medien 2,4 Billionen Yuan (334 Milliarden US-Dollar) an cash für 2024, 9 % mehr als im Vorjahr.

„Die Vorschriften und die allgemeinen Anforderungen nach einem Börsengang sind in Bezug auf Zuverlässigkeit, Transparenz und Informationspflichten strenger geworden“, sagte Dingenj, Investmentstratege bei China Asset Management Co.